जोखिम-मुक्त बाजार और केंद्रीकरण बहसें — सप्ताह की समीक्षा

मुख्य बातें:

• प्लान बी द्वारा 200-सप्ताह के एमए (MA) को चिह्नित किए जाने पर बिटकॉइन का $59K से नीचे जाने का खतरा; प्रवाह पर संस्थानों का प्रभुत्व।
• गूगल के श्वेत पत्र में 20 गुना क्वांटम लाभ का दावा किया गया है, जिससे बिटकॉइन और एथेरियम क्रिप्टोग्राफी के लिए जोखिम बढ़ जाते हैं।
• $260M-$285M ड्रिफ्ट प्रोटोकॉल एक्सप्लॉइट बढ़ते DeFi हैक्स का संकेत देता है, जबकि सर्कल की प्रतिक्रिया पर सवाल उठाया गया है।

तेल के झटके की आशंका से बाजार में उतार-चढ़ाव, संस्थानों ने क्रिप्टो पर अपनी पकड़ मजबूत की, और क्वांटम जोखिम सामने आए

बिटकॉइन और एथेरियम दोनों इस सप्ताह साइडवेज ट्रेड करते दिखे, जबकि सोलाना ने अधिकांश ऑल्टकॉइन बाजार को एक और गिरावट की ओर धकेल दिया।

स्टॉक सूचकांकों ने आश्चर्यजनक रूप से ऊपर की ओर बढ़त दिखाई, जिसमें S&P500, Nasdaq, और Dow Jones सभी में क्रमशः 4.34%, 3.3%, और 2.9% की वृद्धि हुई। राम अहलुवालिया ने बताया कि सप्ताह के पहले भाग में S&P 500 में आई तेजी काफी हद तक संरचनात्मक बाय-साइड दबाव के बजाय तिमाही-अंत वॉल्यूम संपीड़न से प्रेरित एक यांत्रिक बोली थी।

इस बीच, कीमती धातुओं ने अपनी कई सालों की तेजी वाली बाजार को फिर से शुरू करने की धमकी दी, क्योंकि सोना और चांदी दोनों ने हरे रंग में सप्ताह बंद किया। सोना अब अपने 23 मार्च के निचले स्तर से 14.7% ऊपर है।

मध्य पूर्व में युद्ध जारी है, फिर भी युद्ध की धुंध गहरी होती जा रही है। जब जेमी डायमॉन जैसे लोग यह कहते हैं कि ईरान में सफलता बाजारों से अधिक महत्वपूर्ण है, तो यह दर्शाता है कि संघर्षविराम कम से कम कुछ हफ्तों दूर है।

व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि अभी खराब होना शुरू ही हो रही है क्योंकि भौतिक तेल झटका अभी आना बाकी है। इस सप्ताह 'हिडन फोर्सेज' पर रॉरी जॉनस्टन ने कहा:

"हमने अभी तक वास्तव में होर्मुज़ आपूर्ति के नुकसान का भौतिक प्रभाव महसूस नहीं किया है। अंतिम जहाज अभी तक नहीं आया है। वह अंतिम जहाज संभवतः इस सप्ताह एशिया में, अगले सप्ताह यूरोप में, और उसके बाद वाले सप्ताह में उत्तरी अमेरिका में पहुंचेगा। उस जहाज के आने के बाद, उसके पीछे, कुछ भी नहीं है सिवाय हवा के।"

बेशक, हम पहले ही कुछ सरकारों को आने वाले झटके के लिए तैयार होते हुए देख चुके हैं। श्री जॉनस्टन ने कहा कि यह ज्यादातर एशियाई देशों से हो रहा है, जिन्होंने जलडमरूमध्य बंद होते ही तुरंत ऊर्जा के उपयोग में कटौती करना शुरू कर दिया।

यूरोप में भी कुछ कटौती शुरू हो गई है। यूरोपीय संघ की एक निष्प्रभावी घोषणा थी कि उसके लोगों को कम यात्रा करनी चाहिए, और "राजमार्ग की गति सीमा को दस किलोमीटर कम कर[an hour] दें"। ऑस्ट्रेलिया, नाममात्र से एशिया में है लेकिन नीति में यूरोपीय है, को अपने प्रधानमंत्री से इसी तरह का एक निष्प्रभावी संबोधन मिला। भारतीय प्रधानमंत्री ने किसी भी सैन्य शक्ति के वादे के बिना पश्चिम एशिया में क्षेत्रीय ऊर्जा अवसंरचना की रक्षा की आवश्यकता को दोहराया।

