מוסדות הגדילו את המיקומים בכורים הביטקוין במהלך המחצית הראשונה של 2025, כאשר IREN, CIFR, CORZ, APLD, ו-MARA מובילות את העליות במספר המחזיקים ובתזרים ההון.
עדכוני תחושת משקיעים על מניות כריית ביטקוין: מוסדות מהמרים בגדול על IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA
נכתב ע"י
שתף
מניות כרייה של ביטקוין וסנטימנט בקרב משקיעים
הפוסט האורח הבא מגיע מ Bitcoinminingstock.io, המרכז החד-פעמי לכל נושאי מניות כריית הביטקוין, כלי חינוך ותובנות תעשייתיות. פורסם במקור ב-11 בספטמבר 2025, נכתב על ידי המחברת של Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.
בעוד שהצוות שלנו עסוק בעבודה על התכונה המרכזית הבאה, רציתי לקחת רגע לשתף עדכון מהיר על הפעילות המוסדית בתחום כריית הביטקוין – משהו שעקבנו אחריו מאז סוף השנה שעברה.
בחודש ינואר, פרסמנו את סקירת כריית הביטקוין לשנת 2024, שנכתבה במשותף עם Nico מפתרונות כרייה דיגיטלית. בדוח הזה, הזכרתי שמוסדות “מהמרים בגדול” על CORZ, WULF, IREN, ו-HUT. בינתיים, השמות הללו בדרך כלל השיגו תשואה מעל לממוצע הענף במהלך השנה.
בדוח, סימנתי גם 3 מגמות מוסדיות:
- העניין המוסדי בכורים של ביטקוין היה בעלייה.
- נרטיבים של AI/HPC משכו תשומת לב גדולה.
- כריות משאבים גדולות היו הבחירה המובנית להון מוסדי.
כעת כאשר סבב חדש של דיווחי 13F זמין, זה זמן טוב לראות מה השתנה, ומה עדיין מתקיים. והכי חשוב, היכן המוסדות מבצעים הימורים חדשים.
המוסדות עדיין מחליפים מיקומים
בקרב כורים עם שווי שוק של מעל 100 מיליון דולר, הרוב ראו גם עלייה בבעלי הכורים המוסדיים וגם עלייה בערך ההון הכולל המושקע. זה מאשר את המגמה הראשונה: באופן כללי, העניין המוסדי בתחום נשאר חזק במהלך המחצית הראשונה של 2025.
אבל מה שגילוי יותר זה היכן ההון הזה זורם. IREN, CORZ, ו-APLD הובילו את המטען, כל אחד הוסיפו מעל 40 בעלי זכויות מוסדיים חדשים. מה משותף להם? לכולם יש חשיפה ישירה ל-AI/HPC.
- CORZ וAPLD חתמו על עסקאות קולוקציה במיליארדי דולרים עם CoreWeave.
- IREN, למרות שטרם הכריזה על עסקה משמעותית ב-HPC, ממשיכה לעדכן את השוק בהתקדמות הכונן למחקר GPU ובתשתיות מוכנות ל-AI.
זה מחזק את הרעיון שנרטיב AI/HPC נשאר המשיכה המוסדית החזקה ביותר בכל ענף הכרייה הציבורי. המוסדות בבירור מתגמלים חברות שיכולות להמריץ תשתיות מרכז נתונים מעבר לביטקוין.
תזרימי הדולרים מספרים סיפור דומה. CORZ, MARA, ו-IREN הובילו במונחים של ערך השקעה מוסדי מוגבר, ובעקבותיהם CIFR וAPLD. MARA עומדת כחוזקת היחידה המובילה ללא חשיפה ל-AI/HPC, אך היא נשארת הכורה הציבורית הגדולה ביותר הן בקצב החששות והן בגודל אוצר הביטקוין שלה. זה כנראה למה היא המשיכה לקבל תזרימי הון משמעותיים; מוסדות עדיין חיפשו חשיפה לביטקוין בקנה מידה גדול. במשך זמן רב, MARA החזיקה את המקום הראשון בשווי השוק, עד לאחרונה שעברה אותה BMNR ו-IREN.
