अमेरिकन बैंकर्स एसोसिएशन ने चेतावनी दी है कि व्हाइट हाउस उधार और जमा स्थिरता के लिए स्टेबलकॉइन यील्ड जोखिमों को कम आंक रहा है।

मुख्य बातें:

• अमेरिकन बैंकर्स एसोसिएशन ने चेतावनी दी है कि स्टेबलकॉइन के 2 ट्रिलियन डॉलर तक बढ़ने से जमा राशि में कमी आ सकती है।
• व्हाइट हाउस के अध्ययन में 0.02% की उधार वृद्धि पाई गई, जो निकट-अवधि में न्यूनतम प्रभाव का संकेत देती है।
• स्टेबलकॉइन के बढ़ते उपयोग के साथ कुछ राज्यों में सामुदायिक बैंकों को 8.7 अरब डॉलर तक के ऋण में गिरावट का सामना करना पड़ सकता है।

स्टेबलकॉइन यील्ड बहस बैंकिंग जोखिम बढ़ाती है

यield-bearing स्टेबलकॉइन पारंपरिक बैंकिंग मॉडलों के लिए एक सीधा खतरा बनकर उभर रहे हैं, जो वित्तीय स्थिरता और नवाचार पर एक नीतिगत गतिरोध पैदा कर रहा है। अमेरिकन बैंकर्स एसोसिएशन (ABA) ने 13 अप्रैल को काउंसिल ऑफ इकोनॉमिक एडवाइजर्स (CEA) के एक व्हाइट हाउस समर्थित अध्ययन को चुनौती दी, जिसमें पाया गया था कि स्टेबलकॉइन यील्ड पर प्रतिबंध लगाने का उधार गतिविधि पर न्यूनतम प्रभाव पड़ेगा। यह विवाद नीति निर्माताओं और बैंकिंग हितधारकों के बीच बढ़ते तनाव को उजागर करता है।

लेखकों ने, ABA के मुख्य अर्थशास्त्री सयी श्रीनिवासन और बैंकिंग एवं आर्थिक अनुसंधान के उपाध्यक्ष यिकाई वांग द्वारा लिखे गए एक लेख में, केंद्रीय नीतिगत अंतर पर जोर देते हुए कहा:

"नीति निर्माताओं को एक ऐसे अध्ययन से संतुष्ट नहीं होना चाहिए जो यह दिखाता है कि स्टेबलकॉइन पर प्रतिबंध लगाने से कुल ऋण पर एक छोटा, अल्पकालिक प्रभाव पड़ सकता है।"

"यह विवादास्पद परिदृश्य नहीं है," उन्होंने आगे कहा। "विवादास्पद परिदृश्य यह है कि क्या भुगतान स्टेबलकॉइन पर यील्ड की अनुमति देने से जमा का पलायन – विशेष रूप से सामुदायिक बैंकों से – तेज होगा, जिससे फंडिंग लागत बढ़ेगी और स्थानीय क्रेडिट कम होगा।" उन्होंने आगे तर्क दिया: "प्रतिबंध के प्रभावों पर ध्यान केंद्रित करके, सीईए (CEA) पेपर एक अधिक महत्वपूर्ण परिदृश्य से बचकर सुरक्षा की एक भ्रामक भावना पैदा करने का जोखिम उठाता है: यील्ड देने वाले भुगतान स्टेबलकॉइन का तेजी से विस्तार।"

व्हाइट हाउस के अध्ययन में पाया गया कि स्टेबलकॉइन पर प्रतिबंध लगाने से बैंक ऋण केवल लगभग 0.02% बढ़ेगा, जो सामान्य त्रैमासिक उतार-चढ़ाव की तुलना में एक मामूली बदलाव है। इस विश्लेषण ने यील्ड प्रतिबंधों को सीमित अल्पकालिक प्रभाव वाला बताया, जिससे यह धारणा मजबूत होती है कि मौजूदा स्टेबलकॉइन गतिविधि समग्र ऋण में कोई खास बाधा नहीं डालती है। हालांकि, आलोचकों का तर्क है कि यह संकीर्ण दायरा भविष्य में बाजार के विस्तार और जमा आवंटन में संरचनात्मक बदलाव से जुड़े जोखिमों को पकड़ने में विफल रहता है।

स्टेबलकॉइन के पैमाने को एक महत्वपूर्ण जोखिम कारक के रूप में देखा गया

लेख ने इस बात पर जोर दिया कि प्रभाव का आकलन करने में पैमाना एक निर्णायक कारक है। यह इसलिए मायने रखता है क्योंकि सीईए (CEA) पेपर में काम करने के लिए उपयोग की गई आधार रेखा — जो वर्तमान में लगभग $300 बिलियन का एक अपरिपक्व स्टेबलकॉइन बाज़ार है — का $1 ट्रिलियन से $2 ट्रिलियन तक पहुँचने वाले भविष्य के बाज़ार से कोई मेल नहीं होगा। एक बड़े बाजार में, उपज (yield) गौण विशेषता के बजाय जमा निकासी का प्राथमिक चालक बन जाती है। ABA विश्लेषण से पता चला कि क्रेडिट प्रभाव महत्वपूर्ण हो सकते हैं, जिसमें आयोवा जैसे एक ही राज्य के भीतर उधार में $4.4 बिलियन से $8.7 बिलियन की कमी शामिल है। ये बदलाव सामुदायिक बैंकों को असमान रूप से प्रभावित करेंगे, जो स्थानीय उधार को वित्तपोषित करने के लिए स्थिर जमा आधारों पर निर्भर करते हैं।

लेखकों ने अंततः इस मुद्दे को क्रेडिट बाजारों के लिए एक संरचनात्मक जोखिम के रूप में पेश किया, और चेतावनी दी: "सीईए पेपर गलत सवाल से शुरू करके मुख्य जोखिम को कम करता है। पहले से ही पर्याप्त सबूत और विश्लेषण हैं जो दिखाते हैं कि भुगतान स्टेबलकॉइन पर यील्ड पर प्रतिबंध एक समझदारी भरा सुरक्षा उपाय है।" उन्होंने निष्कर्ष निकाला:

"इस तरह की नीति स्टेबलकॉइन को बीमाकृत बैंक जमा के आर्थिक रूप से जोखिम भरे विकल्प के बजाय एक भुगतान नवाचार के रूप में विकसित होने की अनुमति देगी।"

एबीए ने इस बात पर ज़ोर दिया कि लक्षित सुरक्षा उपायों के बिना, बढ़ती फंडिंग लागतें सामुदायिक बैंकिंग नेटवर्क और क्षेत्रीय अर्थव्यवस्थाओं में उधार देने की क्षमता को सीमित कर सकती हैं।