मार्केट एनालिस्ट लिन ऑल्डन बताते हैं कि फेड को स्थायी प्रिंटिंग के लिए क्यों मजबूर किया जा सकता है

एल्डन का कहना है कि क्यूटी खत्म हो गया है, तरलता वापस आ रही है, और बाजार तैयार नहीं हैं

किटको न्यूज एंकर जेरेमी स्ज़ाफ़्रोन के साथ एक विस्तृत संवाद में, लिन एल्डन ने संकुचित आर्थिक पृष्ठभूमि, बिटकॉइन के रीसेट, $4,000 से अधिक गोल्ड की दौड़ और नीति निर्धारकों को भविष्य में धकेलने वाले संरचनात्मक तनावों के बारे में चर्चा की, जहां प्रिंटिंग आदर्श बन जाती है, अपवाद नहीं।

एल्डन, जो कभी संस्थागत व्यवहार को चीनी की परत में नहीं रखते, ने इसे स्पष्ट रूप से कहा:

“मेरा आधार मामला बैलेंस शीट के धीरे-धीरे विस्तार की ओर अधिक है … जिसे वे प्रोत्साहन नहीं कहेंगे। वे कहेंगे कि यह वित्तीय प्लंबिंग और तकनीकी मुद्दों के लिए है।”

एल्डन ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था का वर्णन किया जो 30,000 फीट से मजबूत दिखती है लेकिन औसत घरेलू के लिए धीरे-धीरे खोखली महसूस होती है। उन्होंने कहा कि कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) दिग्गजों और राजकोषीय वित्तीय समर्थन को हटाने पर कॉर्पोरेट अमेरिका का अधिकांश हिस्सा कमजोर कैपेक्स और मद्धम उपभोक्ता शक्ति के साथ आगे बढ़ रहा है। उन्होंने इस क्षण की तुलना एक विकसित अर्थव्यवस्था से की, जिसमें “इमर्जिंग मार्केट लाइट” की विशेषताएं होती हैं — मजबूत सुर्खियों वाले डेटा कमजोर अंतर्निहित विस्तार को छिपाते हैं।

एल्डन ने तर्क दिया कि इस विभाजित संरचना ने आर्थिक दबाव की बजाय राजनीतिक दबाव पैदा किया है। अमेरिकी नई बाजार की ऊँचाइयों को देखते हैं जबकि उनके पेरोल पतले पड़ जाते हैं, और यह डिस्कनेक्ट भावना को डेटा से अधिक परिभाषित करने लगा है।

साक्षात्कार का सबसे बड़ा मैक्रो-प्रकटीकरण एल्डन के फेडरल रिजर्व की 1 दिसंबर को मात्रात्मक कसावट बंदी के आयोजन पर आया। रेपो बाजार में तरलता का तनाव फेड के हाथ से मजबूर कर दिया, एल्डन ने कहा, समय-समय पर ब्रेक लगा दिया गया। यह कोई बड़ा नीतिगत पिवट नहीं था — बल्कि एक “यहाँ मत देखो” पैंतरा था ताकि ट्रेजरी बाजार को रुकने से बचाया जा सके।

एल्डन का मानना ​​है कि अगली अवस्था पूर्व-लिखित है: बैलेंस शीट विस्तार नाममात्र जीडीपी वृद्धि के साथ संरेखित किया गया। कोई अग्निकुंड नहीं, कोई संकट-कालीन दौड़ नहीं — बल्कि तरलता का धीमा, स्थिर बूंद जो एक संस्थागत आदत बन जाती है।

और उस दुनिया में, कमी से जुड़े संपत्ति — विशेष रूप से बिटकॉइन और सोना — को खड़ा करना पड़ता है।

बिटकॉइन का 2025 की ऊँचाइयों से सुधार एल्डन को आश्चर्यचकित नहीं किया। बिक्री, उन्होंने नोट किया, ज्यादातर दीर्घकालिक धारकों से आई जो वर्षों की सराहना के बाद लाभ ले रहे थे — यह क्लासिक लेट-साइकिल “वितरण” पैटर्न है। इसी समय, एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETFs), कॉर्पोरेट खजाना और रिटेल कोल्ड स्टोरेज ने दूसरी तरफ आपूर्ति को उठाया।

