पारदर्शी भ्रांति: पॉलीमार्केट की मात्रा में विसंगति

निम्नलिखित विचार संपादकीय लिखा गया है: एलेक्स फोरहैंड और माइकल हैंडेल्समैन के लिए Kelman.Law

पिछले महीने, KalshiEX LLC बनाम CFTC, No. 24-5205 (D.C. Cir. 2024) में डी.सी. सर्किट के लिए अमेरिकी अपील न्यायालय ने CFTC के खिलाफ फैसला सुनाया और कल्शी को अमेरिकी चुनावों को कवर करने वाले घटना अनुबंधों की पेशकश जारी रखने की अनुमति दी, जबकि CFTC की अपील लंबित है। एक निचली अदालत ने पहले कल्शी के पक्ष में सारांश निर्णय दिया था, जिसमें यह फैसला सुनाया गया कि आयोग कल्शी के “कांग्रेसनल कंट्रोल कॉन्ट्रैक्ट्स” को रोक नहीं सकता, क्योंकि उन्हें “गेमिंग” नहीं माना गया था और वे “अवैध या गैरकानूनी गतिविधि” से “संबंधित” नहीं थे। आयोग ने अपील की और अपील के निर्णय तक कल्शी को अनुबंधों की पेशकश करने से रोकने का प्रस्ताव दायर किया, यह तर्क देते हुए कि ऐसा न करना जनता को अपूरणीय हानि पहुंचाएगा।

हालांकि “चुनावों की अखंडता सुनिश्चित करना और अनुचित हस्तक्षेप और गलत सूचना से बचाना निस्संदेह सर्वोपरि सार्वजनिक हित हैं, और चुनावी प्रक्रिया को विकृत करने का एक पुष्ट जोखिम अपूरणीय नुकसान के बराबर होगा” को स्वीकार करते हुए, सर्किट कोर्ट ने अंततः निष्कर्ष निकाला कि “CFTC ने इस अदालत को कोई ठोस आधार नहीं दिया है कि घटना अनुबंध इस तरह के नुकसान का माध्यम हो सकते हैं।” हालांकि CFTC की अपील अभी भी जारी है, सर्किट कोर्ट के ठहराव प्रस्ताव के इनकार ने अन्य लोगों को समान उत्पादों की पेशकश करने के लिए अस्थायी रूप से हरी झंडी दे दी है।

इसी सप्ताह, रिटेल इन्वेस्टिंग ऐप, रॉबिनहुड ने कल्शी के फैसलों का फायदा उठाया और अपनी भविष्यवाणी बाजार लॉन्च की, हालांकि यह 2024 के अमेरिकी राष्ट्रपति चुनाव तक सीमित है। एक नया डेस्कटॉप ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म, इंडेक्स विकल्प, और दो हफ्ते पहले ही वायदा व्यापार जारी करने के बावजूद, रॉबिनहुड टीम ने कल्शी के झंझट के बाद तुरंत कार्य करने के मूल्य को स्पष्ट रूप से समझ लिया।

किसी भी नए वित्तीय साधन के साथ, इन “पारंपरिक” पूर्वानुमान बाजारों के उदय के साथ ब्लॉकचेन तकनीक का उपयोग करने वाले ऑफशोर बाजारों में भी वृद्धि हो रही है। ब्लॉकचेन आधारित पूर्वानुमान बाजारों के समर्थक यह तर्क देते हैं कि तकनीक का उपयोग करने का मुख्य लाभ पारदर्शिता में वृद्धि है। एक ब्लॉकचेन पर सभी लेनदेन और परिणाम अपरिवर्तनीय रूप से रिकॉर्ड किए जाते हैं, सभी खरीद, भुगतान, और परिणामों का पूरी तरह से पारदर्शी और लेखापरीक्षण योग्य इतिहास प्रदान करते हैं।

यह पारदर्शिता उपयोगकर्ताओं को विभिन्न खरीद की आकार और समयबद्धता का पूर्ण रिकॉर्ड प्रदान करके सूचित निर्णय लेने में सक्षम बनाती है, यह समझने में अंतर्दृष्टि प्रदान करती है कि कोई बाजार अप्रत्याशित रूप से क्यों स्थानांतरित हो सकता है। सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि यह स्पष्टता खराब व्यक्तियों को बाजार में हेरफेर करने से रोककर, या एक्सचेंजों की मात्रा को कृत्रिम रूप से बढ़ाने की मांग करने से बाजार की अखंडता को बचाने में मदद करती है।

ब्लॉकचेन एनालिटिक्स के माध्यम से प्लेटफार्मों की निगरानी के फायदों को हाल की रिपोर्टों में उजागर किया गया, जिसमें दुनिया के सबसे बड़े पूर्वानुमान बाजार, पॉलिमार्केट पर ट्रेडिंग वॉल्यूम की प्रामाणिकता पर सवाल उठाए गए थे। एक खुलासे वाले लेख में, फॉर्च्यून ने बताया कि पॉलिमार्केट ने “वाश ट्रेडिंग के संकेत” दिखाए और अपने बाजारों में कुल वॉल्यूम को बढ़ावा देकर सही ट्रेडिंग वॉल्यूम को गलत तरीके से पेश किया।

ऑन-चेन डेटा की जांच करके, ब्लॉकचेन एनालिटिक्स कंपनी, Chaos Labs, ने पाया कि राष्ट्रपति बाजार पर अकेले “लगभग एक-तिहाई ट्रेडिंग वॉल्यूम – और कुल उपयोगकर्ता – संभावित रूप से वाश ट्रेडिंग थे।” उन्होंने अन्य बाजारों के लिए भी समान निष्कर्ष निकाले। एक अलग जांच में, Inca Digital ने यह भी पाया कि “वॉल्यूम का एक महत्वपूर्ण हिस्सा… संभावित वाश ट्रेडिंग” था।

