अरबपति रे डैलियो कहते हैं कि फेड की QE धुरी से बुलबुला-स्तरीय उत्साह को बढ़ावा देने का खतरा है।

रे डालियो अलार्म बजाने: क्यूई वापस आ गई है, और यह वह नहीं है जो आप सोचते हैं

रे डालियो, ब्रिजवाटर एसोसिएट्स के संस्थापक और “बिग डेट साइकल” ढांचे के वास्तुकार, फेडरल रिजर्व के क्वांटिटेटिव टाइटनिंग (QT) से क्वांटिटेटिव ईजिंग (QE) की ओर बढ़ने की दिशा में जश्न मनाने वाले किसी भी व्यक्ति के लिए एक संदेश है: अभी शैंपेन न खोलें।

अरबपति निवेशक का कहना है कि यह कदम एक गुप्त प्रोत्साहन की तरह लगता है, एक ऐसे समय में जब बाजार पहले से ही अटकलों से भर चुका है। डालियो के हालिया X लेख, जिस का शीर्षक है “Stimulating Into a Bubble,” में तर्क है कि फेड का अपने बैलेंस शीट को सिकोड़ना बंद करने और फिर से तरलता जोड़ने का निर्णय केवल नाम की दृष्टि से “तकनीकी” हो सकता है।

उनके शब्दों में, “आप चाहे किसी भी कोण से देखो, यह एक ईजिंग कदम है।” वह चेतावनी देते हैं कि यही समय इसे जोखिम भरा बनाता है। एक किनारे पर खड़ी अर्थव्यवस्था को बचाने के बजाय, फेड उभरते बुलबुले की ज्वालाओं को हवा दे सकता है—जिसे वह पहले से ही आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) शेयरों और व्यापक इक्विटी बाजार में देखता है।

इस अरबपति की चेतावनी एक साधारण लेकिन घातक तर्क पर आधारित है: जब फेड अपनी बैलेंस शीट का विस्तार करता है, दरें कम करता है, और ऐसा तब करता है जब वित्तीय घाटे बढ़ रहे होते हैं, तो वह प्रभावी रूप से सरकारी ऋण का मुद्रीकरण शुरू करता है। डालियो का कहना है कि यह डायनेमिक—केंद्रीय बैंक बांड खरीदते हैं ताकि सरकारों को खुद को वित्तपत बनाने में मदद मिल सके—”डेट सुपरसायकल” के “अंतिम चरण” की पहचान है, वही पैटर्न जिसे उन्होंने अपनी पुस्तक “उदार देश कैसे दिवालियापन में जाते हैं: द बिग सायकल” में दर्ज किया।

“आज की क्यूई मंदी में प्रोत्साहन नहीं होगा,” उन्होंने लिखा, “बल्कि एक बुलबुले में प्रोत्साहन होगा।” इसका कारण है कि अर्थव्यवस्था कमजोर नहीं है: एस&पी 500 रिकॉर्ड उच्च पर है, क्रेडिट स्प्रेड टाइट हैं, बेरोजगारी निम्न है, और मुद्रास्फीति अभी भी लक्ष्य से ऊपर है। डालियो के प्लेबुक में, ये वे क्षण होते हैं जब केंद्रीय बैंक को सिस्टम को संयात करना चाहिए—न कि उसे उत्तेजित करना।

वह यह भी बताते हैं कि जब केंद्रीय बैंक बांड खरीदने के लिए “पैसे प्रिंट करते हैं,” तो तरलता पहले वित्तीय संपत्ति की कीमतों को बढ़ाती है उससे पहले कि यह वस्तुओं, सेवाओं, और श्रम बाजारों में पहुँचती है। परिणाम? संपत्ति मुद्रास्फीति जो शेयर और अचल संपत्ति धारकों को लाभ देती है जबकि बाकी सभी को पीछे छोड़ देती है। इसे वह “वित्तीय असमानता को गति प्रदान करने वाला” कहते हैं। और जबकि इस नीति का पहला चरण एक उत्सुक रैली को प्रज्वलित कर सकता है—जैसे 1999 या 2010—अंततः यह मुद्रास्फीति, उच्च यील्ड, और गिरती संपत्ति कीमतों की निराशा को आमंत्रित करता है।

