बाज़ारों द्वारा 2026 की कटौतियों की संभावना को पूरी तरह से दरों में शामिल किए जाने के बाद, फेडरल रिजर्व दरें अपरिवर्तित रखने के लिए तैयार है।

मुख्य बातें:

• सीएमई पर फेड फंड्स फ्यूचर्स यह दर्शाते हैं कि 29 अप्रैल की एफओएमसी बैठक में फेड दरों को 3.50%-3.75% पर बनाए रखेगा, इसकी 99.5% संभावना है।
• ट्रम्प के अप्रैल भाषण के बाद डब्ल्यूटीआई क्रूड के 110 डॉलर प्रति बैरल से ऊपर जाने के कारण पॉलीमार्केट की 0-कट्स की संभावना 2026 के पूरे वर्ष के लिए 36% हो गई।
• अगली बड़ी परीक्षा 17 जून को आएगी, जब बाजार इस बात की 96.7% संभावना का मूल्य निर्धारण करेंगे कि फेड उधार की लागत को फिर से अपरिवर्तित रखेगा।

फेड का सामना बाजार की आम सहमति से: कोई कटौती नहीं, नरमी की कोई जल्दबाजी नहीं

इस सप्ताहांत तक, सीएमई फेडवॉच टूल द्वारा ट्रैक किए गए फेड फंड्स फ्यूचर्स अब यह दर्शाते हैं कि फेडरल ओपन मार्केट कमिटी (FOMC) अपनी 29 अप्रैल की बैठक में बेंचमार्क दर को 3.50%-3.75% पर बरकरार रखेगी, इसकी संभावना 99.5% है। एक महीने पहले, 4 मार्च को, व्यापारियों ने दर को अपरिवर्तित रखने की संभावना केवल 88.2% आंकी थी, जबकि लगभग 12% अभी भी 325-350 आधार अंकों की कटौती की उम्मीद कर रहे थे। वह संभावना अब समाप्त हो गई है।

यह बदलाव इस सप्ताह राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के प्राइम-टाइम राष्ट्रीय संबोधन के बाद हुआ, जहाँ उन्होंने आने वाले हफ्तों में ईरान पर "बहुत कड़ा" हमला करने की कसम खाई, बिजली संयंत्रों पर बमबारी की धमकी दी, और होर्मुज जलडमरूमध्य से तेल पर अमेरिका की निर्भरता को कमतर आंका। बाजारों ने तुरंत प्रतिक्रिया दी। डब्ल्यूटीआई क्रूड 110-112 डॉलर प्रति बैरल के पार चला गया और ब्रेंट 107 डॉलर से ऊपर बंद हुआ, यह ऐसे स्तर हैं जो 2022 के रूस-यूक्रेन झटके के बाद से लगातार नहीं देखे गए थे।

ह्यूस्टन में भौतिक तेल प्रीमियम फ्यूचर्स से $5.50 ऊपर तक चढ़ गया। होर्मुज जलडमरूमध्य, जिसके माध्यम से दैनिक रूप से लगभग 20% वैश्विक तेल आपूर्ति गुजरती है, में फरवरी 2026 के अंत में लड़ाई बढ़ने के बाद से ईरानी नौसैनिक कार्रवाई ने टैंकर यातायात को लगभग रोक दिया है। अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी ने 30 से अधिक देशों में आपातकालीन भंडार की रिहाई का समन्वय किया, जिसने कमी को कम तो किया है लेकिन समाप्त नहीं किया है।

आपूर्ति में यह कमी सीधे फेड के पसंदीदा मुद्रास्फीति माप में शामिल होती है। 18 मार्च के आर्थिक अनुमानों के सारांश ने 2026 के PCE मुद्रास्फीति को दिसंबर में जारी 2.4% के अनुमान से बढ़ाकर 2.7% कर दिया है। कोर PCE भी उसी स्तर पर रहा। फेड का माध्यिक डॉट अभी भी इस साल 25-बेसिस-पॉइंट की एक कटौती का अनुमान लगा रहा है, लेकिन अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने बैठक के बाद की प्रेस कॉन्फ्रेंस में स्पष्ट किया कि अधिकारियों को यह आकलन करने के लिए अधिक समय की आवश्यकता है कि दूसरे दौर के प्रभाव, वेतन-मूल्य की तेजी, और असंबद्ध अपेक्षाएं साकार होती हैं या नहीं।

भविष्यवाणी बाज़ार और डेक सीटों को फेरबदल करना

गवर्नर स्टीफन मिरां ने 17-18 मार्च की बैठक में एकमात्र असहमति जताई, और तत्काल कटौती के पक्ष में मतदान किया। अन्य 10 मतदान करने वाले सदस्यों ने अपनी राय नहीं बदली।

