זהירות מהבהבת בנגזרי הביטקוין כאשר BTC מטפס גבוה יותר, אופציות, חוזים עתידיים ו״מקסימום כאב״ מפוענחים

נקודות מפתח:

• העניין הפתוח באופציות ביטקוין ב-CME מציג דומיננטיות של פוטים מאז סוף 2025, בעוד שב-Deribit באפריל 2026 לקולים יש יתרון של 57%.
• סך ה-OI באופציות BTC הגיע ל-30 מיליארד דולר ומעלה, בעוד ש-Binance מובילה בחוזים עתידיים עם 9.31 מיליארד דולר ו-CME מדורגת שנייה עם 8.74 מיליארד דולר על פני 11 בורסות שנעקבו.
• רמות מקסימום הכאב ב-Deribit, OKX ו-Binance מתקבצות סביב 70 אלף עד 72 אלף דולר לקראת פקיעת 24 באפריל 2026, שלה הערך הנומינלי הכבד ביותר.

עניין פתוח בחוזים עתידיים: Binance מובילה, CME קרובה מאחור

סך העניין הפתוח (OI) בחוזים עתידיים על ביטקוין בבורסות הגדולות עומד על עשרות מיליארדי דולרים, לפי הנתונים של coinglass.com. Binance מחזיקה כרגע במקום הראשון עם 127.39 אלף BTC, שהם בערך 9.31 מיליארד דולר, ומהווה 16.86% מהשוק שנעקב. CME במקום השני עם 119.64 אלף BTC (8.74 מיליארד דולר, 15.83%), ולאחריה MEXC עם 91.65 אלף BTC (6.7 מיליארד דולר). Gate, Bybit ו-OKX משלימות את הדרג הבא עם 4.57 מיליארד דולר, 4.70 מיליארד דולר ו-3.23 מיליארד דולר, בהתאמה.

ב-24 השעות האחרונות, רוב הבורסות הציגו שינוי חיובי בעניין הפתוח. Gate הובילה עם ‎+9.04%‎, Bybit הגיעה ל-‎+7.84%‎, ו-Kucoin עלתה ב-‎+7.44%‎. BingX הייתה חריגה בולטת, עם שינוי של 4 שעות של ‎-15.70%‎, מה שמרמז על פירוק פוזיציות בפלטפורמה הזו. עם זאת, המגמה הרחבה מצביעה כלפי מעלה, כאשר ה-OI מתאושש מהשפל שנרשם בינואר ובפברואר 2026.

עניין פתוח בחוזים עתידיים בהקשר: מתחת לשיא, נבנה מחדש

המבט לטווח ארוך על העניין הפתוח בחוזים עתידיים על ביטקוין בבורסות מראה כמה דרך כבר נעשתה. מכ-30 מיליארד דולר באמצע 2024, ה-OI הכולל טיפס לכמעט 100 מיליארד דולר עד סוף 2025, כאשר ביטקוין הגיע לשיאים כל הזמנים מעל 120 אלף דולר.

הירידה שלאחר מכן משכה את ה-OI בחדות מטה, כשהוא נוגע בתחתית סביב 40 מיליארד דולר בתחילת 2026, לפני הבנייה מחדש הנוכחית לכיוון הטווח של 45 עד 50 מיליארד דולר. המחיר והעניין הפתוח שוב נעים יחד, דבר שסוחרים בדרך כלל קוראים כהתמקמות בריאה יותר. למעשה, השוק מתגבש מחדש לאחר אירוע החיסולים העצום של 10 באוקטובר בשנה שעברה.

אופציות CME: שוק מצטמצם עם נטייה לפוטים

העניין הפתוח באופציות ביטקוין ב-CME ביטקוין מספר סיפור של התכווצות. השיא בסוף 2025 ראה עמודות שבועיות מצטברות שמגיעות ל-70,000 חוזים. בתחילת 2026 המספר הזה ירד בחדות, והגיע לטווח של 10,000 עד 15,000 חוזים בפברואר, לפני התאוששות מתונה במרץ ובאפריל. הקריאה הנוכחית עומדת על כ-20,000 חוזים עבור תקופת הפקיעה האחרונה — חלק קטן משיאי השנה שעברה.

מעניין יותר הוא ההרכב. כאשר מצרפים לפי סוג פוזיציה — קולים מול פוטים — שוק האופציות ב-CME נטה בעוצמה לכיוון פוטים מאז אוקטובר 2025. העניין הפתוח בפוטים במונחי דולר תפח לכמעט 285 מיליון דולר בדצמבר 2025 ונשאר גבוה עד אפריל 2026, בעוד שהחשיפה לקולים כמעט נעלמה ונמצאת קרוב לאפס בשבועות האחרונים. סוחרים ב-CME קונים הגנה. הם לא דוחפים הימורים לעליות.

רוחב שוק האופציות: Deribit עדיין דומיננטית

בכל הבורסות יחד, העניין הפתוח הכולל באופציות ביטקוין הגיע לשיא סביב 30 מיליארד דולר בסוף 2025 ועדיין מרחף סביב הטווח הזה כיום. ב-Deribit, ההימורים הגדולים ביותר ממוקמים סביב 120,000 דולר לדצמבר 2026 ו-80,000 דולר למאי 2026, כאשר מחיר המימוש של 80,000 דולר רואה גם את נפח המסחר היומי הכבד ביותר ב-OKX. סוחרים בבירור מעגנים את היעדים שלהם הרבה מעל המחירים הנוכחיים.

התמונה הרחבה יותר של האופציות נוטה לשוריות לעת עתה. ב-Deribit, קולים — כלומר הימורים שביטקוין יעלה — רבים יותר מפוטים, או הימורים על ירידת מחיר, ביחס של בערך 57% לעומת 43%. גם נפח המסחר ביום שישי סיפר את אותו הסיפור, כאשר קולים לקחו כ-61% מהפעילות לעומת 39% עבור פוטים.

מקסימום כאב: שלוש בורסות, מסר ברור אחד

רמות מקסימום הכאב ב-Deribit, Binance ו-OKX כולן מתקבצות סביב 70,000 עד 72,000 דולר, עם ערך נומינלי משמעותי שקשור לפקיעת 24 באפריל 2026. ב-Deribit, פקיעת 24 באפריל נושאת את העמודה הנומינלית הגבוהה ביותר, בערך 8 מיליארד דולר, כאשר מקסימום הכאב יושב סביב 72,000 דולר. גם הפקיעה של 26 ביוני מציגה נומינל מוגבר קרוב ל-8 מיליארד דולר עם מקסימום כאב סביב 75,500 דולר, לפני שהיא מתעקלת מטה בחדות לקראת סוף השנה.

נתוני מקסימום הכאב של Binance מראים פקיעות קצרות טווח, 11 באפריל עד 13 באפריל, שמתומחרות סביב 71,000 עד 72,000 דולר, בעוד שחוזה 24 באפריל — הכבד ביותר לפי נומינל — מעוגן בכ-71,500 דולר. OKX עוקבת בצורה דומה, כאשר 24 באפריל נושא את המשקל הרב ביותר ומקסימום הכאב מתנדנד בין 70,000 ל-75,500 דולר בטווח הקצר עד הבינוני.

כאשר ביטקוין עומד היום על 73,000 דולר ומקסימום הכאב מרוכז מעט מתחת, ב-70,000 עד 72,000 דולר, מכניקת שוק האופציות לבדה יוצרת רוח נגדית. האם שוק הספוט יכבד את הרמות הללו זו שאלה אחרת, אך נתוני הנגזרים הופכים את המצב לברור.