MSCI का प्रस्तावित नियम परिवर्तन: बिटकॉइन नवाचार को रोकने के लिए लक्ष्यों को स्थानांतरित करना

फिर भी MSCI, पारंपरिक वित्त के गेटकीपर्स में से एक, अब एक नियम परिवर्तन का प्रस्ताव कर रहा है जो डिजिटल संपत्तियों के साथ उस विवेक के अभ्यास के लिए कंपनियों को प्रभावी रूप से दंडित करेगा। अगर उन फर्मों को क्रिप्टोकरेंसी में 50% से अधिक संपत्तियों के साथ नई श्रेणी में डाला जाता है तो MSCI पायनियर्स को जैसे कि Strategy को महत्वपूर्ण वैश्विक इक्विटी सूचकांकों से बाहर कर देता है। यह एक निष्पक्ष पद्धति अपडेट नहीं है। यह संरक्षणवाद के रूप में कार्य करता है, सक्रिय बैलेंस शीट निर्णयों को अयोग्य व्यवहार के रूप में दर्शाता है केवल इसलिए कि वे पारंपरिक मानदंडों को चुनौती देते हैं।

Strategy का दृष्टिकोण साहसिक, पारंपरिकता से अलग, और निस्संदेह जोखिमपूर्ण है। स्पष्टता के लिए, मैं किसी भी रणनीति के प्रति संदेहवादी हूँ जो बिटकॉइन जैसी अशांत संपत्ति के एक्सपोजर को बढ़ाने के लिए ऋण का उपयोग करता है। उनका सॉफ्टवेयर व्यवसाय वास्तविक और वैध है (एक स्थापित संचालन कंपनी के साथ वास्तविक उत्पाद और राजस्व है) लेकिन आलोचक बताते हैं कि बड़े पैमाने पर बिटकॉइन होल्डिंग्स जोड़ने से स्टॉक कुछ हद तक संपत्ति के लिए एक लेवरेज्ड प्रॉक्सी में बदल जाता है। हालांकि यह ढांचा उस वास्तविकता को नजरअंदाज करता है कि आधुनिक बैलेंस शीट प्रबंधन एक सक्रिय व्यवसाय संचालन है, न कि एक निष्क्रिय होल्डिंग रणनीति। केवल जोखिम एक संचालन कंपनी को एक फंड में तब्दील नहीं करता है। इसके बावजूद, हाल ही में बाजार की अस्थिरता, माइकल सैलर की स्वयं की चेतावनियों के साथ, इस बात को दर्शाते हैं कि स्टॉक कितना संवेदनशील हो सकता है बिटकॉइन मूल्य आंदोलनों और स्वैच्छिक सूचकांक-प्रदाता निर्णयों दोनों पर।

महत्वपूर्ण है, एक रणनीति की जोखिम प्रोफ़ाइल के प्रति संदेह एक कंपनी की वर्गीकरण को हटाने का औचित्य नहीं देता है। कोई भी निवेशकों को Strategy के शेयर खरीदने के लिए मजबूर नहीं कर रहा है। बाजार में इन जोखिमों की कीमत शामिल है, और शेयरधारकों ने स्वेच्छा से इस प्रयोग को अपनाया है। बिटकॉइन को एक ट्रेजरी रिजर्व के रूप में रखना सतत मौद्रिक अवमूल्यन के लिए एक तार्किक प्रतिक्रिया है, कुछ ऐसा जो सरकारें और केंद्रीय बैंक दशकों से करते आ रहे हैं। कंपनियों ने लंबे समय से कठिन संपत्तियों, विदेशी मुद्राओं, कमोडिटीज़, या बड़े नकदी भंडारों में विविधता लाई है बिना किसी इक्विटी सूचकांकों से बाहर वर्गीकृत किए। ट्रेजरी रणनीति को कभी भी व्यवसाय की वैधता के प्रॉक्सी के रूप में नहीं देखा गया। अब तक।

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MSCI का प्रस्ताव एक ठंडा सन्देश भेजता है: अगर आपकी पूंजी आवंटन रणनीति यथास्थिति को चुनौती देती है, तो नियम आपको बाहर करने के लिए बदल दिए जाएंगे। यह सूचकांक पवित्रता बनाए रखने के बारे में नहीं है; यह डिजिटल संपत्तियों के विध्वंसक निहितार्थ से पारंपरिक वित्तीय ढाँचों को बचाने के बारे में है। परिणाम सैद्धांतिक नहीं हैं। MSCI सूचकांकों का अनुसरण करने वाले निष्क्रिय फंडों को बेचना होगा, संभावित रूप से अरबों में यांत्रिक बहिर्वाह को शुरू करना, जो मूल बातें के साथ असंबंधित होते हैं, और इसे अनुशासनात्मक पद्धति के रूप में बाजारों में कृत्रिम अस्थिरता डालना। जबकि Strategy ने हाल ही में Nasdaq-100 में अपनी जगह बनाए रखी (बाजार-चालित समावेशन के लिए एक जीत) MSCI का जनवरी में आने वाला निर्णय वैश्विक स्तर पर उस तर्क को उलटने की धमकी देता है।

पारंपरिक वित्त में प्रतिमान शिफ्ट का विरोध करने का लंबा इतिहास है, इंटरनेट को खारिज करने से लेकर फिनटेक को धीमी गति से अपनाने तक। अब, जब बिटकॉइन एक वैश्विक रूप से मान्यता प्राप्त मूल्य के भंडार में परिपक्व हो रहा है, तो प्रतिरोध एक सूक्ष्म रूप ले रहा है: निजी सूचकांक नियमों के माध्यम से विनियामक-जैसा व्यवहार। यह प्रयोग को ठेस पहुँचाता है, जब पूंजी बाजारों को नए आर्थिक वास्तविकताओं के साथ अनुकूलित करना चाहिए।

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नवाचार को गोलपोस्ट बदलकर सीमित नहीं किया जाएगा। बिटकॉइन का अपनाना जारी रहेगा, सूचकांक समावेश हो या न हो।