जापान स्टेबलकॉइन विनियमन समझाया: पीएसए नियम, जेपीवाई कॉइन और बैंक जारीकर्ता

जापान के स्टेबलकॉइन नियम

JPYC कंपनी ने अक्टूबर 2025 में दुनिया का पहला पूरी तरह से विनियमित येन-पेग्ड स्टेबलकॉइन लॉन्च किया, जो एक दशक की सतर्क वित्तीय संरचना का चरमोत्कर्ष है, जिसकी नींव टोक्यो ने तब रखी थी जब अधिकांश सरकारों ने डिजिटल मुद्रा के अस्तित्व को स्वीकार भी नहीं किया था।

यह मील का पत्थर संयोग से नहीं आया है। जापान की वित्तीय सेवा एजेंसी (FSA) ने एक ऐसे ढांचे को डिजाइन करने में वर्षों बिताए हैं जो टेरा/लुना जैसी संरचनात्मक रूप से विफलता को उसकी धरती पर असंभव बना देगा, और भुगतान सेवा अधिनियम में संशोधनों के माध्यम से उसने जो नियम अंतिम रूप दिया है, वह आपको ठीक-ठीक बताता है कि देश की प्राथमिकताएं कहाँ रहीं।

जापान ने इस पर कड़ा रुख अपनाया कि कौन जारी कर सकता है

पीएसए संशोधन, जो जून 2023 से प्रभावी हैं और जिनमें और सुधार जून 2026 तक लागू हो जाएंगे, इस बात पर एक स्पष्ट रेखा खींचते हैं कि एफएसए द्वारा "डिजिटल-मनी प्रकार के स्टेबलकॉइन" कहा जाने वाला क्या जारी किया जा सकता है। केवल तीन प्रकार की लाइसेंस प्राप्त घरेलू संस्थाएं पात्र हैं: बैंक, फंड ट्रांसफर सेवा प्रदाता और ट्रस्ट कंपनियां। प्रत्येक जारीकर्ता प्रकार की अपनी आरक्षित संरचना होती है। बैंक जापान की मौजूदा जमा बीमा प्रणाली द्वारा कवर किए गए जमा के रूप में स्टेबलकॉइन जारी करते हैं। फंड ट्रांसफर सेवा प्रदाता अपने टोकन का समर्थन धन जमा, बैंक गारंटी या जापानी सरकारी बांड सहित भरोसेमंद सुरक्षित परिसंपत्तियों से करते हैं। ट्रस्ट कंपनियाँ सभी भरोसेमंद परिसंपत्तियों को बैंक जमा के रूप में रखती हैं, और 2025 के बाद के प्रावधान के तहत कम जोखिम वाले अल्पकालिक उपकरणों में 50% तक की अनुमति है।

JPYC अगस्त 2025 में नई व्यवस्था के तहत फंड ट्रांसफर सेवा प्रदाता लाइसेंस हासिल करने वाली पहली कंपनी बनी। इसका येन-पेग्ड टोकन एवलान्च, एथेरियम और पॉलीगॉन पर चलता है, इसमें 1:1 येन रिज़र्व बैकिंग है, और कोई लेनदेन शुल्क नहीं लगता है। राजस्व रिज़र्व पूल पर अर्जित JGB ब्याज से आता है। कंपनी ने तीन वर्षों में 10 ट्रिलियन येन के परिसंचरण का लक्ष्य निर्धारित किया है, और पांच वर्षों के भीतर 60 ट्रिलियन येन का दीर्घकालिक लक्ष्य है, जो रेमिटेंस, भुगतान और सीमा-पार वेब3 निपटानों पर केंद्रित है।

एफएसए ने इस ढांचे को एक विशेष घटना को ध्यान में रखकर तैयार किया है। 2022 का टेरा/लुना पतन, जिसने वैश्विक स्तर पर अरबों डॉलर का मूल्य समाप्त कर दिया था, ने जापान की मौजूदा सतर्कता को स्पष्ट कानून में बदल दिया। नियामकों ने निष्कर्ष निकाला कि स्टेबलकॉइन में मुख्य जोखिम एक रन है, वही गतिशीलता जो पारंपरिक बैंकों को अस्थिर करती है, और उन्होंने समान मूल्य पर रिडेम्प्शन को प्रणाली की नींव के रूप में बनाया। हर जारीकर्ता को कानूनी रूप से उस गारंटी का सम्मान करने के लिए बाध्य किया गया है। जो टोकन इस मानक को पूरा नहीं कर सकते हैं, उन्हें क्रिप्टो-एसेट्स के रूप में पुनर्वर्गीकृत किया जाता है और उन्हें एक पूरी तरह से अलग नियामक प्रक्रिया का सामना करना पड़ता है।

