फैट प्रोटोकॉल्स बाहर हैं, फैट ऐप्स अंदर हैं

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फैट प्रोटोकॉल थीसिस दरक रही है — राजस्व है नई कथा

हम मैक्रो से शुरू करते हैं। एक महीने से अधिक से, मैक्रो सुर्खियाँ हर बाजार की चाल को नियंत्रित कर रही थीं, जब तक कि पिछले हफ्ते। गुरुवार का उम्मीद से बेहतर अमेरिकी गैर-कृषि-मजदूरी रिपोर्ट जुलाई फेड दर कटौती की आशाओं पर पानी डालती है, और आम सहमति की उम्मीदों को सितंबर की बैठक तक धकेल देती है।

दीर्घकालिक मैक्रो परिवर्तनों में, पिछले हफ्ते मौद्रिक नीति के घटते प्रभाव और वित्तीय नीति के उदय – जिसे वित्तीय प्रभुत्व कहा जाता है – के संकेत दिखे।

यूरोपीय केंद्रीय बैंक ने अपने पूंजी आवंटन में हस्तक्षेप करने के इरादे का संकेत दिया, यह कहते हुए, “खुदरा बचत को पूंजी बाजारों में चैनल करने की तत्काल आवश्यकता है ताकि उन बाजारों को विकसित किया जा सके और ईयू प्राथमिकताओं को वित्तपोषित किया जा सके।”

पासिव निवेश पर उनके बेजोड़ कार्य के लिए प्रसिद्ध माइकल ग्रीन ने इशारा किया कि:

यदि यूरोप 401K-शैली के डिफ़ॉल्ट निष्क्रिय/लक्ष्य तिथि निधि मॉडल की ओर बढ़ता है, यानी बड़े पैमाने पर यूरोपीय देशों की ओर शिफ्टिंग करता है, तो यह “अमेरिकन एक्सेप्शनलिज्म को स्थायी रूप से प्रभावित करेगा।

अगला है बिटकॉइन। बिटकॉइन पूरे हफ्ते ऑल-टाइम हाई के ठीक नीचे समेकित हो रहा है। संस्थान और कॉर्पोरेट खजाने उनकी स्टैक्स में जोड़ते रहते हैं, फिर भी एक अनौपचारिक क्रिप्टो ट्विटर पोल से पता चलता है कि कई स्थानीय $100k की ओर बढ़ने के बाद कम आवंटित रहते हैं। ऐसा लगता है कि स्थानीय लोग ज्यादातर बिटकॉइन प्रभुत्व के शीर्ष पर पहुंचने की प्रतीक्षा कर रहे हैं, जिससे एक सच्चा ऑल्ट सीजन शुरू हो सके।

एक संभावित उत्प्रेरक अमेरिकी स्पॉट ऑल्टकॉइन ईटीएफ की अनुमोदन है। जेम्स सेइफार्ट और एरिक बालचुनास ने “​​2025 के इस दूसरे भाग में नए ईटीएफ की लहर की उम्मीद की।” जैसा कि मैंने यहां कहा है, मुझे नहीं लगता कि एक ऑल्ट सीजन होगा जब तक कि बिटकॉइन थोड़ी और नहीं बढ़ता।

अब बिटकॉइन के लिए कुछ उम्मीद जगाने का उपयुक्त समय लगता है। यहां एक चैट है जो बिटकॉइन और गोल्ड के बाजार, तरलता और केंद्रीय बैंक की होल्डिंग्स को दिखाती है, जो बिटकॉइन की विकास की संभावना में कुछ संकेत देती है।

अन्य समाचारों में, पिछले हफ्ते इक्विटीज ब्लॉकचेन पर पहुंच गईं। सोलाना और रोबिनहुड ने टोकन किए गए स्टॉक्स का अनावरण किया। 24 घंटे की ट्रेडिंग, DeFi संयोज्यता और वैश्विक पहुंच की दीर्घकालिक दृष्टि आकर्षक है, फिर भी यह पहली कार्यान्वयन लगभग हर संभावित उपयोगकर्ता के लिए अपर्याप्त है। इस पोस्ट को एक अच्छा स्पष्टीकरण के लिए देखें।

फिर भी, DTCC, यूरोक्लियर, या JASDEC में स्थित निपटान लेजर आने वाले वर्षों में ऑन-चेन आ जाएंगे। एक बार जब इक्विटीज सही मायने में ऑन-चेन प्रमुख बन जाएंगी, तो लाभांश को स्वचालित रूप से एयरड्रॉप किया जा सकता है, स्टॉक्स DeFi गिरवी के रूप में काम कर सकते हैं, और निगमात्मक क्रियाएं स्व-निष्पादित अनुबंधों पर चल सकती हैं। गोद लेना तब तक धीरे-धीरे प्रतीत होगा जब तक कि अचानक, यह डिफॉल्ट नहीं बन जाता।

धीमी गति से हो रहे परिवर्तनों की बात करते हुए, इस समय हो रहे सबसे बड़े कथा परिवर्तनों में से एक फैट प्रोटोकॉल थीसिस की गलत धारणा है। जोएल मोनोग्रो का 2016 का फैट प्रोटोकॉल पोस्ट तर्क करता है कि बेस-लेयर प्रोटोकॉल, एप्लिकेशन नहीं, क्रिप्टो में अधिकांश मूल्य को पकड़ लेंगे। Web2 में, गूगल और फेसबुक जैसे एप्लिकेशन भारी मात्रा में उस मूल्य को प्राप्त करते थे, जबकि ISP ने एक टुकड़ा बनाए रखा, और तकनीक जैसे HTML और TCP/IP ने कुछ नहीं पाया।

इस चक्र ने उस तर्क को चुनौती देना शुरू कर दिया है। कई लेयर 1 और लेयर 2 टोकन ने खराब प्रदर्शन किया है, हालाँकि तकनीक प्रभावी है, क्योंकि एक चेन को चालू करना इतना आसान हो गया है। पिछले हफ्ते रोबिनहुड की लेयर 2 घोषणा प्रसार की आसानी को रेखांकित करती है। बोल्ड ने एक शानदार कॉमिक में उस सहजता को कैप्चर किया।

उसी समय, एक राजस्व-आधारित कथा ने पकड़ बना ली है। कई क्रिप्टो निवेशक अंततः टोकन से जुड़े वास्तविक नकद प्रवाह देखना चाहते हैं। मेरे टोकन नैरेटिव्स के सह-मेजबान ग्राहम स्टोन ने मजाक में कहा कि क्रिप्टो में, यह केवल पूछना कितना क्रांतिकारी लगता है कि एक परियोजना कितना पैसा कमाती है और क्या वह पैसा टोकन धारकों तक पहुंचता है।