You Get a Tariff!!

מאמר המערכת הזה לקוח ממהדורת השבוע שעבר של Week in Review ניוזלטר. הירשם לניוזלטר השבועי כדי לקבל את המאמר המערכת ברגע שהוא מוכן.

משטר התעריפים החדש של אמריקה

2 באפריל היה יום השחרור באמריקה. ממשל טראמפ הכריז על מדיניות תעריפים חדשה משמעותית, כאשר רוב ההחלטות צפויות להיכנס לתוקף ב-9 באפריל. הבסיס הוא תעריף כללי של 10% על יבוא, אך רכיב מרכזי במדיניות כולל “תעריפים הדדיים”. הדרך שבה חישבו את התעריפים ההדדיים האלה כבר קיבלה ביקורת נרחבת. השיטה לוקחת את גרעון הסחר של ארה”ב עם מדינה ספציפית (יצוא פחות יבוא), מחלקת אותו בערך הכולל של היבוא מאותה מדינה, ואז מחלקת את התוצאה כדי לקבוע את שיעור התעריף.

למשל, עם סין, היה לארה”ב גרעון סחר של 295 מיליארד דולר בשנת 2024 וייבאה סחורות ב-438 מיליארד דולר. החישוב יהיה ($295 מיליארד / $438 מיליארד) ≈ 67%, ואז מחולק ב-2, מה שמוביל לתעריף של כ-34%, שמתיישב עם השיעור שהוכרז.

לאחר יישום מלא, שיעור התעריף הממוצע-משוקלל של ארה”ב צפוי לנוע בין 23% ל-27%, גבוה יותר מהחוק הידוע לשמצה של תעריף Smoot-Hawley משנת 1930. ג’ים ביאנקו, ב-פוסט על X, סיפק הקשר ויזואלי לכך:

ביום שלאחר יום השחרור, 3 באפריל, השוק ירד כשהדאו ירד ב-1,630 נקודות, הירידה הגרועה ביותר בשנים האחרונות. S&P 500 והנאסד”ק ראו הפסדים דומים, בעוד הקריפטו צנח ב-5.21%, עם ירידת ביטקוין של 6.7%. וול סטריט איבדה 2.85 טריליון דולר מהערך. בינתיים, הסיכויים של Polymarket למיתון בארה”ב עלו מ-39% ל-49% לאחר החדשות על התעריפים, עם 1.1 מיליון דולר הימורים נכון לצהריי יום חמישי.

התגובות בטוויטר של הקריפטו (CT) ובקרב מומחי השוק הרחב יותר ניתנות לתיאור כהיפרוונטילציה. העובדה שעוד לא עברו אפילו יומיים מלאים של מסחר לא מנעה מהרבה אנשים לקרוא למיתון, להגדיר זאת כשגיאה הגדולה ביותר בהיסטוריה הפוליטית המודרנית או אפילו לציין שזהו סיום הייחודיות האמריקאית. מצאתי את עצמי מזדהה מאוד עם הפוסט הזה על X על התגובה של רבים.

המבקרים של התעריפים הללו עשויים להתברר כנכונים, אך שני ימים הם באמת פרק זמן מופרך כדי לתייג זאת ככישלון – או כהצלחה. לדעתי, אני חושב שזה עשוי להיות טוב לאמריקה לטווח הארוך, וטוב לשווקים בטווח הביניים. אני בהחלט לא מסכים עם האנשים שאומרים שמשטר התעריפים הזה הוא נסיון לא מתוכנן. מזכיר האוצר בסנט אמר שוב ושוב שגם הוא וגם טראמפ ממוקדים בלייזר בהבטחת ירידת תשואת אוצרות לעשר שנים, שהייתה עקשנית גבוהה. תראה איפה זה עכשיו.

בטווח הקצר, אם התעריפים האלה יישארו, התחזית של ארתור הייז שהוא עשה בראיון שלי עשויה להיות בדיוק נכונה – אנו עשויים לראות את S&P נופל לרמה של 4000 הגבוהות, תיקון של 20% מהשיא לשפל.

למרות שביטקוין הגיב פחות משלילית לחדשות התעריפים מאשר השווקים המסורתיים בארה”ב, אני מצפה שביטקוין יימכר אם S&P יירד לאזור ה-4000. עם זאת, כפי שהצהרתי ב-Token Narratives של השבוע הזה, אפילו אם התעריפים האלה בצורה כלשהי יישארו, זה יכול להיות חיובי לנכסי סיכון. כפי שג’וזף וואנג, עובד לשעבר של הפדרל ריזרב ומומחה לשוק, פרסם על X: “זכור – תעריפים הם דובישיים, ותעריפים גדולים הם מאוד דובישיים.”

במפגש FOMC של מאי, אם התעריפים עדיין יהיו וייקחו במצדק את הכלכלה כלפי מטה, הציפייה לצמצום שיעורי הריבית תהיה גבוהה. הציפייה כמה חיתוכי ריבית נוספים בהמשך השנה תהיה גבוהה. הקלה בתנאים הפיננסיים בארה”ב תהיה ככל הנראה טובה לביטקוין ולנכסי סיכון אחרים.