बिटकॉइन के चार-वर्षीय चक्र दोराहे पर: क्या हॉल्विंग रैली समाप्त हो गई है?

बिटकॉइन का 34% पोस्ट-हैल्विंग लाभ एक टूटा हुआ, कमजोर, या देर चक्र का अटकलें लगाता है

गुरुवार, 27 मार्च, 2025 को पूर्वी समय के अनुसार शाम 4 बजे तक, बिटकॉइन (BTC) की कीमत $87,027 पर थी, जो 20 जनवरी, 2025 को अपने जीवनकाल के उच्चतम $109,356 से बहुत दूर है—जिस दिन राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प को 47वें अमेरिकी राष्ट्रपति के रूप में शपथ दिलाई गई थी। तब से डिजिटल संपत्ति की अस्थिरता ने एक बार फिर से कड़ा वाद-विवाद छेड़ दिया है: क्या बिटकॉइन का मशहूर चार-वर्षीय चक्र, एक बार हैल्विंग से प्रेरित आपूर्ति झटके से चलित, अपनी भविष्यवाणी शक्ति खो रहा है?

बिटकॉइन का चार-वर्षीय चक्र हैल्विंग घटनाओं के इर्द-गिर्द घूमता है, जो हर 210,000 ब्लॉकों (लगभग चार साल) में होने के लिए प्रोग्राम किया जाता है, जो नए ब्लॉक माइनिंग के लिए इनाम को 50% घटा देते हैं। इन घटनाओं से बिटकॉइन की नई आपूर्ति की दर घट जाती है, ऐतिहासिक रूप से तब कीमतों में उछाल आता है जब मांग घटती जारी गति को पार कर जाती है। पिछले चक्रों में असीम लाभ देखा गया: 2012 की हैल्विंग के बाद, बिटकॉइन एक साल में $12 से $1,000 पर पहुंच गया; 2016 के बाद, यह $650 से लगभग $20,000 हो गया; और 2020 के बाद, यह $8,000 से $69,000 पर पहुंच गया।

हालांकि, अप्रैल 2024 की हैल्विंग—जिसने ब्लॉक इनाम को 3.125 BTC कर दिया—ने 33.85% की म्यूटेड कीमत वृद्धि की, $65,012 से $87,027 प्रति सिक्का 27 मार्च, 2025 तक, पिछले तीन-या चार-अंक वाले लाभों के मुकाबले गुमशुदा हो गई।

चक्र को चुनौती देने वाले कारक

इस अधोगति के लिए कई कारण बताए गए हैं। पहला, जनवरी 2024 में बिटकॉइन स्पॉट एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) की स्वीकृति ने एक प्री-हैल्विंग रैली शुरू की, जिसके कारण कीमतें मार्च 2024 में $74,000 के करीब पहुंच गई। विश्लेषकों का कहना है कि इसने वह मांग खिंच ली जो अन्यथा हैल्विंग के बाद हो सकती थी।

दूसरा, बिटकॉइन के बाजार की परिपक्वता ने हैल्विंग के प्रभाव को कमजोर कर दिया है। “हैल्विंग्स का अब 2016 जैसी मौलिक प्रभाव नहीं है,” कहा आउटलिएर वेंचर्स के जैस्पर डे मार द्वारा, जिन्होंने संस्थागत स्वीकृति और मैक्रोइकॉनॉमिक कारकों को प्रभुत्वपूर्ण बताया। तीसरा, बिटकॉइन की अमेरिकी आर्थिक स्वास्थ्य के साथ सहसंबंध—जैसे कि 2024 का परचेजिंग मैनेजर्स इंडेक्स (PMI) संकुचन—ने आपूर्ति डाइनामिक्स को ढँक दिया।

अंत में, राष्ट्रपति ट्रम्प की मार्च 2025 की रणनीतिक बिटकॉइन रिजर्व (SBR) की घोषणा, जो ठोस खरीद योजनाएं नहीं पेश कर सकी, निवेशकों को निराश कर गई, जिससे जनवरी के चरम से कीमत में और गिरावट आई। तुलनात्मक आंकड़े चक्र की विसंगति को मजबूत करते हैं। एक साल पोस्ट-हैल्विंग, बिटकॉइन का लाभ 8,233% (2012), 285% (2016), और 525% (2020) से घटकर अब तक 33.85% (2024–2025) तक आ गया है।

और भी अधिक स्पष्ट: जनवरी 2025 में संक्षेप में $109,356 को छूने के बाद, बिटकॉइन ने मूल्य खोया, नीति असुरक्षा और ट्रम्प के टैरिफ से विशेष रूप से जुड़ी मैक्रोइकॉनॉमिक हेडविंड्स के बीच। इस बीच, बिटकॉइन का 2024–2025 प्रदर्शन अब तक का सबसे कमजोर पोस्ट-हैल्विंग रिटर्न है, जिसमें अगस्त 2024 को सबसे खराब पोस्ट-हैल्विंग माह बताया गया है।

बुल बनाम बियर विभाजन

चक्र की स्थायित्व के समर्थक ऐतिहासिक पैटर्न की ओर इशारा करते हैं। कुछ लोग ध्यान देते हैं कि शिखर आमतौर पर 12–18 महीने पोस्ट-हैल्विंग होते हैं, जो 2025 के अंत की वृद्धि का संकेत देते हैं। कुछ विश्लेषक 2025 में $125,000 के शिखर का अनुमान लगाते हैं, जिसके बाद 2026 में $50,000 का सुधार होगा, जो पिछले चक्रों के साथ संरेखण में है। अन्य ने वर्तमान चक्र के बीच में “घातीय लाभ” को हाइलाइट किया है, जो पिछले हैल्विंग चरणों की याद दिलाता है।

फंडस्ट्रैट के सह-संस्थापक और मैनेजिंग पार्टनर टॉम ली अब भी मानते हैं कि BTC 2025 का सर्वश्रेष्ठ प्रदर्शन वाला संपत्ति होगा, यहां तक कि इस साल के विशाल वृद्धि को भी पार करेगा। इसके विपरीत, आलोचक मैक्रोइकॉनॉमिक स्थगन के जोखिमों का हवाला देते हैं, और अत्यंत मंदी के पूर्वानुमान मांग गिरने पर $20,000 से नीचे की गिरावट की चेतावनी देते हैं।

यह बहस बिटकॉइन की परिपक्वता को एक आला संपत्ति से एक मैक्रो-इकॉनॉमिक प्लेयर के रूप में दर्शाती है। जबकि मामूली लाभ ऐतिहासिक मानदंडों को चुनौती देता है, कई विश्वास करने वाले साइकलिसिटी को पूरी तरह से खारिज करने से बचने की चेतावनी देते हैं, ध्यान दें कि बिटकॉइन की पोस्ट-2024 हैल्विंग वृद्धि—हालांकि मामूली—अभी भी एक ऊपर की ओर मार्ग पर थी। इस बीच, ट्रम्प की नीति चाल और ETF प्रवाह गहरे संस्थागतकरण का संकेत देते हैं, जो संभावित रूप से मूल्य ड्राइवरों को नया आकार देते हैं। चाहे इसका चक्र विलुप्त हो गया हो या केवल विकसित हो रहा हो, यह ट्रिलियन डॉलर का सवाल बना रहता है।