“उस उफान के दौरान और उस सख्ती से ठीक पहले जो मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए पर्याप्त है—वह बुलबुला फोड़ देगा—वह आमतौर पर बेचने का आदर्श समय होता है,” डालियो ने नोट किया, यह संकेत देते हुए कि निवेशकों को उस परिवर्तन बिंदु का करीब से अवलोकन करना चाहिए।

उनका विश्लेषण तब आता है जब वैश्विक बाजार AI-जनित अटकलों के तहत हिलते हैं और राष्ट्रपति ट्रम्प अमेरिका की मैन्युफैक्चरिंग उछाल को स्थायी आर्थिक शक्ति के सबूत के रूप में दर्शाते हैं। डालियो के लिए, दोनों कहानियाँ—AI उन्माद और वित्तीय उत्साह—उसी अंतिम चक्रीय पैटर्न में फिट होती हैं। उनके दृष्टी से, आसान पैसा, अटकलात्मक मूल्यांकन, और किसी भी कीमत पर विकास के लिए राजनीतिक दबाव एक एक्टिवली भरे जा रहे बुलबुले की अंतिम सामग्रियाँ हैं।

यदि फेड अपनी बैलेंस शीट को महत्वपूर्ण रूप से विस्तारित करना शुरू करता है जबकि दरें काटता है और बड़ी वित्तीय घाटों में मजबूत विकास के साथ, डालियो कहते हैं कि यह “फेड और ट्रेज़री के बीच एक क्लासिक मौद्रिक और वित्तीय इंटरैक्शन” को चिह्नित करेगा—जो कि “एक बुलबुले में उत्तेजित करने” का जोखिम रखता है।

उस निवेशक का निष्कर्ष अत्यधिक निराशाजनक नहीं है, लेकिन यह मुश्किल से आरामदायक है। निकट अवधि में, वह उम्मीद करते हैं कि अतिरिक्त तरलता जोखिम संपत्तियों की कीमतों को बढ़ाएगी—विशेष रूप से लंबी अवधी के शेयर और मुद्रास्फीति हेज जैसे सोना। लेकिन समय के साथ, वह देखते हैं कि मुद्रास्फीति फिर से प्रचंडता के साथ लौटेगी, वास्तविक रिटर्न को खा जाएगी और अंततः फेड को फिर से सख्त करने के लिए मजबूर करेगी। उस संदर्भ में, डालियो आगामी महीनों को पिछले अंत-दौरान उफानों की शरार के रूप में देखते हैं: व्यापारियों के लिए लाभकारी, देर से आने वालों के लिए दंडनीय।

जैसा कि वह कहते हैं, यह एक बचाव मिशन नहीं है—यह एक बड़े बैलेंस शीट के साथ डेजा वू है।

सामान्य प्रश्न

• रे डालियो ने फेडरल रिजर्व के क्यूई झुकाव के बारे में क्या कहा?
  डालियो ने चेतावनी दी कि फेड के आराम की ओर झुकाव बाजार के बुलबुले को ईंधन दे सकता है बजाय एक मंदी को रोकने के।
• डालियो क्यों मानते हैं कि फेड “एक बुलबुले में उत्तेजित कर रहा है”?
  वह कहते हैं कि फेड तरलता जोड़ रहा है और दरों को कम कर रहा है जबकि मूल्यांकन, घाटे, और मुद्रास्फीति उच्च हैं।
• डालियो किस परिसंपत्तियों से इस चरण में लाभ की अपेक्षा करते हैं?
  वह उम्मीद करते हैं कि सोना, वास्तविक संपत्तियाँ, और मुद्रास्फीति-संबंधित निवेश तरलता के विस्तार और मुद्रास्फीति की वापसी के साथ बेहतर प्रदर्शन करेंगे।