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एल्डन ने इस भय को खारिज कर दिया कि बिटकॉइन पारंपरिक चार-वर्षीय चक्र में बंद रहता है, यह तर्क करते हुए कि संरचनात्मक गतिशीलता बदल गई है। स्ट्रैटेजी के माइकल सेलर और बिटमाइन के टॉम ली भी इस दृष्टिकोण को साझा करते हैं। वह मंदी को उत्तोलन सफाई के रूप में देखती है, न कि एक परिकल्पना तोड़ने वाले के रूप में, और मानती है कि आने वाले वर्षों में संपत्ति के पक्ष में हैं — विशेष रूप से एक ऐसी दुनिया में जो राजकोषीय अत्यधिकता और तरलता समायोजन द्वारा परिभाषित है।

सोना का $4,000 से ऊपर छलांग, एल्डन ने कहा, यह संप्रभुत्व की स्थिति को दर्शाता है न कि सीपीआई की चिंता। देश ट्रेजरीज़ को पूरी तरह से नहीं बेच रहे हैं, बल्कि वे उन्हें कम खरीद रहे हैं — और वे ऐसे तटस्थ आरक्षित संपत्ति जमा कर रहे हैं जिन्हें फ्रीज नहीं किया जा सकता। वैश्विक भंडार धीरे-धीरे विविध होते जा रहे हैं, और एल्डन को लगता है कि आने वाले वर्षों में सोने की भूमिका बढ़ रही है।

बिटकॉइन का दीर्घकालिक आरक्षित आकर्षण, उन्होंने इशारा किया, उसी बातचीत में फिट बैठता है — विशेष रूप से क्योंकि संप्रभु संपत्ति निधि कथित तौर पर डिप्स पर इकट्ठा हो रही हैं।

बिटकॉइन से परे, एल्डेन ने एक त्वरित चेतावनी जारी की: टोकन उपयोगिता एक बढ़त वाली निवेश मामला नहीं है। अत्यधिक कुशल ब्लॉकचेन अंततः अपनी मार्जिन को संपीड़ित करते हैं, उन्होंने तर्क दी, जैसे कि स्टॉक एक्सचेंज और ईटीएफ इश्यूर्स करते हैं। क्या यह उपयोगी है? हां। लंबे समय तक रखने के लिए लाभदायक? शायद नहीं। बिटकॉइन अलग खड़ा है क्योंकि मांग उसकी मौद्रिक कार्य के लिए है, इसका टोल रोड के रूप में भूमिका के लिए नहीं।

किसी बड़े कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) खर्च की मंदी या इक्विटी निवेशकों के बीच एक भावना स्विंग बाजार की दो-स्तंभ संरचना को अस्थिर कर सकते हैं, एल्डन ने कहा। फिलहाल, वह मेगा-कैप्स में मूल्यांकन जोखिम, निजी क्रेडिट में बढ़ती तनाव और सतह के नीचे विकसित होने वाले राजनीतिक दबाव को देखती हैं — लेकिन अभी तक कोई स्पष्ट ट्रिगर व्यापक प्रणालीगत विघटन के लिए नहीं है।

एफएक्यू 🖨️

• लिन एल्डन का “धीरे-धीरे प्रिंट” कहने से क्या मतलब है?
  वह बातचीत के बिना वित्तीय प्लंबिंग का समर्थन करने के लिए फेडरल रिजर्व के धीरे-धीरे बैलेंस शीट विस्तार की ओर इशारा करती है, न कि पूर्ण पैमाने पर स्टिमुलस के लिए।
• एल्डन का कहना है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था “इमर्जिंग मार्केट लाइट” क्यों दिखती है?
  क्योंकि शीर्षक विकास मजबूत बना हुआ है, भले ही असली आर्थिक भागीदारी सतह के नीचे संकीर्ण हो रही है।
• बिटकॉइन की सुधर के बाद एल्डन की दृष्टिकोण क्या है?
  वह यह डाउनटर्न को उत्तोलन फ्लश के रूप में देखती हैं और मानती हैं कि बिटकॉइन अगले कुछ वर्षों के लिए अच्छी स्थिति में बना हुआ है।
• संप्रभु सोने और कुछ मामलों में, बिटकॉइन क्यों जमा कर रहे हैं?
  वे उन परिसंपत्तियों की दिशा में आरक्षित विविधता बना रहे हैं जो ठोस नहीं हो सकती और जो तटस्थ मूल्य भंडार के रूप में कार्य करती हैं।