וול סטריט מול עמק הסיליקון: הקרב המכריע לעידן הפיננסי הבא

כבר ניתן לראות את התערובת מתפתחת. הערך הכולל הנעול (TVL) בפרוטוקולי הלוואות DeFi התפרץ ביותר מ-72% מתחילת השנה בשנת 2025, מ-53 מיליארד דולר ליותר מ-127 מיליארד דולר, בעיקר בזכות העניין המוסדי בנכסים מוחשיים מטוקנים (RWAs). הצמיחה המתפוצצת הזו היא אות ברור לכך שוול סטריט כבר לא רק מתבוננת במרחב הקריפטו – היא מש tíchנת את הפרימיטיבות הליבה שלו באופן פעיל. בנוסף, כל צד כעת מנסה למכור את התשתית הבסיסית שלו לשנייה, ויוצר ריקוד ייחודי ומורכב של תלות הדדית.

סטייבלקוינס הם דוגמה ברורה לדינמיקה הזו. חברות מקור טבעיות של קריפטו מנסות להפוך לידידותיות מוסדית. לדוגמה, מנפיקת הסטייבלקוין Circle, שסטייבלקוין USDC שלה מתהדרת כעת בהון שוק עולה על 65 מיליארד דולר, השיקה את בלוקצ’יין הרמה הראשונה שלה, Arc, עם USDC כגז מטבע טבעי. ההחלטה האסטרטגית הזו מספקת מבנה עמלות בר דולר צו, ופלטפורמה מותאמת ליישומים בדרגת ארגון. בדומה, ענקית הטכנולוגיה הפיננסית Stripe, בשיתוף פעולה עם חברת ההון הסיכון קריפטו Paradigm, הציגה את הבלוקצ’יין הממוקד בתשלומים שלה, Tempo, אתגר ישיר לפלייבוק הרשת התשלומי המסורתי של Visa ו-Mastercard. היוזמות הללו אינן רק פתרונות סקיילינג; הן מייצגות אסטרטגיית אינטגרציה וורטיקלית שמטרתה בעלות על כל ערמת העסקה, התאמה ברורה למודל המרכזי אך עם יעילות בשרשרת.

בעוד חברות DeFi מנסות להיראות יותר כמו TradFi, מוסדות מסורתיים הולכים בכיוון השני. לדוגמה, JPMorgan, הבנק הגדול בארצות הברית, כבר חצה את גבול הבלוקצ’יין הפרטי שלו לפתרונות פנימיים עם JPM Coin וכעת מנסה פיילוט של טוקן פקדון, JPMD, ב רשת הציבורית Base. המהלך הזה, שנתמך כעת על ידי המסגרת המשפטית החדשה של חוק GENIUS, מצביע על שינוי עמוק. הבנק מבקש לנצל רשת ציבורית לעסקאות מוסדיות תוך שמירה על השליטה שלו ברשת פרטית מוסדרת למערכת הפנימית המוסדרת Liink, שכבר מטפלת בנפח עסקות מעל 1.5 טריליון דולר. עבור חברות מסורתיות, ההשפעה הישירה היא הזדמנות הכנסה חדשה באמצעות שירותי שרשרת. עם זאת, הליכה בחצי הדרך מציבה מוסדות בעמדת חסרון כשמדובר בניצול מוצרים מהירים ויותר יעילים מבחינת ההון שבאוירים על ידי פינטקים זריזים הממוקדים ב-DeFi, כגון הלוואות בזק.

הגישה ההיברידית מתגבשת למוצרים שמנצלים את שתי המערכות, עוברים מעבר להשקה פשוטה של רשת וטוקן. דוגמה ראשונית לכך היא ההשקה האחרונה של פלטפורמת Aave Labs’ Horizon, שמאפשרת למוסדות להשתמש בנכסים מוחשיים מטוקנים, כגון אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות, כביטחונות להלוואות סטייבלקוין. זה פותח נזילות לנכסים שבעבר היו בלתי נזילים ומציג מסלול ברור עבור הפיננסים המסורתיים לעסוק בתשתית הקוד הפתוחה של קריפטו.