संघर्ष से पहले अमेरिकी अर्थव्यवस्था अच्छी दिख सकती थी, शायद 2023 के अंत के बाद से यह अपनी सबसे अच्छी स्थिति में थी, लेकिन यह तेल झटका मंदी का संकेत दे रहा है। राम अहलूवालिया ने चेतावनी दी कि मुद्रास्फीति का झटका और बढ़ती ऊर्जा लागत उपभोक्ता खर्च को भारी नुकसान पहुँचाने के लिए तैयार है, और "विश्लेषकों ने अभी तक भविष्य की कमाई के अनुमानों को कम नहीं किया है।" दूसरे शब्दों में:

"रिस्क ऑफ।"

वॉरेन बफे भी सहमत हैं, उनका कहना है कि वह और गिरावट के लिए नकद में इंतजार कर रहे हैं। जेमी काउट्स ने चेतावनी दी कि वैश्विक तरलता का संचय और DXY मंदी के संकेत दे रहे हैं।

ल्यूक ग्रोमेन ने अमेरिकी ट्रेजरी के लिए गंभीर विकल्पों की रूपरेखा प्रस्तुत की, यह तर्क देते हुए कि तेल की कीमतों में उछाल के बीच अमेरिकी डॉलर का प्रिंट करना सबसे संभावित परिणाम है, यह एक ऐसी भावना थी जिसे उन्होंने अपने साथियों के सामने भी दोहराया। डॉलर की बहस में इजाफा करते हुए, जे.पी. मेयॉल ने एक दिलचस्प सिद्धांत जारी किया जिसमें यह तर्क दिया गया कि विदेशी केंद्रीय बैंक सोना जमा करना डी-डॉलराइजेशन का संकेत नहीं है, बल्कि अमेरिकी ट्रेजरी में अप्रत्यक्ष निवेश है।

जहाँ इक्विटी में उछाल आया है और उनमें से अधिकांश लाभ बरकरार हैं, वहीं क्रिप्टो में उछाल आया और उनमें से अधिकांश वापस चले गए। तकनीकी विश्लेषण व्यापारियों के लिए एक तरह का रॉरशाच परीक्षण पेश कर रहे हैं। प्लानबी ने एक दुर्लभ मंदी का अपडेट पोस्ट किया, जिसमें उन्होंने कहा कि 200-सप्ताह के मूविंग एवरेज ($59k) और वास्तविक मूल्य ($54k) से नीचे गिरावट देख कर उन्हें आश्चर्य नहीं होगा। इसके विपरीत, जेमी कौट्स ने जेड-स्कोर संकेतकों को देखा और निष्कर्ष निकाला कि, संभाव्य रूप से, बिटकॉइन अपने निचले स्तर के करीब है। क्रिप्टोक्वांट ने पोस्ट किया कि बाइनेंस के ईटीएच भंडार में गिरावट और स्टेबलकॉइन्स में वृद्धि, कीमत में विस्तार के लिए एक अत्यधिक सहायक सेटअप बनाती है।

तकनीकी विश्लेषण, या पुरुषों के लिए ज्योतिष, शायद मायने नहीं रखता। जैसा कि प्लेडिटर ने सभी को याद दिलाया, यदि आप पिछले छह महीनों में संचय को देखें, तो इस बाजार का अधिकांश हिस्सा वास्तव में सिर्फ माइकल सैलर है। खुदरा निवेशक काफी हद तक दूर हो गए हैं, और इस क्षेत्र को बड़े कॉर्पोरेट और संस्थागत खिलाड़ियों के लिए छोड़ दिया है। दो सप्ताह पहले के न्यूज़लेटर से याद करें:

"हसीब और सैंटियागो के साथ हालिया पॉडकास्ट सुनें कि वे क्यों सोचते हैं कि "टोकन खत्म हो गए हैं।" सैंटियागो का तर्क है कि टोकन वास्तविक मूल्य को कैप्चर नहीं करते हैं, जबकि हसीब ने बताया कि वर्तमान में सीमांत खरीदार संस्थान हैं, और संस्थान, आम तौर पर, टोकन नहीं खरीदते हैं।"

