सर्कल की वाइल्ड स्टॉक वापसी ने स्टेबलकॉइन्स को वॉल स्ट्रीट का चर्चा का विषय बना दिया

स्टेबलकॉइन अर्थशास्त्र ने सर्कल के स्टॉक को आसमान पर पहुंचा दिया

यूएसडीसी स्टेबलकॉइन के पीछे वाली कंपनी सर्कल इंटरनेट ग्रुप इंक. (NYSE: CRCL) के शेयरों ने पिछले महीने में दोगुने से भी अधिक हो गए हैं, इस सप्ताह लगभग $120 से $124 के बीच कारोबार कर रहे हैं और आज के सत्रों के दौरान लगभग 7% से 8% की छलांग लगाई है। इस तरह की बढ़त के लिए आमतौर पर या तो एक चमत्कार, एक उन्माद, या एक स्प्रेडशीट की आवश्यकता होती है जिसने विश्लेषकों को अपनी कॉफी थूकने पर मजबूर कर दिया। इस मामले में, ऐसा लगता है कि यह स्प्रेडशीट है।

इसकी शुरुआत 25 फरवरी को हुई जब सर्कल ने चौथी तिमाही और पूरे वर्ष 2025 की आय की रिपोर्ट दी, जिसने वॉल स्ट्रीट की उम्मीदों को पीछे छोड़ दिया। बाजार ने वैसे ही प्रतिक्रिया दी जैसे कोई रियलिटी शो का जज एक आश्चर्यजनक ऑडिशन पर प्रतिक्रिया देता है: जोरदार, नाटकीय और थोड़ा ज़्यादा ही उत्साही। एक ही सत्र में शेयरों में लगभग 30% से 35% की उछाल आई—2025 की आईपीओ के बाद से सर्कल की अब तक की सबसे बड़ी दैनिक छलांग—और तब से इस गति में खास ठंडक नहीं आई है।

इस तेजी के पीछे USDC का बढ़ता हुआ उपयोग है, जो 30 से अधिक ब्लॉकचेन पर प्रचलित एक डॉलर-पेग्ड स्टेबलकॉइन है। 2025 के अंत तक, USDC का परिसंचरण $75.3 बिलियन तक पहुंच गया, जो एक साल पहले की तुलना में 72% अधिक है, जबकि औसत परिसंचरण में 100% की वृद्धि हुई। दूसरे शब्दों में, एक साल पहले की तुलना में अब बहुत अधिक डिजिटल डॉलर प्रचलन में हैं।

लेनदेन गतिविधि ने भी एक समान कहानी बताई। अकेले चौथी तिमाही में USDC ने लगभग $11.9 ट्रिलियन का ऑनचेन लेनदेन वॉल्यूम संसाधित किया, जो साल-दर-साल 247% की वृद्धि है। ये आंकड़े बताते हैं कि स्टेबलकॉइन का उपयोग केवल सट्टा व्यापार से कहीं ज़्यादा हो रहा है—जैसे भुगतान, खजाना प्रबंधन और निपटान रेल, जो चुपचाप वित्तीय प्रणाली का पर्दे के पीछे का काम कर रहे हैं।

सर्कल की आय भी उसी पैसे का अनुसरण करती दिखी। कंपनी ने इस तिमाही के लिए कुल राजस्व और आरक्षित आय में $770 मिलियन की रिपोर्ट दी, जो पिछले वर्ष की तुलना में 77% अधिक है और वॉल स्ट्रीट के लगभग $739 मिलियन के अनुमान से भी आगे है। इसका अधिकांश हिस्सा—$733 मिलियन—USDC को समर्थन देने वाले भंडारों से उत्पन्न आय से आया।

निरंतर परिचालन से शुद्ध आय $133 मिलियन तक पहुंच गई, जबकि समायोजित EBITDA बढ़कर $167 मिलियन हो गई, जो एक साल पहले की तुलना में चार गुना से भी अधिक है। सामान्य शेयरधारकों को आवंटित प्रति शेयर आय (Earnings per share) बुनियादी स्तर पर $0.56 और पतला (diluted) स्तर पर $0.43 रही, जबकि पिछले साल यह लगभग शून्य थी।

संदर्भ के लिए, सर्कल का स्टॉक इतिहास एक नाटकीय तीन-अंकों वाले नाटक जैसा है। कंपनी 5 जून, 2025 को सार्वजनिक हुई, शेयरों की कीमत $31 रखी गई और इसका शुरुआती कारोबार लगभग $69 पर खुला, जो अपने डेब्यू दिन के अंत तक लगभग $83 पर बंद हुआ। आईपीओ के बाद के शुरुआती उत्साह के दौरान स्टॉक ने संक्षेप में लगभग $299 को छुआ, लेकिन इस साल की शुरुआत में इसकी कीमत लगभग $50 तक गिर गई। अब यह एक ऐसा कमबैक कर रहा है जिस पर एक बेकार हो चुका रॉक बैंड भी गर्व करेगा।

