יפן מקדמת רפורמה מקיפה ברגולציית הקריפטו, ומיישרת נכסים דיגיטליים עם מסגרות השוק הפיננסי המסורתי

עיקרי הדברים:

• הסוכנות לשירותים פיננסיים של יפן ממסגרת מחדש את הקריפטו כחלק מליבת המימון, ומאיצה את הקבלה למיינסטרים.
• ביטקוין ונכסים דיגיטליים מקבלים כללים ברורים יותר, מה שמאפשר ביקוש מוסדי והבשלה של השוק.
• קידום הרפורמות בפרלמנט היפני מאותת על מגמה עולמית להענקת לגיטימציה לקריפטו כנכס מפוקח.

שינוי ברגולציית הקריפטו ביפן לעבר מסגרת של כלים פיננסיים

יפן מקדמת שינויים ברגולציית נכסי קריפטו ככל שהפיקוח המוסדי מתרחב ברחבי השווקים הפיננסיים וסדרי העדיפויות במדיניות עוברים להגנת משקיעים ולשלמות השוק. הרגולטור הפיננסי הבכיר של המדינה, הסוכנות לשירותים פיננסיים (FSA), פרסם ממצאים בפברואר 2026 של קבוצת העבודה למערכות נכסי-קריפטו תחת הגוף המייעץ שלה, מועצת המערכת הפיננסית. הקבוצה איגדה מומחים משפטיים, פיננסיים וטכנולוגיים, התכנסה שש פעמים, ופרסמה גרסה יפנית של הדו”ח שלה בסוף השנה שעברה. הממצאים מתווים מאמץ רחב ליישור מחדש של רגולציית הקריפטו עם האופן שבו נכסים אלה משמשים בפועל.

סיווג מחדש של נכסי קריפטו תחת הדין הפיננסי

הגוף הרגולטורי של יפן הציע להעביר נכסי קריפטו לקטגוריה משפטית מובנית יותר בתוך השווקים הפיננסיים, ולהעביר את הפיקוח מחוק שירותי התשלום אל חוק המכשירים הפיננסיים והבורסות. מעבר זה מפריד בין נכסי קריפטו למסגרות המתמקדות בתשלומים ומיישר אותם עם מכשירי השקעה, תוך שמירה על הבחנה בינם לבין ניירות ערך מסורתיים. ההצעה משקפת הכרה גוברת בנכסי קריפטו ככלי השקעה ואת הצורך בכללים עקביים across השווקים הפיננסיים.

הדו”ח קובע:

“נכסי קריפטו הולכים ומוכרים יותר ויותר כיעדי השקעה.”

המסגרת שומרת על חריגים עבור נכסים דיגיטליים מסוימים כגון NFTs ומטבעות יציבים מסוימים, תוך שימור הבחנות המבוססות על מאפייניהם התפקודיים. הרשויות גם מדגישות צמצום עמימות בהגדרות וחיזוק בהירות האכיפה ככל שההשתתפות מתרחבת במגזרים הקמעונאיים והמוסדיים.

חיזוק גילוי מידע ושקיפות

הרגולטורים זיהו א-סימטריית מידע כנושא מרכזי המשפיע על משתתפים קמעונאיים, במיוחד בין מנפיקים, ספקי שירותים ומשקיעים פרטיים. ההצעה מציגה דרישות גילוי מחמירות יותר הן במהלך הצעות ראשוניות והן בתקופות שלאחר רישום, ומחייבת הסברים ברורים על הטכנולוגיה, ההיצע, הסיכונים והשימוש המיועד. ספקי שירותי בורסה לנכסי קריפטו חייבים גם לספק מידע מפורט גם כאשר לא מתבצע גיוס כספים.

בהתייחס לנכסי קריפטו, כמו ביטקוין, הקבוצה הדגישה כי הרגולציות:

“צריכות לבטל את א-סימטריית המידע בין מחזיקים קמעונאיים לבין מומחים בכל הנוגע לאופי הטכני ולמומחיות לגבי נכסי קריפטו.”