ऐसा लगता है कि संस्थानों को बहुत मज़ा आ रहा है। फ्रैंकलिन टेम्पलटन ने सिर्फ एक और क्रिप्टो उत्पाद ही नहीं बनाया; उन्होंने एक समर्पित क्रिप्टो डिवीजन लॉन्च किया। लंबे समय से संशयवादी मॉर्गन स्टेनली अगले सप्ताह अपना स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ लॉन्च करने के लिए अंतिम बदलाव कर रहा है।

यह संस्थागत और कॉर्पोरेट बढ़त हमेशा आकर्षक नहीं होती है। कथित तौर पर कॉइनबेस बिटकॉइन के लिए न्यूनतम कर छूट के खिलाफ लॉबिंग कर रहा था, जबकि USDC को लाभ पहुंचाने वाली छूट के लिए दबाव डाल रहा था। इस बीच, सैम ऑल्टमैन की वर्ल्डकॉइन फाउंडेशन ने ऐतिहासिक रूप से सबसे निचले स्तर पर OTC बिक्री में $65,000,000 मूल्य के WLD को डंप करने का विकल्प चुना।

इस सप्ताह की सबसे बड़ी क्रिप्टो कहानी गूगल के एक चौंकाने वाले क्वांटम शोध पत्र से आई, जिसमें दाबी की गई है कि बिटकॉइन, एथेरियम और अधिकांश ब्लॉकचेन की रीढ़, इलैप्टिक कर्व क्रिप्टोग्राफी पर हमले करने के लिए, पहले की क्वांटम प्रणालियों की तुलना में 20 गुना कम समय लगता है। निक कार्टर, हसीब कुरैशी और कॉइनबेस के सीईओ ब्रायन आर्मस्ट्रांग इस शोध को गंभीरता से ले रहे हैं। अगर एक क्वांटम शोध ही काफी नहीं था, तो निक कार्टर और जस्टिन ड्रेक ने बताया कि उसी दिन एक और महत्वपूर्ण शोध पत्र भी आया।

हालांकि, बिटकॉइन समुदाय काफी हद तक इनकार की स्थिति में फंसा हुआ प्रतीत होता है। मर्ट मुमताज़ ने ऐसा करने के एक मुख्य तरीके की ओर इशारा किया: व्हाटअबाउटिज़्म। जोर्डी विसर, जिन्होंने तर्क दिया कि हमें बिटकॉइन के लिए क्वांटम खतरे को नजरअंदाज करना चाहिए क्योंकि एआई एजेंट स्वारम पहले ट्रेडफाय बैंकों को तोड़ देंगे, ने व्हाटअबाउटिज़्म का एक बेहतरीन उदाहरण पेश किया।

इनकार का एक और अधिक आम रूप व्यक्तिगत हमलों (ad hominems) का उपयोग रहा है। बिटकॉइन समर्थकों ने गूगल के पेपर पर हमला किया क्योंकि एक सह-लेखक "वास्तव में इथेरियम फाउंडेशन के लिए काम करते हैं।" जाहिर है, निक कार्टर की चिंताओं को खारिज किया जा सकता है, क्योंकि उन्होंने क्वांटम-प्रतिरोधी उत्पाद बनाने पर केंद्रित एक कंपनी में निवेश किया है। ये गंभीर लोग नहीं हैं अगर वे क्वांटम संबंधी चिंताओं वाले लोगों के दावों के बजाय उनके चरित्र या उद्देश्यों पर हमला करते हैं।

जोनास श्नेली ने क्वांटम संबंधी चिंताओं वाले लोगों से कहा कि वे डेवलपर्स हैं और उन्हें आगे आना चाहिए। मुझे उम्मीद है कि निक कार्टर सही नहीं हैं जब उन्होंने जवाब दिया:

"किसी BIP को पारित कराने के लिए, लगभग 5 लोगों में से एक को इसका समर्थन करना होगा। हम दोनों जानते हैं कि वे कौन हैं। पिछले दशक में कोई भी BIP उनके बिना पारित नहीं हुआ है।"

क्वांटम सुरक्षा खतरा भविष्य में है, लेकिन हम अभी डीफी हैक्स में वृद्धि का सामना कर रहे हैं। श्री कुरैशी ने पोस्ट किया कि एक्सप्लॉइट्स में यह वृद्धि बेहतर होने से पहले शायद और खराब हो जाएगी, क्योंकि हमलावर नवीनतम एआई टूल का उपयोग कर रहे हैं जबकि रक्षक पीछे रह रहे हैं।

