क्या बाजार एक बुलबुले में हैं? शीर्ष अर्थशास्त्री मजबूती देखते हैं — किंतु चेतावनियों के साथ

क्या उछाल टिकाऊ है? 3 अर्थशास्त्री बाजारों और विकास पर अपने विचार साझा करते हैं

हाल ही की टिप्पणियों और लेखों में, ओवेन लैमोंट, जारेड बर्नस्टीन और क्रिस्टालिना जॉर्जीवा ने प्रत्येक ने 2026 की ओर बढ़ते हुए वास्तविक जोखिमों को स्वीकार करते हुए बबल चिंता को शांत करने के लिए दृष्टिकोण प्रस्तुत किए।

लैमोंट, जो कि एकेडियन एसेट मैनेजमेंट में एक पोर्टफोलियो मैनेजर हैं, ने हाल ही में फोर्ब्स से कहा कि भले ही अमेरिकी इक्विटी बाजार महंगे दिख रहे हैं और भावना बढ़ी हुई है, फिर भी पूर्ण बबल के लिए स्थितियाँ अभी तक पूरी नहीं हुई हैं। उनकी टिप्पणियों की रिपोर्ट फोर्ब्स लेखक निक लिचटेनबर्ग ने की।

“कारणों में से एक जिसकी वजह से मुझे लगता है कि यहां बबल नहीं है, यह है कि स्मार्ट मनी के व्यवहार से लगता नहीं कि यहां बबल है,” लैमोंट ने रविवार को फॉर्च्यून के साथ समझाया। “शायद मुझे कहना चाहिए कि अभी बबल नहीं है।”

लैमोंट का तर्क है कि सच्चे बबल को केवल उच्च कीमतों या उत्साही निवेशकों द्वारा नहीं, बल्कि इनसाइडर व्यवहार द्वारा परिभाषित किया जाता है। ऐतिहासिक रूप से, वह कहते हैं, बबल उस समय चरम पर पहुँचते हैं जब कॉर्पोरेट अधिकारी और शुरुआती समर्थक आईपीओ और सेकेंडरी ऑफरिंग के माध्यम से शेयरों को सार्वजनिक रूप से बेचने के लिए दौड़ते हैं। वह नोट करते हैं कि यह गतिशीलता वर्तमान चक्र में बड़े पैमाने पर प्रकट नहीं हुई है।

इसके बजाय, अमेरिकी कंपनियों ने बायबैक के माध्यम से शेयर गिनती को कम करना जारी रखा है, जिसे लैमोंट ने घबराहट या सामूहिक अतिरंजना के साथ असंगत बताया है। जबकि वह स्वीकार करते हैं कि मूल्यांकन बढ़े हुए हैं और खुदरा भागीदारी बढ़ गई है, भारी इक्विटी जारी करने की अनुपस्थिति उन्हें वर्तमान बाजार को बबल कहने से रोकती है।

जारेड बर्नस्टीन का कहना है कि 2026 तक अमेरिकी अर्थव्यवस्था अपनी स्थिति बनाए रखेगी

इसी समय, अमेरिकी अर्थव्यवस्था का बर्नस्टीन का आकलन बाजार बहस के नीचे निरंतर गति की ओर संकेत करता है। बर्नस्टीन एक अमेरिकी अर्थशास्त्री हैं जिन्होंने राष्ट्रपति जो बिडेन के तहत यूनाइटेड स्टेट्स काउंसिल ऑफ इकोनॉमिक एडवाइजर्स के अध्यक्ष के रूप में कार्यभार संभाला और 2021 से 2025 तक इस पद को संभाला।

स्टैनफोर्ड यूनिवर्सिटी के पेपर में 2026 की समीक्षा करते हुए, बर्नस्टीन ने अर्थव्यवस्था की उच्च ब्याज दरों, नीतिगत अनिश्चितता और संरचनात्मक परिवर्तन का सामना करने की क्षमता को हाइलाइट किया।