דוגמה בולטת נוספת לגישה ההיברידית הזו היא ה-קרן הנזילות הדיגיטלית המוסדית בלק רוק USD (BUIDL). בתור מנהל הנכסים הגדול בעולם, BlackRock יצרה קרן שמשקיעה בכלים פיננסיים מסורתיים כמו אג”ח ממשלתיות אמריקאיות והמזומן אך מוצקת על בלוקצ’יין הפומבי של אית’ריום. המהלך האסטרטגי הזה מספק למשקיעים מוסדיים, מוסדרים, חוב בטחונות עם ריבית שניתן להעביר בין שניים בקריפטו בצורה עמוקה, פותח את הנזילות ואת יעילות הפעולות 24/7 של פנקסים מבוזרים לנכסי נכסים שהיו בעבר קשה להנזיל. מוצר זה מקשר באופן ישיר את הפער בין שווקי ה-TradFi המיוסדים של טריליון דולרים למבנים הפתוחים, המותגבים של הקריפטו, ומייצג שינוי עמוק בצורה שבה חברות מורשת לא רק מתבוננות אלא משתתפות באופן פעיל בסדר הכספי החדש.

הדרך קדימה לא תהיה ניצחון בלתי מתפשר של אף צד אלא בלנד אסטרטגי של היתרונות שלהם. הפיננסים המסורתיים יאמצו את המהירות והשקיפות של רשומות מבוזרות תוך ניצול יתרונותיהם הארוכים בנאמנות ורגולציה. באותו הזמן, פרוטוקולי DeFi חייבים להתבגר, לבנות שכבות תאימות חזקות, ולעצב פתרונות נוחים למשתמש שמושכים את ההמונים. השאלה אינה אם מודל היברידי יופיע, אלא מי יביא אותו לשוק ראשון. האם זה יהיה ענק פיננסי גלובלי, איטי בתנועה אך חמוש במאזן בלתי נוח וגישה רגולטורית? או שזה יהיה סטארט-אפ זריז מהיר לתנועה, מוכן לבנות ולפרוס מודלים חדשים לגמרי שמבטיחים תשואות גבוהות עם סיכון שניתן לניהול? המירוץ בעיצומו, והזוכה לא רק יתפוס חלק שוק – הם יגדירו את הכללים של התקופה הפיננסית הבאה.

======

אודות הכותב:

ארטם גורדזה, MBA, הוא מקצוען עם למעלה מעשור ניסיון בתחום המוצר, הפיתוח העסקי ושווקי ההון, המתמחה בפינטק, בלוקצ’יין ומשחקים. יש לו ניסיון מוכח בפיתוח מוצרים חדשניים, ביצוע אסטרטגיות ללכת לשוק, ודחיפת צמיחה משמעותית. עבודתו תרמה להצלחה של מספר חברות יוניקורן, כולל Axelar Network, NEAR, Flowdesk ו-Unstoppable Domains. הוא גם שיחק תפקיד מפתח בהצלחת Immutable, שהשיגה הערכה מעל 3 מיליארד דולר. לארטם יש ניסיון נרחב בשיתוף פעולה עם מרכזי קריפטו מרכזיים וחברות סחר על השקות טוקנים ושוק-מאקינג, מתן שירותים ברמה מוסדית.

X: https://x.com/ArtemGordadze

LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/artem-gordadze-blockchain/

_________________________________________________________________________

Bitcoin.com אינה מקבלת שום אחריות או אחריות, ואינה אחראית, ישירות או בעקיפין, לכל נזק או אובדן שנגרם או נטען כי נגרם על ידי או בקשר עם השימוש או ההסתמכות על כל תוכן, מוצרים או שירותים שהוזכרו במאמר.