कुछ लोगों का कहना है कि इसका एक कारण मैक्रोइकॉनॉमिक्स है जो वही कर रहा है जिसमें वह माहिर है—उम्मीदों को प्रभावित करना। स्टेबलकॉइन जारी करने वाले अपने टोकन के समर्थन के लिए ट्रेजरी प्रतिभूतियों और नकद भंडार पर मिलने वाले ब्याज से महत्वपूर्ण आय उत्पन्न करते हैं। जब ब्याज दरें लंबे समय तक ऊंची रहती हैं, तो वे भंडार अधिक आय उत्पन्न करते हैं।

इस बीच, स्टेबलकॉइन चुपचाप एक क्रिप्टो साइडशो के बजाय वित्तीय बुनियादी ढांचे में विकसित हो रहे हैं। USDC का उपयोग भुगतान प्रणालियों, भविष्यवाणी बाजारों, टोकनाइज़्ड संपत्ति व्यापार और उद्यम निपटान नेटवर्क में किया जाता है। कंपनी ने सक्रिय वॉलेट में भी वृद्धि की सूचना दी, जो 59% बढ़कर 6.8 मिलियन हो गए।

वॉल स्ट्रीट के विश्लेषकों ने इस पर ध्यान दिया है। कई फर्मों ने हाल के हफ्तों में स्टेबलकॉइन की वृद्धि, टोकनाइज़ेशन रुझानों और ब्लॉकचेन भुगतान रेल के व्यापक अपनाने का हवाला देते हुए, मूल्य लक्ष्य बढ़ाए हैं या स्टॉक को अपग्रेड किया है। एक शॉर्ट स्क्वीज़—जिसमें मंदी के व्यापारी कीमतों में तेजी आने पर अपनी पोजीशन को कवर करने के लिए दौड़ पड़ते हैं—ने संभवतः इस चाल को और हवा दी है।

इसका यह मतलब नहीं है कि यह कहानी जोखिम-मुक्त है। सर्कल का राजस्व मॉडल ब्याज दरों के प्रति संवेदनशील है; यदि उपज में भारी गिरावट आती है, तो रिज़र्व से होने वाली आय कम हो जाती है। कंपनी उस रिज़र्व आय का एक बड़ा हिस्सा अपने भागीदारों के साथ भी साझा करती है, जिसमें कॉइनबेस भी शामिल है, जो ऐतिहासिक रूप से लगभग 56% प्राप्त करता है।

प्रतिस्पर्धा एक और स्पष्ट कारक है। सर्कुलेशन के हिसाब से टेदर का USDT अभी भी स्टेबलकॉइन बाजार पर हावी है, और नए प्रवेशकर्ता—बैंकों से लेकर फिनटेक फर्मों तक—अपने स्वयं के डॉलर-पेग्ड टोकन की खोज कर रहे हैं क्योंकि नियामक धीरे-धीरे इस क्षेत्र के लिए स्पष्ट नियम तैयार कर रहे हैं।

फिर मूल्यांकन की बहस है। जब किसी स्टॉक की कीमत एक महीने में दोगुनी हो जाती है, तो संशयवादी अनिवार्य रूप से कैलकुलेटर और भौंहें चढ़ाए हुए आते हैं।

फिर भी, एक बात स्पष्ट है: स्टेबलकॉइन अब केवल ट्रेडिंग डेस्क पर फुसफुसाए जाने वाली एक क्रिप्टो जिज्ञासा नहीं रहे हैं। वे वित्तीय प्रणाली की आधारभूत संरचना का तेजी से हिस्सा बन रहे हैं—और फिलहाल, निवेशक उन पाइपों को बेचने वाली कंपनी पर दांव लगाने में पूरी तरह से खुश दिख रहे हैं।

अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न 🔎

• 2026 में सर्कल का स्टॉक क्यों बढ़ रहा है?
  सर्कल के शेयरों में उछाल आया क्योंकि आय रिपोर्ट में USDC परिसंचरण, लेनदेन की मात्रा और रिज़र्व-आय राजस्व में मजबूत वृद्धि दिखाई गई।
• सर्कल वास्तव में क्या करता है?
  सर्कल USDC स्टेबलकॉइन जारी करता है और मुख्य रूप से उस डिजिटल डॉलर को समर्थन देने वाले भंडार (रिज़र्व) पर मिलने वाले ब्याज से आय अर्जित करता है।
• USDC स्टेबलकॉइन का बाजार हिस्सेदारी कितना बड़ा है?
  USDC वैश्विक स्टेबलकॉइन बाजार का लगभग एक चौथाई हिस्सा है, जो केवल Tether के USDT से पीछे है।
• Circle के व्यवसाय के लिए ब्याज दरें क्यों मायने रखती हैं?
  उच्च ब्याज दरें USDC को समर्थन देने वाले ट्रेजरी भंडार पर प्रतिफल बढ़ाती हैं, जो Circle की प्राथमिक राजस्व धारा को बढ़ावा देती हैं।