MSTR को भूल जाओ, Vaneck के सिजेल कहते हैं कि MARA और भी बुरी मुसीबत में है।

MSTR की मुसीबतों से परे: VanEck विश्लेषक MARA में अधिक खतरे की ओर इशारा करते हैं

पहली नजर में, वित्तीय कंपनी Strategy (Nasdaq: MSTR) और खनन फर्म Mara Holdings (Nasdaq: MARA) समान नजर आती हैं। ये दोनों बिटकॉइन समुदाय में पहचाने जा सकते हैं और इनके बैलेंस शीट पर ढेर सारे BTC हैं। Strategy के पास लगभग दस गुना अधिक बिटकॉइन है, लेकिन इसके अलावा, दोनों फर्में एक ही दृष्टिकोण अपनाती हैं: बिटकॉइन की अधिकतम आय प्राप्त करने के लिए क्रिप्टोक्यूरेंसी को एकत्र करना। लेकिन VanEck के डिजिटल एसेट्स रिसर्च के प्रमुख, मैथ्यू सिजेल के अनुसार, Mara एक बहुत कमजोर स्थिति में है, और जैसा कि बिटकॉइन कठिनाई में है, यह खनन विशालकाय अधिक कठिनाइयों का सामना करेगा।

“MSTR और MARA की तुलना करना महत्वपूर्ण है क्योंकि दोनों पिछले 6 हफ्तों में ~50%+ नीचे हैं,” सिजेल ने गुरुवार को लिखा। “MARA असाधारण रूप से सस्ता दिखता है, लेकिन इसकी अधिक असामान्य उच्च शॉर्ट इंटरेस्ट है। लेकिन गहन जांच करें और तस्वीर तेजी से बदलती है।”

सिजेल जिस चीज की बात कर रहे हैं, वह दोनों कंपनियों के बीच कर्ज संरचना में अंतर है। अगस्त 2020 में, Strategy के पास एक विशाल अधिशेष नकद राशि थी। अध्यक्ष माइकल सेलोर को लगा कि बिटकॉइन खरीदने और पारंपरिक संपत्तियों की तुलना में उच्च रिटर्न कमाने का यह एक अच्छा विचार होगा। अंततः Strategy ने व्यवसाय इंटेलिजेंस सॉफ्टवेयर विकसित करने से क्रिप्टो करेंसी एकत्र करने की ओर रुख किया और अब यह क्रिप्टोकरेंसी का सबसे बड़ा कॉर्पोरेट धारक है। कंपनी ने बिटकॉइन खरीदने के लिए एक तरीके के रूप में परिवर्तनीय ऋण जारी किया। यह रणनीति इतनी सफल थी कि कई अन्य कंपनियों ने उसी का अनुकरण किया, जिसमें Mara भी शामिल है।

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खनन फर्म ने अब अपने नवीनतम वित्तीय विवरणों के अनुसार लगभग $3.3 बिलियन परिवर्तनीय बांड जारी किए हैं। यह तब कोई अलार्म नहीं उठाता था जब बिटकॉइन बढ़ रहा था, लेकिन $88K पर चीजें थोड़ी हिल रही हैं। शेयर की कीमत लगभग 50% गिर गई है जैसा कि सिजेल ने नोट किया। लेकिन यह Mara को सस्ता नहीं बनाता क्योंकि इसका उद्यम मूल्य बहुत बढ़ गया है, कर्ज में अरबों के कारण। उन बकाया बांडों ने Mara के mNAV को बढ़ाया है, जो कंपनी की बिटकॉइन होल्डिंग्स के मूल्य के सापेक्ष उद्यम मूल्य को ट्रैक करता है। दूसरे शब्दों में, निवेशक Mara स्टॉक के लिए अधिक भुगतान कर रहे हैं जितना कि इसकी BTC होड़ियों से न्यायसंगत हो।

“MARA तभी सस्ता दिखता है जब आप उसके $3.3B चेहरा मूल्य वाले परिवर्तनीय ऋण को अनदेखा करते हैं,” सिजेल कहते हैं। “यह कर्ज जोड़ने पर प्रीमियम पर है।”

