लेडन ने 188 मिलियन डॉलर के पहले बिटकॉइन-समर्थित बॉन्ड जारी किए।

पहला बिटकॉइन-समर्थित ऋण बाज़ार में आया

क्रिप्टो ऋणदाता लेडन (Ledn) ने बिटकॉइन-सुरक्षित उपभोक्ता ऋणों द्वारा समर्थित 188 मिलियन डॉलर के बॉन्ड बिक्री के साथ संरचित वित्त के क्षेत्र में प्रवेश किया है, जो एसेट-बैक्ड सिक्योरिटीज (ABS) बाजार के इस विशेष क्षेत्र के लिए पहली बार है।

यह लेनदेन 5,400 से अधिक ऋणों के एक समूह द्वारा संपार्श्विक है, जहाँ उधारकर्ताओं ने संपार्श्विक के रूप में बिटकॉइन गिरवी रखा था। एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स की एक रिपोर्ट के अनुसार, इन ऋणों पर 11.8% की भारित औसत ब्याज दर है।

जोखिम प्रबंधन स्वचालन पर निर्भर करता है। लेडन एक एल्गोरिथम लिक्विडेशन इंजन का उपयोग करता है जो ऋण-से-मूल्य (Loan-to-Value) सीमाओं के उल्लंघन पर बीटीसी (BTC) कोलेटरल बेच देता है। एसएंडपी ने उल्लेख किया कि फरवरी की शुरुआत में बिटकॉइन में भारी गिरावट ने कंपनी को सौदे के लिए निर्धारित ऋणों के एक महत्वपूर्ण हिस्से को लिक्विडेट करने के लिए मजबूर किया। सभी परिसमाधान 81.4% एलटीवी सीमा से नीचे किए गए, जिससे कुल संपार्श्विक पैकेज $200 मिलियन पर बरकरार रहा और फंडिंग खाते में नकदी बढ़ गई।

एसएंडपी की समीक्षा डिफ़ॉल्ट व्यवहार, जबरन बिक्री के दौरान वसूली दरों, और उधारकर्ता एकाग्रता पर केंद्रित थी। चूंकि लेडन मुख्य रूप से उधारकर्ता की क्रेडिट योग्यता के बजाय बिटकॉइन संपार्श्विक के खिलाफ गारंटी देता है, इसलिए पारंपरिक उपभोक्ता ऋण मेट्रिक्स सीमित अंतर्दृष्टि प्रदान करते हैं।

अपने सबसे गंभीर 'ए' तनाव परिदृश्य के तहत, एसएंडपी ने 100% डिफ़ॉल्ट का अनुमान लगाया। BBB- रेटेड क्लास ए ट्रांच के लिए, इसने 79% डिफ़ॉल्ट दर और 68% वसूली की उम्मीद लागू की। संरचनात्मक सुरक्षा उपायों में अति-प्रतिभूतिकरण, प्रारंभिक परिशोधन ट्रिगर, और नोट शेष के 5% पर वित्तपोषित एक तरलता भंडार शामिल हैं।

इस सौदे में दो ट्रांचे हैं, जिनमें से एक ने निवेश-ग्रेड दर्जा हासिल किया और इसे बेंचमार्क दर पर 335-बेसिस-पॉइंट स्प्रेड पर मूल्य निर्धारण किया गया। जेफरीज फाइनेंशियल ग्रुप इंक. ने एकमात्र संरचना एजेंट और बुकरनर के रूप में काम किया। एसएंडपी ने यह भी बताया कि लेडन के लिक्विडेशन इंजन ने सात वर्षों में बिना मूलधन के नुकसान के 7,493 ऋण बंद किए हैं। 2027 से, नवीनीकृत ऋणों के लिए नकद ब्याज भुगतान आवश्यक होगा, यह एक ऐसा कदम है जिसे तरलता के दबाव को कम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

फिर भी, बिटकॉइन की अस्थिरता मुख्य जोखिम बनी हुई है। जब कीमतें तेजी से गिरती हैं, तो तनावपूर्ण बाजार स्थितियों में लिक्विडेशन होता है, जहाँ निष्पादन में फिसलन वसूली को कम कर सकती है। निवेशकों के लिए, यह सौदा एक मील का पत्थर और इस बात की याद दिलाने वाला दोनों है कि क्रिप्टो-समर्थित क्रेडिट की ज़िंदगी और मौत कीमत की स्थिरता पर निर्भर करती है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न 🌎

• Ledn का $188 मिलियन का बॉन्ड लेनदेन क्या है?
  Ledn ने 5,400 से अधिक बिटकॉइन-बंधक उपभोक्ता ऋणों द्वारा सुरक्षित $188 मिलियन की संपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों का निर्गम किया, जो अपनी तरह का पहला क्रिप्टो-लिंक्ड एबीएस सौदा है।
• इस बिटकॉइन लोन एबीएस (ABS) में निवेशकों की सुरक्षा कैसे की गई है?
  सुरक्षा उपायों में अति-प्रतिभूतिकरण, 81.4% एलटीवी (LTV) से नीचे स्वचालित बिटकॉइन लिक्विडेशन, प्रारंभिक परिशोधन ट्रिगर, और 5% तरलता भंडार शामिल हैं।
• लेडन बॉन्ड सौदे का मूल्यांकन और संरचना किसने की?

  एसएंडपी ग्लोबल रेटिंग्स ने इस लेनदेन का विश्लेषण और मूल्यांकन किया, जबकि जेफरीज फाइनेंशियल ग्रुप इंक. ने एकमात्र संरचना एजेंट और बुकरनर के रूप में काम किया।

• बिटकॉइन-समर्थित बॉन्ड किन जोखिमों का सामना करते हैं?
  मुख्य जोखिम बिटकॉइन की कीमत में उतार-चढ़ाव है, जो मार्जिन-संचालित डिफॉल्ट को ट्रिगर कर सकता है और गिरते या पतले बाजारों में लिक्विडेशन के लिए मजबूर कर सकता है, जिससे संभावित रूप से रिकवरी मूल्य कम हो सकते हैं।