बीआईएस ने वित्तीय स्थिरता संबंधी चिंता के रूप में 320 अरब डॉलर के स्टेबलकॉइन बाजार को चिह्नित किया।

मुख्य बातें:

• BIS के महाप्रबंधक पाब्लो हर्नांडेज़ डे कॉस ने 20 अप्रैल को चेतावनी दी कि स्टेबलकॉइन का 320 अरब डॉलर का बाजार वित्तीय स्थिरता और एएमएल जोखिम पैदा करता है।
• स्टेबलकॉइन बाजार में टेदर का USDT हावी है।
• डे कॉस ने नीति निर्माताओं से 2026 तक टोकनाइज़ेशन को एकीकृत करने के लिए प्रोजेक्ट अगोरा को एक मॉडल के रूप में उपयोग करते हुए ढांचे को परिष्कृत करने का आह्वान किया।

BIS प्रमुख ने चेतावनी दी कि स्टेबलकॉइन विनियमन में खामियों से वैश्विक वित्तीय खंडितीकरण का जोखिम है

20 अप्रैल को टोक्यो में बैंक ऑफ जापान के एक सेमिनार में बोलते हुए, डी कॉस ने "स्टेबलकॉइन: बहस को आकार देना" शीर्षक से एक भाषण दिया, जिसमें उन्होंने क्रेडिट बाजारों, मौद्रिक नीति और वित्तीय अखंडता के लिए स्टेबलकॉइन से उत्पन्न होने वाले संरचनात्मक जोखिमों की रूपरेखा प्रस्तुत की।

वैश्विक स्टेबलकॉइन बाजार 20 अप्रैल, 2026 तक लगभग 320 अरब डॉलर है। यह आंकड़ा अकेले अमेरिकी बैंक जमा में रखे गए लगभग 8 ट्रिलियन डॉलर से कहीं छोटा है, हालांकि डी कॉस ने उल्लेख किया कि व्यापक क्रिप्टो बाजारों में हालिया अस्थिरता के बावजूद बाजार ने मजबूती बनाए रखी है।

बीआईएस प्रमुख ने उल्लेख किया कि टेदर का USDT और सर्कल का USDC मिलकर स्टेबलकॉइन आपूर्ति का लगभग 85% से 98% हिस्सा हैं। दोनों अमेरिकी डॉलर से जुड़े हैं, और उन्होंने समझाया कि लगभग 98% सभी स्टेबलकॉइन डॉलर-आधारित हैं।

डे कॉस ने टिप्पणी की कि स्टेबलकॉइन लेनदेन की मात्रा 2025 में लगभग 35 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गई, लेकिन वास्तविक अर्थव्यवस्था में इसका उपयोग कहीं अधिक सीमित था। इसी अवधि के दौरान भुगतान-संबंधी प्रवाह लगभग 390 बिलियन डॉलर का अनुमानित था, जो हर साल पारंपरिक भुगतान प्रणालियों के माध्यम से होने वाली राशि का एक छोटा सा हिस्सा है।

"इन चुनौतियों के समाधान के लिए दो आयामों में प्रगति की आवश्यकता है," डे कॉस ने कहा। "पहला, मौजूदा स्टेबलकॉइन व्यवस्थाओं से उत्पन्न होने वाले जोखिमों को कम करने के लिए तकनीकी समाधानों और नियामक दृष्टिकोणों का पता लगाना महत्वपूर्ण है।"

उन्होंने आगे कहा कि आगे बढ़ने के किसी भी रास्ते के लिए अंतर्राष्ट्रीय सहयोग केंद्र में है। BIS के महाप्रबंधक ने कहा:

"इसके बिना, विभिन्न अधिकार क्षेत्रों में स्टेबलकॉइन के लिए अलग-अलग नियामक ढाँचे गंभीर बाजार खंडन का कारण बन सकते हैं या हानिकारक नियामक आर्बिट्रेज को सक्षम कर सकते हैं।"

डे कॉस ने कार्यशील धन की दो मुख्य आवश्यकताओं: एकरूपता और अंतर-संचालनीयता के आधार पर स्टेबलकॉइन का मूल्यांकन किया। उन्होंने पाया कि स्टेबलकॉइन दोनों में ही कम पड़ते हैं। बैंक हस्तांतरण के विपरीत, स्टेबलकॉइन लेनदेन किसी केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट पर निपटाए नहीं जाते हैं, जो समान मूल्य से विचलन के जोखिम को खुला छोड़ देता है, खासकर तनाव के समय में। सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर खंडितकरण, जैसे कि USDC का एथेरियम और सोलाना पर अलग से संचालन, अंतर-संचालनीयता की समस्याओं को और बढ़ाता है।

उन्होंने वित्तीय अखंडता को सबसे गंभीर चिंता के रूप में बताया। उन्होंने कहा कि बिना होस्ट किए गए वॉलेट वाले परमिशनलेस ब्लॉकचेन पर चलने वाले स्टेबलकॉइन काफी हद तक नियामक सीमाओं के बाहर और नो-योर-कस्टमर (केवाईसी) जांच के बिना काम करते हैं, जिससे मनी लॉन्ड्रिंग (एएमएल) और आतंकवाद वित्तपोषण विरोधी प्रयासों की प्रभावशीलता सीमित हो जाती है।

बीआईएस भाषण में उद्धृत चेनएनालिसिस डेटा में पाया गया कि क्रिप्टो इकोसिस्टम के भीतर अधिकांश अवैध लेनदेन कथित तौर पर स्टेबलकॉइन के कारण होते हैं। मौद्रिक नीति के मोर्चे पर, डी कॉस ने चेतावनी दी कि डॉलर-पेग्ड स्टेबलकॉइन उभरते बाजारों और विकासशील अर्थव्यवस्थाओं में पहले से ही मूल्य के एक समानांतर भंडार के रूप में काम करते हैं।

उन्होंने जोर देकर कहा कि व्यापक अपनाने से घरेलू मौद्रिक संचरण कमजोर हो सकता है, पूंजी प्रवाह अधिक अस्थिर हो सकता है, और पूंजी नियंत्रणों से बचने में सक्षम बनाया जा सकता है। अपने शुरुआती नियामक दृष्टिकोण के लिए जापान का सकारात्मक उल्लेख किया गया। 2022 में जापान के भुगतान सेवा अधिनियम में संशोधन एक ऐसा मॉडल बन गया है जिसका अन्य क्षेत्राधिकारों ने तब से संदर्भ लिया है।

उस ढांचे के बावजूद, येन-पेग्ड स्टेबलकॉइन डॉलर-पेग्ड कॉइन्स के बाजार पूंजीकरण का 0.01 प्रतिशत से भी कम हिस्सा रखते हैं, जो अकेले घरेलू नियमन की सीमाओं को दर्शाता है।

अपने भाषण में, डी कॉस ने मौजूदा दो-स्तरीय वित्तीय प्रणाली के भीतर निजी नवाचार को एकीकृत करने के लिए रचनात्मक मॉडल के रूप में BIS यूनिफाइड लेजर विजन और प्रोजेक्ट अगोरा, जो बैंक ऑफ़ जापान के साथ एक सहयोगात्मक पहल है और टोकनाइज़ेशन के माध्यम से सीमा-पार भुगतानों में सुधार पर केंद्रित है, की ओर इशारा किया।

उन्होंने इस बात की पुनः पुष्टि करते हुए अपनी बात समाप्त की कि स्थिरकॉइन व्यवस्थाएं चाहे जो भी रूप ले लें, केंद्रीय बैंकों द्वारा प्रदान किया गया मौद्रिक आधार अपरिहार्य बना हुआ है।