वाश ट्रेडिंग बाजार में हेरफेर का एक रूप है जो तब होता है जब शेयरों को जल्दी-जल्दी खरीद और बिक्री की जाती है, या यहां तक कि एक साथ भी, ताकि दी गई बाजार में उच्च वॉल्यूम और ट्रेडिंग गतिविधि का भ्रम उत्पन्न हो सके। जबकि वाश ट्रेडिंग का आमतौर पर बाजार की कीमत पर सीधा प्रभाव नहीं होता है – चूंकि शामिल व्यापारियों आमतौर पर एक ही कीमत पर संपत्ति खरीदते और बेचते हैं, जिससे कोई भी मूल्य प्रभाव रद्द नहीं होता – यह कृत्रिम रूप से वॉल्यूम को बढ़ाता है, एक “गहरे बाजार” की खोखले भावना को जन्म देता है।

और भी अधिक निराशाजनक यह कि पॉलिमार्केट ने अपने वेबसाइट पर सूचीबद्ध वॉल्यूम को ऑन-चेन डेटा की तुलना में बहुत अधिक बढ़ावा दिया है। पॉलिमार्केट के राष्ट्रपति पूर्वानुमान बाजार पर इंकास की रिपोर्टों के अनुसार, वास्तविक लेनदेन वॉल्यूम लगभग $1.75 बिलियन था, जबकि पॉलिमार्केट ने $2.7 बिलियन की प्रस्तुति दी।

Chaos Labs ने अनुमान लगाया कि यह विसंगति पॉलिमार्केट के शेयरों को अमेरिकी डॉलर के साथ मिलाने का परिणाम थी। दूसरे शब्दों में, पॉलिमार्केट पर एक घटना अनुबंध खरीदने वाले उपयोगकर्ता 0 से 1 डॉलर के बीच घटने वाले विभिन्न ऑड्स पर शेयर खरीदते हैं। यदि खरीददार अपने अनुमान में सही होता है, तो शेयर को 1 डॉलर का भुगतान मिलता है; अगर वे गलत होते हैं, तो शेयर बेकार हो जाता है। लिखने के समय, डोनाल्ड ट्रंप का “हां” शेयर वर्तमान में राष्ट्रपति चुनाव के लिए $0.63 की लागत पर मिलता है। इस बीच, RFK Jr. का शेयर $0.01 से भी कम में मिलता है। हालांकि, Chaos Labs ने चौंकाने वाला पाया कि पॉलिमार्केट प्रत्येक शेयर को $1 वॉल्यूम के रूप में रिपोर्ट कर रहा है।

सीधी बात करें, तो वॉल्यूम रिपोर्टिंग के लिए जब बात आती है, तो पॉलिमार्केट शेयर की अपेक्षित अदायगी को उसके वास्तविक लेनदेन लागत के साथ जोड़ रहा है। इस प्रकार, न केवल डेटा ही कृत्रिम वाश ट्रेडिंग से भरा हुआ है, जो पॉलिमार्केट के व्यापार वॉल्यूम का लगभग एक तिहाई है, बल्कि पॉलिमार्केट अस्सी प्रतिशत स्थानांतरण डेटा को अधिक बढ़ाकर विसंगति को तीव्र कर रहा है।

मजबूत बाजार गतिविधि का भ्रम पैदा करके, पॉलिमार्केट ने न केवल प्रतिभागियों को अपने बाजारों की गहराई और वैधता के बारे में भ्रामित किया, बल्कि विकेन्द्रित प्लेटफार्मों के साथ जुड़े संभावित जोखिमों को भी उजागर किया, जिनमें कड़े पर्यवेक्षण की कमी होती है।

विशेष रूप से, एक पॉलिमार्केट प्रवक्ता ने फॉर्च्यून को जानकारी दी कि “पॉलिमार्केट की उपयोग की शर्तें बाजार हेरफेर को स्पष्ट रूप से प्रतिबंधित करती हैं।” फिर भी, प्रतिनिधि ने उपयोगकर्ताओं पर बोझ को वापस करने का प्रयास किया, यह दावा करते हुए कि पॉलिमार्केट की “पारदर्शिता बाजार को यह तय करने की अनुमति देती है कि पॉलिमार्केट ने उपयोगकर्ताओं को सबसे निष्पक्ष विश्लेषण संभव प्रदान किया है या नहीं।”

जबकि यह निश्चित रूप से सच है, यह स्थिति की वास्तविकताओं को नजरअंदाज करता है – उपयोगकर्ता निश्चित रूप से पॉलिमार्केट के प्रतिनय और विश्लेषणों पर भरोसा करने का विकल्प बनाएंगे, बजाय इसके कि वे खुद मिलियन लेनदेन का विश्लेषण करें। सौभाग्य से, Chaos Labs और Inca Digital ने उनके लिए विश्लेषण कर दिया है। दुर्भाग्य से, हालांकि, अरबों डॉलर गलत जानकारी प्राप्त प्रतिभागियों द्वारा खर्च किए जाने के बाद ही।

यदि आप इस मुद्दे या किसी अन्य कानूनी मुद्दे पर Kelman PLLC टीम के साथ चर्चा करना चाहते हैं, तो यहां एक परामर्श निर्धारित करें।