מנגנוני האכיפה כוללים עונשים פליליים, אזרחיים ומנהליים על גילויים לא מדויקים או חסרים, לצד חיזוק בחינות רישום באמצעות גופי פיקוח עצמאיים שנועדו לשפר ניטרליות ולהפחית ניגודי עניינים.

הרחבת הפיקוח על עסקים הקשורים לקריפטו

הדו”ח ממליץ להחיל סטנדרטים רגולטוריים דומים לאלה של מוסדות פיננסיים מסורתיים, ולהטיל אחריות גדולה יותר על ספקי שירותי קריפטו. צעדים אלה כוללים דרישות משופרות לאבטחת סייבר לאורך שרשראות אספקה תפעוליות, על רקע אירועים חוזרים של יציאות נכסים הקשורות למתקפות סייבר. הרשויות גם מציעות עונשים חמורים יותר למפעילים שאינם רשומים והרחבת הפיקוח על שירותי ייעוץ וניהול השקעות הקשורים לנכסי קריפטו. הקבוצה הדגישה:

“חיזוק ניהול אבטחת הסייבר, כולל שרשרת האספקה.”

אמצעי הגנה נוספים כוללים מגבלות על העברות לארנקים שאינם מנוהלים (unhosted) לאחר יצירת חשבון ודרישות להקצאת עתודות אחריות כדי לפצות משתמשים במקרה של הפסדים בלתי מורשים. בנקים וחברות ביטוח עשויים להשתתף תחת תנאי ניהול סיכונים מחמירים, מה שמאותת על שילוב מוסדי זהיר.

התמודדות עם ניצול לרעה בשוק והבטחת מסחר הוגן

ההצעה מציגה רגולציות למסחר במידע פנים המותאמות לנכסי קריפטו, ומטפלת בפערים בחוקים הנוכחיים שאינם מכסים במישרין פרקטיקות כאלה. כללים אלה נועדו ליישר קו עם סטנדרטים בינלאומיים תוך התחשבות במאפיינים הייחודיים של שוקי הקריפטו. המסגרת מגדירה “אנשי פנים” בצורה רחבה ומזהה אירועים מהותיים כגון רישומים, מחיקות ורצפים של עסקאות גדולות. הקבוצה המליצה:

“יש לקבוע רגולציות למסחר במידע פנים הכוללות נכסי קריפטו.”

הרשויות מתכננות להקים מנגנוני אכיפה תחת ועדת הפיקוח על ניירות ערך ובורסות, כולל סמכויות חקירה וקנסות כספיים. ניטור השוק יורחב באמצעות תיאום בין רגולטורים, ארגונים לוויסות עצמי וספקי שירותים.

הפיכת ההמלצות לפעולה חקיקתית

הסוכנות לשירותים פיננסיים תרגמה את דו”ח קבוצת העבודה מדצמבר 2025 ליוזמות חקיקה שכעת מתקדמות דרך הפרלמנט של יפן. מאמצים אלה מתנהלים בשני מסלולים מתואמים, כולל תיקונים לחוק המכשירים הפיננסיים והבורסות שממסדים את נכסי הקריפטו ככלים פיננסיים ומציגים איסורים מפורשים על מסחר במידע פנים הקשור לרישומים שלא נחשפו ולמידע מהותי. הסוכנות גם תיאמה עם משרד האוצר כדי ליישר את מדיניות המס עם המסגרת מבוססת-ההשקעה של הדו”ח ותמכה בפיתוח “רשימה ירוקה” באמצעות איגוד הבורסות לנכסים וירטואליים ונכסי קריפטו של יפן (JVCEA).

התהליך החקיקתי עדיין נמשך כאשר ההצעות עוברות בחינת ועדות, והצבעה סופית בפרלמנט צפויה בחודשים הקרובים.