क्या Cango एक Bitmain प्रॉक्सी है? यहाँ मैंने जो पाया वो है

Cango शीर्ष-4 सार्वजनिक बिटकॉइन माइनर बन गया

निम्नलिखित अतिथि पोस्ट द्वारा है Bitcoinminingstock.io, जो सभी बिटकॉइन माइनिंग स्टॉक्स, शैक्षिक उपकरण, और उद्योग अंतर्दृष्टि का एक-स्टॉप हब है। मूल रूप से प्रकाशित हुआ 25 जुलाई, 2025 को, इसे Bitcoinminingstock.io के लेखक सिंडी फेंग द्वारा लिखा गया था।

Cango के सफलतापूर्वक प्रमुख द्वितीयक अधिग्रहण को बंद करने के बाद, कंपनी अब हैश रेट के द्वारा चौथा सबसे बड़ा सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध बिटकॉइन माइनर बन गई है, उद्योग के दिग्गज जैसे रायट प्लैटफॉर्म्स और बिटफार्म्स को पार करते हुए। यह मील का पत्थर खासा ध्यान आकर्षित कर रहा था। लेकिन जो वास्तव में ध्यान खींचा वह था इसके बाद की कार्रवाई: Cango ने एक नया कार्यकारी दल घोषित किया, जिसमें बिटकॉइन माइनिंग और क्रिप्टो वित्त से जुड़े लोग शामिल थे। इस बीच, इसके मूल सह-संस्थापकों ने स्वेच्छा से अपने सुपर-वोटिंग शेयरों को साधारण स्टॉक में बदल दिया, जो व्यापक नेतृत्व हस्तांतरण का संकेत देता है।

यह स्पष्ट है कि यह सिर्फ माइनिंग में एक साइड प्रोजेक्ट नहीं है – यह एक पूर्ण रूपांतरण है।

मार्च में, मैंने निवेशकों के लिए कुछ महत्वपूर्ण कारकों को रेखांकित किया: प्रस्तावित खरीद, इसके पीआरसी बिजनेस का निपटान, और 50 EH/s के प्रोसेक्योरमेंट सौदे। उन सवालों का अब उत्तर मिल चुका है। लेकिन एक सवाल बना हुआ है: क्या Cango प्रभावी रूप से Bitmain का प्रॉक्सी बन गया है?

प्रॉक्सी प्रश्न क्यों महत्वपूर्ण है

यह एक समीचीन प्रश्न है क्योंकि उत्तर पूरे निवेश थीसिस को प्रभावित कर सकता है। यदि Cango सिर्फ Bitmain के लिए एक मुखौटा होता, तो पारदर्शिता, स्वतंत्रता, और भू-राजनीतिक जोखिम के बारे में चिंताएं अधिक महत्व प्राप्त करतीं।

एक उद्योग में जहां लगभग हर कोई किसी न किसी प्रकार से एक-दूसरे के साथ बातचीत करता है, विवरण महत्वपूर्ण होते हैं। यह जानने के लिए, मैंने Cango की नई स्वामित्व और नेतृत्व संरचना की जांच की, और संबंधित संबंधों को समझने का प्रयास किया।

वोटिंग नियंत्रण और प्रबंधन में परिवर्तन

23 जुलाई की प्रेस रिलीज के अनुसार, खरीद पार्टी, एंड्यूरिंग वेल्थ कैपिटल लिमिटेड (EWCL), अब Cango में 36.73% की कुल वोटिंग शक्ति रखता है, जो सह-संस्थापकों के 12.07% के मुकाबले एक स्पष्ट बहुमत है। मार्च 2025 के गैर-बाइंडिंग प्रस्ताव के तहत, EWCL ने न केवल वोटिंग अधिकार सुरक्षित किए बल्कि इसके अनुरोधों से मेल खाते बोर्ड और प्रबंधन पुनर्गठन भी हासिल किया।

सौदे के बाद, एक नया कार्यकारी दल नियुक्त किया गया। इनमें मुख्य रूप से श्री ज़िन जिन को बोर्ड के चेयरमैन और गैर-कार्यकारी निदेशक के रूप में नामित किया गया, और श्री चांग-वेई चिउ को निदेशक के रूप में नियुक्त किया गया। दोनों ने बिटकॉइन माइनिंग में महत्वपूर्ण अनुभव लाया है। अधिक विशेष रूप से, दोनों Antalpha, एक क्रिप्टो वित्तीय सेवाओं के फर्म जिसे बिटमेन से ऐतिहासिक संबंध हैं, में वरिष्ठ भूमिका निभा चुके हैं।