बर्नस्टीन के अनुसार, उपभोक्ता खर्च, वास्तविक वेतन वृद्धि और उत्पादकता सुधार ठंडे श्रम बाजार के प्रभावों को संतुलित करते हैं। जबकि नौकरियों की वृद्धि धीमी हो गई है, वह इसे एक कम-हायर, कम-फायर संतुलन के रूप में वर्णित करते हैं बजाय मंदी के, जिसमें अर्थव्यवस्था अब भी एक स्थायी गति पर विस्तार कर रही है।

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बर्नस्टीन यह भी नोट करते हैं कि ए एआई-चालित स्टॉक बाजार बबल की चिंताओं ने अभी तक व्यापक आर्थिक नुकसान में अनुवाद नहीं किया है। जबकि परिसंपत्ति की कीमतें धन के प्रभाव को बढ़ा सकती हैं, उनका तर्क है कि उत्पादकता लाभ और जारी निवेश 2026 की ओर बढ़ते हुए अंतर्निहित विकास का समर्थन करते हैं।

आईएमएफ की जॉर्जीवा ने कहा कि वैश्विक अर्थव्यवस्था ने लगातार झटकों को सह लिया है

वैश्विक मंच पर, जॉर्जीवा ने 2026 वर्ल्ड इकॉनोमिक फोरम (डब्ल्यूईएफ) में इसी तरह की सरगर्मी दिखाई, यह बताते हुए कि विश्व अर्थव्यवस्था प्रत्याशा से बेहतर झटकों को संचालित कर रही है। नीति निर्माताओं और व्यापार नेताओं से बात करते हुए, उन्होंने कहा कि वैश्विक वृद्धि ने भौगोलिक तनाव, व्यापार विवाद और वित्तीय कसावट के बावजूद अपनी मजबूती बनाए रखी है।

जॉर्जीवा ने उस दृढ़ता का कारण निजी क्षेत्र की अनुकूलन क्षमता, केंद्रीय बैंकों से स्थिर नीतिगत प्रतिक्रियाओं और नई तकनीकों के धीरे-धीरे प्रसार को बताया। जबकि उन्होंने बढ़ते सार्वजनिक ऋण और क्षेत्रों में असमान विकास को स्वीकार किया, उन्होंने उन चुनौतियों को प्रबंधनीय बताया न कि अस्थिर करने वाली।

सभी को मिलाकर, तीनों दृष्टिकोण एक सामान्य धागे का सुझाव देते हैं: बाजार और अर्थव्यवस्थाएं समायोजन के दौर से गुजर रही हैं, न कि पतन के। बढ़े हुए मूल्यांकन, धीमी नौकरी की वृद्धि और वैश्विक अनिश्चितता सभी जोखिम प्रस्तुत करते हैं, लेकिन उनके अनुसार, कोई भी प्रणालीगत टूटने तक नहीं पहुंचता।

फिलहाल, प्रसार जारी है — और एक बूम और एक बबल के बीच अंतर अभी भी व्यवहार पर निर्भर करता है, न कि केवल मूल्य स्तर पर।

अक्सर पूछे जाने वाले सवाल 🫧

• क्या अर्थशास्त्रियों का मानना है कि स्टॉक बाजार एक बबल में हैं?
  नहीं, वे कहते हैं कि बड़े पैमाने पर इनसाइडर बिक्री और आईपीओ जारी करने जैसी प्रमुख संकेत अभी भी गायब हैं।
• क्या अमेरिकी अर्थव्यवस्था 2026 में बढ़ने की उम्मीद है?
  हाँ, जारेड बर्नस्टीन सहित अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि धीमे नौकरी बाजार के बावजूद वृद्धि जारी रहेगी।
• वर्तमान में वैश्विक अर्थव्यवस्था कितनी मजबूत है?
  आईएमएफ प्रबंध निदेशक क्रिस्टालिना जॉर्जीवा का कहना है कि वैश्विक अर्थव्यवस्था ने हाल के झटकों का प्रत्याशा से बेहतर सामना किया है।
• बाजारों और विकास के लिए कौन से जोखिम बाकी हैं?
  उच्च मूल्यांकन, सार्वजनिक ऋण और नई प्रौद्योगिकियों के असमान अपनाने पर नजर रखी जानी चाहिए।