स्पष्ट करने के लिए, Strategy भी प्रीमियम पर ट्रेड कर रहा है, लेकिन बहुत छोटा। Bitcointreasuries.net Mara के mNAV को 1.59 पर दिखाता है जबकि MSTR का 1.14 पर है। पिछले कुछ हफ्तों में बिटकॉइन की हरकतों ने दोनों फर्मों को एक अनिश्चित स्थिति में डाल दिया है। लेकिन Mara का विशृंखल कर्ज संरचना उसके स्टॉक कीमत और बिटकॉइन के मूल्य के बीच संबंध को धूमिल करता है। और मौजूदा Strategy की वित्तीय स्थिति के चारों ओर हो रहे बवाल के बावजूद, सिजेल का कहना है कि अधिक लोगों को Mara के बारे में चिंतित होना चाहिए।

“MARA निम्नतम से 30% तक ऊपर है और प्रतिरोध में चल रहा है, इसलिए मैंने आज कुछ बेचा और MSTR में जोड़ा,” सिजेल ने कहा।

बाजार मेट्रिक्स का अवलोकन

लिखने के समय बिटकॉइन की कीमत $89,018.14 थी, जो कि कल की कीमत से 3.14% कम है, और पिछले सात दिनों में 1.96% कम है, Coinmarketcap डेटा के अनुसार। डिजिटल संपत्ति की कीमत ने पिछले 24 घंटों में $88,152.14 और $92,707.20 के बीच उतार-चढ़ाव किया।

दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम 2.04% कम होकर $64.18 बिलियन पर थी और बाजार पूंजीकरण $1.77 ट्रिलियन पर आ गया। बिटकॉइन प्रभुत्व 0.07% कम होकर 59.33% पर पहुंच गया।

कुल बिटकॉइन फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट 3.88% गिरकर $57.40 बिलियन हो गया, Coinglass डेटा के अनुसार। कुल लिक्विडेशन्स 24 घंटे में दोगुना हो गई और रिपोर्ट के समय $192.56 मिलियन थी। लॉन्ग निवेशकों ने उस राशि का प्रभुत्व किया जिसमें $170.76 मिलियन की लिक्विडेड मार्जिन थी। शॉर्ट विक्रेता काफी हद तक बच गए और केवल $21.79 मिलियन का सफाया हुआ।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न ⚡

• VanEck के मैथ्यू सिजेल को क्यों लगता है कि MARA MSTR से ज्यादा मुश्किल में है?
  सिजेल का तर्क है कि MARA का $3.3B परिवर्तनीय ऋण कंपनी को जितना दिखता है उससे कहीं ज्यादा जोखिम भरा बनाता है, खासकर जब बिटकॉइन अब $90K से नीचे है।
• MARA का ऋण उसके बिटकॉइन होल्डिंग्स की तुलना में उसके मूल्यांकन को कैसे प्रभावित करता है?
  एक बार इसके विशाल ऋणभार को शामिल कर लिया जाता है, MARA अपनी BTC के मूल्य की तुलना में एक बड़ी प्रीमियम पर ट्रेड करती है, जो इसे प्रमुख आंकड़ों से कहीं अधिक महंगा बनाता है।
• बिटकॉइन पर MSTR को MARA की तुलना में अधिक साफ दांव क्यों माना जाता है?
  MSTR अपने साधारण पूंजी संरचना के साथ अधिक BTC रखता है, जिससे इसे बिटकॉइन के साथ एक उच्च सहसंबंध मिलता है और उत्तोलन द्वारा कम विकृति मिलती है।
• सिजेल मौजूदा बाजार स्थितियों के आधार पर क्या सिफारिश करते हैं?
  सिजेल कहते हैं कि वह MARA के एक्सपोजर को घटा रहे हैं और MSTR में जोड़ रहे हैं, MARA के रैली को “प्रतिरोध” बताकर चेतावनी देते हैं कि इसके जोखिमों की सराहना नहीं की जा रही है।