यहां प्रॉक्सी अटकलें जड़ जमाती हैं।

Antalpha संबंध

Antalpha खनिकों के लिए एक वित्तीय सेवाओं का प्लेटफॉर्म है। यह मई में सार्वजनिक हुआ. इसके SEC फाइलिंग्स के अनुसार, Antalpha फाइनेंसिंग, प्रौद्योगिकी और जोखिम प्रबंधन समाधान प्रदान करता है। जो इसे प्रासंगिक बनाता है वह यह है कि Antalpha बिटमेन के लिए प्राथमिक ऋणदाता है और इसके प्रारंभिक दल में कई बिटमेन पूर्व छात्रों शामिल थे। फर्म का उत्पाद सूट बड़े माइनरों की संचालन आवश्यकताओं के इर्द-गिर्द बनाया गया था, जिनमें से अधिकांश बिटमेन हार्डवेयर चलाते हैं।

• ज़िन जिन Antalpha प्लेटफॉर्म होल्डिंग कंपनी (NASDAQ: ANTA) के निदेशक और सीईओ हैं और इन खनिक-केंद्रित वित्तीय उत्पादों के विकास में महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है।
• चांग-वेई चिउ Antalpha प्लेटफॉर्म के निदेशक थे। इससे पहले, उन्होंने Antalpha कैपिटल (BVI) लिमिटेड के सीआईओ के रूप में कार्य किया, खनन बुनियादी ढांचे और डिजिटल एस्सेट रणनीतियों में पूंजी आवंटित करने में मदद की।

हालांकि, Antalpha बिटमेन के स्वामित्व में नहीं है, और इसके हालिया आईपीओ फाइलिंग में वर्तमान स्वामित्व संबंधों का कोई उल्लेख नहीं है। संबंध साझा इतिहास, कर्मियों और साझेदारी पर आधारित है, न कि स्वामित्व या नियंत्रण पर।

तो Cango में जो मैं देखता हूँ वह है Antalpha से जुड़े नेतृत्व दल, जिन्हें बिटमेन के हार्डवेयर चक्र, मूल्य निर्धारण, और वित्तपोषण मानदंडों की गहरी परिचालन जानकारी है. यह देखना कठिन नहीं है कि लोग अटकलबाजी क्यों करते हैं।

एंड्यूरिंग वेल्थ कैपिटल की भूमिका को समझना

Cango को एक प्रॉक्सी के रूप में देखने के अटकलों का एक मुख्य भाग एंड्यूरिंग वेल्थ कैपिटल की अस्पष्ट पहचान है। हालांकि इसकी स्वामित्व संरचना अस्पष्ट है, पूर्व संघ या बिटमेन के साथ निदेशक मंडल में ओवरलैप ने अटकलों को बढ़ावा दिया है।

फिर भी, वर्तमान खुलासों के आधार पर, बिटमेन और एंड्यूरिंग वेल्थ कैपिटल के बीच कोई प्रत्यक्ष स्वामित्व संबंध नहीं है. इसके विपरीत, यह स्पष्ट है कि EWCL ने एक दल स्थापित किया जो बड़े पैमाने पर बिटकॉइन खनन कार्यों के साथ मेल खाता है, और उन व्यक्तियों में से कुछ ने पहले बिटमेन से जुड़े फर्मों में काम किया है।

यह इस क्षेत्र में असामान्य नहीं है। जो हमें एक बड़े बिंदु की ओर ले जाता है।

बिटमेन इस उद्योग में वैसे भी कैसे दिखता है

बिटकॉइन खनन उद्योग छोटा और अत्यधिक जुड़े हुए है। बिटमेन का प्रभुत्व (~82% बाजार हिस्सेदारी, जैसा कि कैम्ब्रिज विश्वविद्यालय की रिपोर्ट के अनुसार) का अर्थ है कि लगभग हर खनिक, बड़ा या छोटा, ASICs या आपूर्ति श्रृंखला की पहुंच के लिए उन पर निर्भर करता है। साझा कर्मियों या व्यापार ओवरलैप को पाना असामान्य नहीं है।

वास्तव में, कुछ अन्य सार्वजनिक खनिक अपने बिटमेन के साथ प्रत्यक्ष संघ के लिए जाने जाते हैं:

बिटडियर और बिटमेन: साझा संस्थापक डीएनए

• बिटडियर मूल रूप से बिटमेन का स्पिन-ऑफ था, इसके संस्थापक और बोर्ड के चेयरमैन, जिहान वू बिटमेन के पूर्व सह-संस्थापक और सीईओ थे।
• कंपनी ने बिटमेन के क्लाउड माइनिंग और कई होस्टिंग ऑपरेशन विरासत में हासिल किए, और वू ने अलगाव के दौरान कुंजी प्रतिभा और बुनियादी ढांचे को लाया।

*बिटडियर ने अपने IPO फाइलिंग में पहले यह कहा था कि उनका बिजनेस मॉडल बिटमेन के साथ सहयोग पर आधारित है, ASIC आपूर्ति से तकनीकी समर्थन सेवाओं तक। लेकिन बिटडियर के इन-हाउस SEALMINER हार्डवेयर के विकास के साथ, हार्डवेयर के आसपास वाणिज्यिक करार कम हो सकते हैं।

