USDe מתקרב ל-15 מיליארד דולר: הדולר הסינתטי של Ethena חודר לליגות הגדולות

שווי השוק של USDe של את’נה עולה

USDe אינו מטבע יציב במזומן שבבנק; זהו דולר מקורי קריפטו שנבנה על את’ריום וכמה רשתות אחרות, משתמש בגידור דלתא-ניטרלי כדי לשמור על היצמדות לשער. הפרוטוקול מחזיק בטחונות קריפטו וקצר פרפ בכמות שווה, כך שהרווחים וההפסדים מתבטלים, ומשאירה נכס דמוי דולר עם אפשרויות תשואה למפקידים.

גרף הצמיחה ברור מהויזואליות של defillama.com: סך כל ה-USDe הקיים מרחף סביב 14.755 מיליארד דולר, נע לעבר קו 15 מיליארד דולר. המחיר עומד על 1 דולר, כפי שמפורסם, בעוד שהנפקה גדלה באופן תלול מאז סוף 2023. ב-12 בדצמבר 2023, אספקת USDe הייתה מתחת לסמן 5 מיליון דולר. נכון ל-2 באוקטובר 2025, USDe הוא האסימון השלישי בגודלו המחובר לפיאט בתוך $299.447 מיליארד מגזר המטבעות היציבים.

פעילות המסחר נראית כל דבר מלבד רדומה, לפי נתונים שנרשמו בDune. נפח הרכישה המצטבר מגיע לכ-31.55 מיליארד דולר בין מקומות מסחר, עם דשבורד של Entropy Advisors הנסקרים 24 פלטפורמות חילופי מבוזרות (DEX). הפעילות החודשית מספרת את סיפור האימוץ.

לאחר התחלה שקטה, הנזילות והקונים התרחבו במהלך החורף והאביב לפני זינוק בסוף הקיץ. העמודים עולים גבוה יותר; המשתמשים עוקבים.

זוגות משנים, ו-USDe יש אותם. הנתונים המוקלטים של מימון מבוזר (DeFi) מראים פעילות עמוקה ב-USDC-USDe, FRAX-USDe, ו-crvUSD-USDe, ובנוסף כיסים ב-DAI-USDe ו-cmETH-USDe. רוחב כזה נותן לסוחרים מקומות להחנות גדלים ולהזיז סיכון.

הפיצול ברשת עדיין נשלט על ידי USDe שמונפק ב-את’ריום, עם פרוסות קטנות יותר על Arbitrum, Base, Mantle, Optimism, ו-Solana. קראו לזה רשת מרובה פרגמטית במקום קפיצת רשתות בשביל כותרות.

נזילות נבנית במקום שזה נחשב. נזילות USDe DEX עומדת על כ-194.4 מיליון דולר, ו-16 מאגרים עוברים את סף 100,000 דולר. זה מספיק עומק עבור יוצרי שוק לצטט בלי להזיע על כל עסקה.

למה העיצוב משנה? כי הגידור של USDe של את’נה ממיר תנודתיות קריפטו לפרופיל דולר יציב בזמן שקוצר תגמולי סטייקינג ותשואת שיעורי מימון עבור משתתפים. זו גישה קריפטו מוחלטת ליציבות, לא הבטחה של אוצרות בכספת.

שום דבר מזה לא מעלים סיכון. הדגם נשען על שווקי נגזרים ומסילות חילופי כסף, והרגולטורים עדיין ממפים חוקים עבור דולרים סינתטיים. אבל עם מנגנונים שקופים ושימוש בשרשרת, השוק מצביע עם הון.

אם הקצב הנוכחי יישמר, הצעד של USDe מעל 15 מיליארד יהפוך לפורמליות, והשאלה האמיתית תהפוך לשאלה האם הדולר הגדול הבא של הקריפטו ימשיך להתרבות על מסילות DEX בזמן ששאר המימון המבוזר (DeFi) מתעורר.