Lyn Alden: फेड की नई प्लेबुक धीमा पैसा है, न कि झटका चिकित्सा

एल्डन का नवीनतम विश्लेषण फेड की बैलेंस शीट पिवट को तोड़ता है और आगे क्या आता है

लिन एल्डन के लिन एल्डन के अनुसंधान नोट के अनुसार रविवार को प्रकाशित, फेड की दीर्घकालिक बैलेंस शीट में कमी से दूर जाने का कदम आर्थिक बचाव के बारे में कम और संरचना के बारे में अधिक है। एल्डन बताती हैं कि ओवरनाइट वित्तीय बाजारों में तरलता की कमी ने फेड को अल्पकालिक ब्याज दरों पर नियंत्रण बनाए रखने के लिए रिज़र्व प्रबंधन खरीदारी फिर से शुरू करने के लिए मजबूर किया।

लिन एल्डन जोर देती हैं कि यह क्लासिक मात्रात्मक आसान करने की वापसी नहीं है। इसके बजाय, फेड बैंक रिजर्व्स को “पर्याप्त” रखने के लिए कम अवधि की ट्रेजरी प्रतिभूतियों की खरीद कर रहा है, एक तकनीकी भिन्नता जो व्यवहार में उतना महत्वपूर्ण नहीं है जितना कि यह कागज पर है। जैसा कि एल्डन कहती हैं, शैंपेन हो या स्पार्कलिंग वाइन, यह अभी भी एक ही बोतल से आता है।

अपने विश्लेषण में, एल्डन अपेक्षित मासिक खरीदारी को outlines करती हैं, जो कर मौसम के माध्यम से लगभग $40 बिलियन से शुरू होती है, इससे पहले कि यह लगभग $20 बिलियन से $25 बिलियन प्रति माह के आधार स्तर पर स्थिर हो जाती है। 2026 के दौरान, इसका अर्थ है $220 बिलियन से $375 बिलियन के बीच बैलेंस शीट वृद्धि – ऐतिहासिक मानकों से कठिन नहीं।

एल्डन इन आंकड़ों को पिछले QE एपिसोड के साथ तुलना करके संदर्भित करती हैं, यह नोट करते हुए कि भले ही $750 बिलियन की वृद्धि केवल आज के $6.5 ट्रिलियन बैलेंस शीट के सापेक्ष एक कम एकल-अंक प्रतिशत वृद्धि का प्रतिनिधित्व करती हो। उनके विचार में, “बड़ी प्रिंट” अब ट्रिलियन-डॉलर के कदम की मांग करती है, न कि मामूली समायोजन।

लिन एल्डन भी बैंक जमा और राजकोषीय घाटे के संरचनात्मक रुझानों के साथ फेड की कार्रवाइयों को जोड़ती हैं। अमेरिका के जमा वार्षिक रूप से सैकड़ों अरबों बढ़ने के साथ, एल्डन तर्क देती हैं कि फेड फिलहाल जमानत बढ़ाने के लिए मजबूर है ताकि वह उस प्रणाली के साथ कदमताल कर सके, जिसे वह देखरेख करता है।

संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर, एल्डन जापान की बढ़ती बॉन्ड प्रतिफल पर महत्वपूर्ण ध्यान देती हैं। जबकि सोशल मीडिया चर्चा निकटवर्ती आपदा की ओर इशारा करती है, लिन एल्डन पीछे हटती हैं, यह बताते हुए कि जापान के केंद्रीय बैंक का सरकारी बॉन्ड का स्वामित्व सिस्टम में जोखिम को सीमित करता है, भले ही प्रतिफल बढ़ रहा हो।

फिर भी, एल्डन चेतावनी देती हैं कि जापान उच्च ब्याज लागत और मुद्रा की कमजोरी के बीच एक असुविधाजनक समझौते का सामना करता है। प्रतिफल वक्र नियंत्रण, वह नोट करती हैं, उधार लागत को घटने में मदद कर सकता है लेकिन इस बात का जोखिम उठाता है कि येन का मूल्य और गिर सकता है—एक मुद्दा जो ऊर्जा की कीमतों और घरेलू मुद्रास्फीति द्वारा अधिक संवेदनशील बना दिया गया है।

एक परिसंपत्ति आवंटन दृष्टिकोण से, लिन एल्डन “धीरे-धीरे प्रिंट” के रूप में अल्पकालिक संपत्तियों के लिए मामूली सहायक और डॉलर के लिए मामूली नकारात्मक ढांचा फ्रेम करती हैं। वह तर्क करती हैं कि यह पृष्ठभूमि, भले ही सुर्खियां बटोरने वाली लाभकारी घोषणाएं न हों, सोने और बिटकॉइन में निरंतर दिलचस्पी की वजह बताता है।

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एल्डन चेतावनी देती हैं, हालांकि, कि सभी दुर्लभता के व्यापार अब वही विषमता नहीं प्रदान करते जो पहले करते थे। कीमती धातुओं, वह नोट करती हैं, ने बड़ी हद तक पुनर्मूल्यांकन किया है undervalued से अधिक निष्पक्ष रूप से मूल्यांकित तक, जिससे अनुशासित पुनर्संतुलन तेजी के पीछा की तुलना में अधिक महत्वपूर्ण बन जाता है।

अंत में, लिन एल्डन का अनुसंधान सुझाता है कि नाटकीय नीतिगत झटकों का युग शांत संरचनात्मक तरलता प्रबंधन के लिए रास्ता बन चुका है। निवेशकों के लिए, वह तर्क करती हैं, मुख्य विचार “बड़ी प्रिंट” को समयबद्ध करने के बजाय यह समझना है कि स्थिर विस्तार सिस्टम की डिफ़ॉल्ट सेटिंग क्यों बन गया है।

FAQ ❓

• लिन एल्डन “धीरे-धीरे प्रिंट” से क्या मतलब है?
  लिन एल्डन इस शब्द का उपयोग फेड बैलेंस शीट के स्थिर विस्तार का वर्णन करने के लिए करती हैं जो तरलता बनाए रखने के लिए लक्षित है, न कि आपातकालीन प्रोत्साहन के लिए।
• क्या फेड फिर से मात्रात्मक आसानी कर रहा है, लिन एल्डन के अनुसार?
  एल्डन कहती हैं नहीं, यह ध्यान में रखते हुए कि फेड दीर्घकालिक आर्थिक प्रोत्साहन के बजाय रिज़र्व प्रबंधन के लिए कम अवधि की ट्रेजरी खरीद रहा है।
• इस रिपोर्ट में लिन एल्डन जापान पर ध्यान केंद्रित क्यों करती हैं?
  लिन एल्डन जापान की बढ़ती बॉन्ड प्रतिफल को दर्शाती हैं कि भारी कर्ज में डूबे राष्ट्र मौद्रिक तनाव का प्रबंधन कैसे करते हैं।
• इस माहौल में लिन एल्डन बिटकॉइन को कैसे देखती हैं?
  एल्डन बिटकॉइन को एक दुर्लभ संपत्ति के रूप में देखती रहती हैं जो धीरे-धीरे मौद्रिक विस्तार और दीर्घकालिक राजकोषीय दबावों से लाभान्वित होता है।