बिटफूफू और बिटमेन: दोनों एक शेयरधारक और एक प्रमुख आपूर्तिकर्ता

• बिटफूफू का संबंध और अधिक स्पष्ट है। इसके SEC फाइलिंग्स में, बिटमेन को एक प्रमुख शेयरधारक और रणनीतिक साझेदार के रूप में सूचीबद्ध किया गया है।

“बिटफूफू ने जुलाई 2021 में बिटमेन से प्रारंभिक निवेश प्राप्त किया, और जनवरी 2022 में बिटमेन और Antpool से और अधिक निवेश के लिए प्रतिबद्धता प्राप्त की।” (पेज 110)

• बिटमेन बिटफूफू के ASIC मशीनों के महत्वपूर्ण हिस्से की आपूर्ति करता है।

“बिटफूफू बिटमेन का एक S-स्तरीय ग्राहक भी है, जो बिटमेन के सभी ग्राहकों में सबसे उच्च स्तर पर है, जिससे इसे अन्य बातों के अलावा, खनिक और हैश रेट आपूर्ति और डिलीवरी शेड्यूल के मामले में विशेषाधिकार प्राप्त हुए हैं।” (पेज 110)

• बिटफूफू के क्लाउड माइनिंग प्लेटफॉर्म ने मूल रूप से बिटमेन के सहयोग में शुरुआत की और अब भी हार्डवेयर बंडलिंग, होस्टिंग समन्वय, और ASIC आपूर्ति समझौते की सुविधा प्रदान करता है।

“बिटफूफू ने बिटमेन के साथ दस वर्षीय सहयोग समझौते में प्रवेश किया है, जिसके अनुसार बिटफूफू 300 MW होस्टिंग क्षमता प्राप्त कर सकता है…” (पेज 110)

• पूर्व बिटमेन निदेशकों और संचालन कर्मचारियों ने अब बिटफूफू में प्रमुख भूमिकाएं निभाई हैं, जहां वे काम कर रहे हैं।

ये उदाहरण दर्शाते हैं कि जब खनिकों के साथ बिटमेन का औपचारिक, दस्तावेजित जटिलताएँ होती हैं, तो यह स्पष्ट रूप से दिखाई देता है।

तो, क्या Cango एक बिटमेन प्रॉक्सी है?

वर्तमान में उपलब्ध खुलासों के अनुसार, उत्तर नहीं है।

बिटमेन से कोई दस्तावेजित स्वामित्व हिस्सेदारी नहीं है, कोई प्रत्यक्ष वित्तपोषण नहीं है और कोई अनूठी व्यापारिक निर्भरता नहीं है सिवाय मानक ASIC प्राप्त करने के जो लगभग हर बड़ा खनिक करता है।

हाँ, संबंध हैं। लेकिन ये संबंध कार्यकारी पृष्ठभूमि और पूर्व साझेदारियों से प्रेरित हैं, न कि किसी भी प्रकार के संचालन या वित्तीय नियंत्रण से।

वास्तव में, उन उद्योगों के अनुभव वाले कार्यकारी दल का समावेशन करना जो बिटमेन के साथ काम करने वाली फर्मों के साथ जुड़ा हुआ है, Cango के गंभीर बिटकॉइन माइनिंग खिलाड़ी के रूप में विस्तार करने के इरादे का संकेत देता है। इस उद्योग में, बिटमेन के साथ संबंध रखना बहुत असामान्य नहीं है और यह एक रणनीतिक लाभ हो सकता है।

बिटमेन के साथ साझेदारी करने वाली कंपनियों को अक्सर अगली पीढ़ी के ASICs तक जल्दी पहुंच, छूट दरों पर मूल्य निर्धारण या अनुकूल भुगतान शर्तें प्राप्त होती हैं. इससे वे प्रॉक्सी नहीं बन जाते – यह उन्हें अधिक प्रतिस्पर्धी बना सकता है।

अंतिम विचार

नई 50 EH/s क्षमता और पुनर्गठित नेतृत्व दल के साथ, Cango ने स्पष्ट रूप से इशारा किया है कि उसका बिटकॉइन खनन की दिशा में कदम कोई परीक्षण रन नहीं है – यह एक निर्धारित रणनीतिक पुनर्निर्देशन है। इसका वर्तमान बाजार पूंजीकरण साथी खनिकों की तुलनात्मक हैश रेट से काफी कम है, शायद इसकी दिशा और संबद्धताओं के बारे में बने हुए सवालों के कारण।

अब तक हम जो देख रहे हैं, उससे ऐसा प्रतीत होता है कि Cango का बिटकॉइन माइनिंग की ओर रुख जानबूझकर, संसाधनयुक्त, और तेजी से है. उन निवेशकों के लिए जो स्थान पर नजर रखते हैं, विशेषकर वे जो परिचालन पैमाने और कम मूल्यांकित नामों में रुचि रखते हैं, यह Cango को नज़र में रखने लायक बनाता है।

मैं इसकी रणनीति के विकास की निगरानी करना जारी रखूंगा – खासकर अगर नए फाइलिंग्स या व्यापार संबंध बिटमेन के साथ घनिष्ठ परिचालन संबंधों को प्रकट करते हैं।