डॉलर स्टेबलकॉइन्स को एक बड़ी चुनौती का सामना करना पड़ा

उस संरचना का USDT और USDC पर सीधा परिणाम होता है। डॉलर-मूल्य वाले स्टेबलकॉइन वैश्विक स्टेबलकॉइन बाजार के लगभग 97 से 99% पर नियंत्रण रखते हैं, लेकिन जापान में उनका हिस्सा बहुत कम है। टेदर और सर्कल जैसे विदेशी जारीकर्ता घरेलू संस्थाओं के लिए आवश्यक उपयोगकर्ता सुरक्षा और एएमएल मानकों को पूरा किए बिना जापानी निवासियों को वितरण नहीं कर सकते हैं, यह एक ऐसी बाधा है जिसे शायद ही कभी पार किया गया है।

जापानी एक्सचेंजों ने अनुपालन ढांचे से निपटने के बजाय ऐतिहासिक रूप से USD स्टेबलकॉइन को सूचीबद्ध करने से बचा है। USDT 2026 की शुरुआत तक जापानी प्लेटफार्मों पर काफी हद तक प्रतिबंधित रहेगा। SBI होल्डिंग्स के साथ सर्कल की साझेदारी के बाद SBI VC ट्रेड के माध्यम से USDC का एक सीमित, विनियमित मार्ग है, लेकिन पहुंच सीमित है और खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए व्यापक रूप से उपलब्ध नहीं है।

येन-मूल्यवर्ग की डिजिटल संपत्तियों की प्राथमिकता पूरी तरह से नियामक नहीं है। जापान की नकद-प्रधान घरेलू अर्थव्यवस्था डॉलर तरलता उपकरणों के लिए कम स्वाभाविक मांग उत्पन्न करती है, और क्षेत्रीय रेमिटेंस और व्यापार में येन का उपयोग पहले से ही सीमा-पार आवश्यकताओं के लिए एक कार्यात्मक विकल्प प्रदान करता है। एफएसए ढांचे ने मौजूदा बाजार व्यवहार को उसके खिलाफ काम करने के बजाय सुदृढ़ किया।

बैंक भी इस क्षेत्र में कदम बढ़ा रहे हैं

जापान के तीन सबसे बड़े बैंक, MUFG, SMBC, और मिज़ुहो, प्रोगमैट प्लेटफॉर्म के माध्यम से संयुक्त प्रूफ-ऑफ-कॉन्सेप्ट कार्यक्रमों के जरिए ट्रस्ट-आधारित येन स्टेबलकॉइन विकसित कर रहे हैं। SBI होल्डिंग्स ने 2026 की दूसरी तिमाही में एक येन स्टेबलकॉइन लॉन्च करने की योजना की घोषणा की है। 2026 की शुरुआत तक कुल जेपीवाई स्टेबलकॉइन मार्केट कैप लगभग $36.6 मिलियन है, जो वैश्विक USD वॉल्यूम के मुकाबले मामूली है, लेकिन संस्थागत और सीमा-पार भुगतान खंडों में बढ़ रहा है, जहाँ जापान का ढांचा वास्तव में अच्छी तरह से काम करता है।

मध्यस्थों को अपने स्वयं के स्टैक का सामना करना पड़ता है

इस क्षेत्र में काम करने वाले मध्यस्थों को अपनी खुद की अनुपालन आवश्यकताओं का सामना करना पड़ता है। डिजिटल-मनी प्रकार के स्टेबलकॉइन को खरीदने, बेचने, कस्टडी करने या स्थानांतरित करने के लिए इलेक्ट्रॉनिक पेमेंट इंस्ट्रूमेंट एक्सचेंज सर्विस प्रोवाइडर के रूप में पंजीकरण की आवश्यकता होती है। पंजीकृत फर्मों को ग्राहकों की क्रिप्टो-संपत्तियों का कम से कम 95% कोल्ड स्टोरेज में रखना होगा, उपयोगकर्ता निधियों को ट्रस्ट संरचनाओं में अलग रखना होगा, एफएटीएफ ट्रैवल रूल आवश्यकताओं का पालन करना होगा, और दिवालियापन, हैक, या तकनीकी विफलताओं से होने वाले नुकसान को कवर करने के लिए जारीकर्ताओं के साथ अनुबंधात्मक देयता-साझाकरण समझौते में प्रवेश करना होगा।

जून 2025 में लागू किया गया 2025 का पीएसए संशोधन अधिनियम, शुद्ध दलालों के लिए एक हल्की मध्यस्थ श्रेणी जोड़ता है, ट्रस्ट-प्रकार के जारीकर्ताओं के लिए कुछ आरक्षित नियमों में ढील देता है, और सीमा-पार संचालन के लिए अधिक लचीलापन पैदा करता है। जनवरी 2026 से एफएसए परामर्शों में यह संबोधित किया गया कि कौन सी बॉन्ड प्रकार योग्य भंडार के रूप में योग्य हैं। एजेंसी यह भी समीक्षा कर रही है कि क्या कुछ क्रिप्टो- परिसंपत्तियों को पीएसए की निगरानी से हटाकर वित्तीय उपकरण और विनिमय अधिनियम के अंतर्गत लाया जाना चाहिए, यह एक ऐसा बदलाव है जो स्टेबलकॉइन ढांचे को प्रभावित नहीं करेगा लेकिन अन्य डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए निवेशक सुरक्षा को बदल सकता है।