जैसे कि किसी बात को साबित करना हो, कुछ घंटों बाद, ड्रिफ्ट प्रोटोकॉल पर 260 से 285 मिलियन डॉलर का एक एक्सप्लॉइट हुआ। हैकर ने व्यवस्थित रूप से ज्यादातर JLP और स्टेबलकॉइन को निकाला और चोरी की गई संपत्ति को सक्रिय रूप से ETH के लिए स्वैप किया। ऑस्टिन कैंपबेल ने कहा कि यह बिल्कुल वही परिदृश्य है जहाँ सर्कल को USDC को फ्रीज करने के लिए कहा जाना चाहिए था। ZachXBT ने अपनी निराशा व्यक्त की कि सर्कल ने कार्रवाई करने में बहुत देरी की। वह अकेले नहीं थे।

पिछले सप्ताह से इस सप्ताह की शुरुआत तक केंद्रीकरण और विकेंद्रीकरण के बीच एक क्लासिक क्रिप्टो चर्चा देखने को मिली। इस बार यह चर्चा कैंटन पर केंद्रित थी, जिसे क्रिप्टो समुदाय के कई लोग बहुत अधिक केंद्रीकृत मानते हैं।

कैंटन के बिक्री निदेशक ने दावा किया कि कैंटन के पास "संस्थागत तरलता का सबसे बड़ा पूल" है। ओमिद मालेकान ने जवाब दिया कि कैंटन पर कोई ट्रेडिंग नहीं कर रहा है, और कोई सत्यापनीय आर्थिक गतिविधि नहीं है। ऑस्टिन कैंपबेल ने इस बात से सहमति व्यक्त की कि चेन पर बड़े पैमाने पर कोई ट्रेडिंग नहीं कर रहा है।

सत्यापन क्षमता के बारे में, डिजिटल एसेट के सह-संस्थापक शाउल किफर, जिस कंपनी ने कैंटन नेटवर्क को डिजाइन, बनाया और विकसित करना जारी रखा है, ने स्वीकार किया कि कैंटन पर आपूर्ति सीमा का सत्यापन नहीं किया जा सकता।

जीटो लैब्स की रेबेका रेटीग ने एक थ्रेड लिखा जिसमें इस बहस को अनुमति-प्राप्त बनाम अनुमति-रहित चेन के बीच बताया गया, और अनुमति-रहित की जीत हुई। ओमिद मालेकन ने लिखा कि कैंटन का अनुमति-आधारित शासन मॉडल ट्रेडफिन में हर निजी स्वामित्व वाली प्रणाली के समान ही मॉडल है।

हेलियस के मर्ट मुमताज़ ने चुटकी ली, "कैंटन 'वेब 2 डेटाबेस विद अ टोकन' का एक बहुत ही मज़ेदार स्पेलिंग है।" मूल रूप से, यह कोई ब्लॉकचेन नहीं है।

इस सप्ताह सोलैना ने ब्लॉकचेन के चल रहे सहमति विकास के बारे में अपनी आंतरिक केंद्रीकृत बनाम विकेंद्रीकृत बहस की। FCFS (फर्स्ट-कम-फर्स्ट-सर्व्ड) और MCP (मल्टीपल कंकुरेंट प्रोपोजर्स) ब्लॉक उत्पादन और लेनदेन ऑर्डरिंग के लिए दो विपरीत दृष्टिकोण हैं। सरल शब्दों में, FCFS वर्तमान सहमति सेटअप की तुलना में तेज़, सरल और अधिक केंद्रीकृत है, जबकि MCP धीमा, अधिक जटिल, मूल्य निर्धारण को संरक्षित करता है, और अधिक विकेंद्रीकृत है।

सोलैना के सह-संस्थापक अनातोली याकोवेंको MCP के पक्ष में हैं, लेकिन उनका मानना है कि वर्तमान हाइब्रिड सेटअप दोनों दुनियाओं का सबसे बुरा है।

अंत में, एक महीने पहले की तुलना में एआई x क्रिप्टो को बहुत कम ध्यान मिल रहा है, लेकिन अल्गोड अपनी लगातार बिटेन्सर बुल-पोस्टिंग जारी रखे हुए हैं, और इस साल कई ब्रेकआउट सबनेट्स तथा फ्रंटियर लैब टैलेंट द्वारा प्रेरित गुणवत्ता में घातीय वृद्धि की भविष्यवाणी कर रहे हैं।

-डेविड सेंसिल