कैसे रणनीति ने बिटकॉइन रिटर्न को कुचल दिया: टोबाम का विश्लेषण

फ्रेंच एसेट मैनेजर टोबम: तीन कारण स्ट्रेटेजी बिटकॉइन से बेहतर प्रदर्शन करता है

पेरिस स्थित एसेट मैनेजर टोबम ने शोध किया है कि माइकल सेलर की स्ट्रेटेजी (MSTR) ने बिटकॉइन (BTC), वही एसेट जिसने इसके स्टॉक मूल्य को बढ़ावा दिया, से बेहतर प्रदर्शन क्यों किया है। फर्म ने मार्च 2025 में रिसर्च साइट SSRN पर अपनी खोजों को प्रकाशित किया एक पेपर में जिसका शीर्षक है, “माइक्रोस्ट्रेटेजी के प्रदर्शन का लेखा-जोखा।”

प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी को आमतौर पर अब तक के बेहतरीन प्रदर्शन एसेट माना जाता है। 2011 से 2021 के बीच बिटकॉइन के संचयी लाभ 20,000,000% से अधिक हो गए, लेकिन अगस्त 2020 में, स्ट्रेटेजी (पहले माइक्रोस्ट्रेटेजी) ने एक बड़ा बदलाव किया और सॉफ्टवेयर व्यवसाय से बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी में तब्दील हो गया।

निवेशकों ने जो वास्तव में क्रिप्टोकरेंसी को रखे बिना बिटकॉइन से लाभ प्राप्त करना चाहते थे, वह स्ट्रेटेजी स्टॉक को एक प्रीमियम पर खरीदने लगे, और टोबम के अनुसार, स्ट्रेटेजी का स्टॉक मूल्य 7.5 के फैक्टर से बढ़ गया जबकि BTC केवल 3.2 के फैक्टर से बढ़ा, जो MSTR के वृद्धि की तुलना में कम है।

और अब, अंक गणना के बाद, टोबम ने स्ट्रेटेजी की बिटकॉइन ट्रेजरी दृष्टिकोण की उल्कापिंडी सफलता को तीन प्रमुख कारणों में बांटा है।

“हम इन लाभों को तीन स्रोतों में सटीक रूप से विभाजित करते हैं,” टोबम लिखते हैं। “पहला, पहले से मौजूद प्रीमियम के एक महत्वपूर्ण हिस्से को बुक वैल्यू में रूपांतरित करना। दूसरा, बिटकॉइन के प्रदर्शन का लाभ उठाना जिसमें यह बढ़ती हुई प्रतिक्रिया करता है, और अंत में इसके बिटकॉइन मूल्य प्रीमियम में उतार-चढ़ाव का विषय होना।”

स्ट्रेटेजी की सफलता के तीन प्रमुख कारण

टोबम बताते हैं कि पहले, स्ट्रेटेजी अपने शेयरों पर प्रीमियम का लाभ उठाता है उन्हें बेचकर और आय का उपयोग करके अतिरिक्त बिटकॉइन खरीदने के लिए करता है। इसका लक्ष्य कंपनी की बिटकॉइन उपज, या प्रत्येक पूरी तरह से पतला शेयर के लिए रखे गए बिटकॉइन की संख्या का प्रतिशत परिवर्तन, बढ़ाना है।

दूसरा, जैसे ही फर्म अपनी बिटकॉइन उपज बढ़ाता है, इसके शेयर क्रिप्टोकरेंसी की मूल्य सराहना को और अधिक बड़ा करते हैं, जिसे टोबम “बिटकॉइन प्रदर्शन” कहते हैं।

अंत में, MSTR का बिटकॉइन मूल्य प्रीमियम, या प्रति बिटकॉइन के लिए अतिरिक्त डॉलर मूल्य, इस तरह से उतार-चढ़ाव करता है कि यह स्टॉक के बेहतर प्रदर्शन में सहायक होता है बिटकॉइन की तुलना में।

संक्षेप में, टोबम ने निष्कर्ष निकाला कि स्ट्रेटेजी बिटकॉइन पर एक लीवरेज्ड शर्त बन गया है, लेकिन डिजिटल संपत्ति को बेहतर प्रदर्शन करने की इसकी क्षमता इन तीन कारकों का संयोजन है और यह केवल बिटकॉइन को निष्क्रिय रूप से धारण करने के कारण नहीं है।

“पेपर निष्कर्ष निकालता है कि MSTR का प्रदर्शन केवल इसके बिटकॉइन होल्डिंग्स और अनुपात प्रीमियम की वेरिएशंस द्वारा सारांशित नहीं किया जा सकता है।”