जापान यहाँ तक कैसे पहुँचा

जापान के शुरुआती नियामक इतिहास ने उन परिस्थितियों को स्थापित करने में मदद की, जहाँ आज बाजार पहुँचा है। 2014 में माउंट गोक्स (Mt Gox) के पतन, जो उस समय दुनिया का सबसे बड़ा एक्सचेंज था, ने सरकार को 2016 तक पहले पीएसए क्रिप्टो संशोधनों के लिए प्रेरित किया। उन नियमों में व्यापक रूप से क्रिप्टो के लिए एक्सचेंज पंजीकरण, उपयोगकर्ता संपत्ति पृथक्करण और एएमएल अनुपालन की आवश्यकता थी। उस शुरुआती ढांचे में स्टेबलकॉइन पर बहुत कम ध्यान दिया गया क्योंकि वे उत्पाद लगभग मौजूद ही नहीं थे। मौजूदा व्यवस्था के आकार लेने से पहले, जेपीवाईसी का पूर्ववर्ती उत्पाद, जिसे 2021 में एक औपचारिक स्टेबलकॉइन के बजाय एक प्रीपेड भुगतान उपकरण के रूप में लॉन्च किया गया था, और इशिकावा प्रान्त में होक्कोकु बैंक का क्षेत्रीय तोचिका टोकन, सबसे प्रमुख शुरुआती प्रयोग थे।

जापान ने जो प्रणाली बनाई है, वह जानबूझकर कुछ चीजों का त्याग करती है। यह धीरे-धीरे आगे बढ़ती है। यह घरेलू जारीकर्ताओं का पक्ष लेती है। यह सबसे बड़े वैश्विक स्टेबलकॉइन्स को प्रभावी रूप से किनारे पर रखती है। इसके बदले में जो बनता है वह एक ऐसी संरचना है जहाँ प्रचलन में हर येन-पेग्ड टोकन में रिडेम्प्शन गारंटी, एक लाइसेंस प्राप्त जारीकर्ता, एक पृथक भंडार, और एफएसए (FSA) की निगरानी होती है। यह समझौता अलग-अलग दिखेगा, इस पर निर्भर करते हुए कि आप टोक्यो के एक खुदरा उपयोगकर्ता हैं, एक मेगाबैंक ट्रेजरी डेस्क हैं, या यूएसडीसी (USDC) को सूचीबद्ध करने की कोशिश कर रहे एक विदेशी मुद्रा एक्सचेंज हैं।

इसके बाद क्या

2026 में और बैंकों के लॉन्च की उम्मीद है। JPYC सर्कल के साथ साझेदारी और एंटरप्राइज भुगतान के लिए TIS एकीकरण के माध्यम से अंतर-संचालनीयता का विस्तार कर रहा है। वह ढांचा जिसने जापान में वर्षों तक स्टेबलकॉइन गतिविधि को सीमित किया, अब वही ढांचा पहली विनियमित घरेलू जारीकरण को सक्षम कर रहा है। क्या यह गति बाजार को संतुष्ट करती है, यह इस बात से अलग सवाल है कि क्या सिस्टम डिज़ाइन के अनुसार काम करता है।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न 🔎

• जापान में कौन से स्टेबलकॉइन कानूनी हैं? केवल येन-पेग्ड डिजिटल-मनी प्रकार के स्टेबलकॉइन जो एफएसए-लाइसेंस प्राप्त बैंकों, फंड ट्रांसफर सेवा प्रदाताओं या ट्रस्ट कंपनियों द्वारा जारी किए गए हैं, जापानी निवासियों के लिए परिसंचरण के लिए कानूनी हैं।
• क्या जापान में USDC या USDT उपलब्ध है? USDT जापानी प्लेटफॉर्म पर काफी हद तक प्रतिबंधित है, जबकि USDC को Circle की साझेदारी के तहत SBI VC Trade के माध्यम से सीमित विनियमित पहुंच प्राप्त है।
• JPYC क्या है? JPYC पहला पूर्ण रूप से विनियमित येन-पेग्ड स्टेबलकॉइन है, जिसे JPYC Co. द्वारा जापान के संशोधित भुगतान सेवा अधिनियम ढांचे के तहत अक्टूबर 2025 में लॉन्च किया गया था।
• जापान विदेशी स्टेबलकॉइन पर प्रतिबंध क्यों लगाता है? जापान की एफएसए (FSA) उन सभी स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं से, जो निवासियों को लक्षित करते हैं, यह अपेक्षा करती है कि वे घरेलू लाइसेंस प्राप्त संस्थाओं के समान ही उपयोगकर्ता संरक्षण, रिज़र्व और एएमएल (AML) मानकों को पूरा करें, यह एक ऐसी सीमा है जिसे अधिकांश विदेशी जारीकर्ताओं ने पूरा नहीं किया है।