भविष्यवाणी बाज़ार अधिक प्रत्यक्ष हैं। पॉलीमार्केट वर्तमान में पूरे 2026 में शून्य दर कटौती की 36% संभावना निर्धारित करता है, जो युद्ध शुरू होने से पहले 10% थी। एकल 25-बेसिस-पॉइंट कटौती को 23% संभावना दी गई है। कालशी कटौती-रहित परिदृश्य को 38.5% पर रखता है, जिसमें $2.9 मिलियन का ट्रेडिंग वॉल्यूम वास्तविक धन की प्रतिबद्धता को दर्शाता है।

17 जून की FOMC बैठक के लिए, CME Fedwatch एक और स्थगन की 96.7% संभावना दिखा रहा है। 4 मार्च को, यह आंकड़ा 66.8% था, जबकि 30.2% व्यापारी अभी भी जून तक कटौती की उम्मीद कर रहे थे। वह ईज़िंग प्रीमियम लगभग पूरी तरह से गायब हो गया है।

फ्यूचर्स बाजारों की तुलना में वॉल स्ट्रीट डेस्क अधिक आशावादी बने हुए हैं। उदाहरण के लिए, सिटी अभी भी इस साल 75 आधार अंकों से अधिक की कटौती का अनुमान लगा रहा है। लेकिन फरवरी तक, सिटी ने अपने पूर्वानुमान को स्थगित कर दिया। यह विभाजन मायने रखता है। पेशेवर पूर्वानुमानकर्ता एक ऐसे परिदृश्य पर विचार कर रहे हैं जहाँ संघर्ष कम हो जाता है, और तेल की कीमतें गिर जाती हैं; फ्यूचर्स व्यापारी आज की दुनिया को ध्यान में रखकर कीमतें तय कर रहे हैं।

पावेल ने तेल झटके को पिछली आपूर्ति बाधाओं, महामारी, शुल्कों के साथ रखा है, और मध्य पूर्व के घटनाक्रम को "अनिश्चित" बताया है। फेड तब तक कोई कदम नहीं उठाएगा जब तक उसके पास स्पष्ट डेटा नहीं होगा। झटके से पहले और बाद के आगामी मुद्रास्फीति के आँकड़े, साथ ही अप्रैल की रोजगार रिपोर्ट, बारीकी से देखे जाएँगे। फिर भी, हालात बदल रहे हैं, और फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष के रूप में पावेल का कार्यकाल 15 मई, 2026 को समाप्त हो रहा है।

डोनाल्ड ट्रम्प ने केविन वॉरश को अगले अध्यक्ष के रूप में पेश किया है, हालांकि पावेल का फेडरल रिजर्व गवर्नर के रूप में अलग कार्यकाल 31 जनवरी, 2028 तक है। उस दृष्टिकोण से, उनके पद का वजन कम हो जाता है; 2028 तक सात गवर्नरों में से एक के रूप में, पावेल के पास एक ही वोट है और उनके पास अध्यक्ष की तरह परिणामों को निर्देशित करने का अधिकार नहीं है। ऐतिहासिक मिसाल बताती है कि पद छोड़ रहे अध्यक्षों का एक गवर्नर के रूप में बैठने के बाद शायद ही कभी कोई सार्थक प्रभाव बना रहता है।

इस बीच, हमेशा की तरह, अमेरिकी उपभोक्ता इस गणित को झेल रहे हैं। कई राज्यों में राष्ट्रीय गैस की औसत कीमत 4 डॉलर प्रति गैलन के करीब पहुंच रही है या उससे अधिक हो गई है, जो युद्ध से पहले की तुलना में लगभग 1 डॉलर अधिक है। औसत 30-वर्षीय मॉर्गेज दर लगभग 6.38% पर बनी हुई है। अर्थव्यवस्था में उधार लेने की लागत ऊंची बनी हुई है क्योंकि फेड के पास दूसरी मुद्रास्फीति की लहर के जोखिम के बिना मौद्रिक नीति को आसान बनाने की गुंजाइश नहीं है। ऐसी दूसरी लहर जो नीति-निर्माताओं का इरादा हो या न हो, आ सकती है।

अगला FOMC निर्णय 29 अप्रैल को आने वाला है। तेल की कीमतों में नाटकीय गिरावट या एक ऐसे युद्धविराम को छोड़कर जो विश्वसनीय रूप से कायम रहे, फेड से वैसा ही करने की उम्मीद है जैसा बाजारों ने पहले ही कीमतों में शामिल कर लिया है: कुछ नहीं।