לא כולם מקבלים אהבה
באותו הזמן, לא כל הכורים שמרו על הקצב. BITF, HUT, וCAN איבדו מחזיקים מוסדיים, בעוד שRIOT, CLSK, ו-CAN ראו הפחתות נטו בערך המחזיקים המוסדיים.
בחלק מהמקרים, זה מתיישר עם ביצועי מניה חלשים. CAN, למשל, ירדה -65.60% בי.ת.ד. CLSK ו-BITF הראו צמיחה שולית בי.ת.ד. (+4.99% ו+6.17%, בהתאמה), מאחור ליברינות המקבילות עם משקלים תפעוליים דומים.
HUT הוא מקרה מעניין. למרות שאיבד 13 בעלי זכויות מוסדיים, יש לו עדיין תשואה בי.ת.ד. חזקה. זה יכול לשקף סיבוב, פעילות קמעונאית מוגברת, או איזון מחדש על ידי קרנות – אך זה לא נראה כמו בעיה של אמון בסיסי. אגב, HUT מציב את עצמו באופן פעיל כפלטפורמת תשתיות אנרגיה, במקום ככורה של ביטקוין. הם אפילו ארזו את כל המגזר המחשובי שלהם כחברה עצמאית – ביטקוין אמריקאית.
משמעותי גם זה ש-RIOT, CLSK, וBITF כל אחד מהם פרסמו הודעות על חקר HPC, ועדיין איש לא דיווח על יכולת מופעלת או הסכמים שנחתמו עד כה.
אחוזי בעלות חושפים מיקום עמוק יותר
במבט על בעלות מוסדית כאחוז מהמניות המונפקות, מתגלה כמה תבניות.
- CORZ (78.44%), CIFR (76.06%), וAPLD (71.36%) הם עם החדירה המוסדית הגבוהה ביותר.
- בקרב חברות קטנות, BTBT הוא הבלטת עם 65.52% בעלות מוסדית.
- לשם השוואה, BTDR, למרות שווי שוק של מעל מיליארד דולר, יש רק 22.18% בעלות מוסדית.
באופן כללי, חברות עם שווי שוק גדול רואות שותפות מוסדית חזקה יותר. עם זאת, חריגות כמו BTBT ו-BTDR מראות כיצד נרטיב וראות חשובים לא פחות.
ניכר כי CIFR, BTBT, וIREN הראו גם את העליות הגדולות ביותר באחוזי בעלות ב-Q2 2025. כולם פרסמו בכבדות את שאיפותיהם בעקביות HPC/AI, והמוסדות בבירור הגיבו.
אז מה השתנה ומה לא
הנתונים האחרונים מאשרים במידה רבה את מה שהצענו בדוח השנתי: מוסדות המשיכו לבנות חשיפה לשוק כריית הביטקוין, אך ההון שלהם אינו מחולק באופן שווה. כורים גדולים יותר (לפי שווי שוק) ממשיכים לזכות בחלק הארי של ההשקעות, ובתוך הקבוצה הזו, ההעדפה מתרכזת בחברות שחתמו על הסכמי AI/HPC או יש להם פריסה נראית של GPU. זה מסביר מדוע IREN, CORZ, CIFR, ו-APLD הובילו את התחום גם במספר בעלי הזכויות המוסדיים החדשים וגם בהקצאת ההון הרענן.
MARA בולטת כיוצאת דופן. ללא אסטרטגיית HPC, היא שמרה על מקומה כהימור הלא-HPC העליון, מונעת על ידי גודל כמות החששות והאוצר הגדול של ביטקוין הענפי שלה. בניגוד, שמות קטנים יותר בשוק, אלו שלא יש להם חשיפה ל-AI, או חברות עם מיקום גיאוגרפי מחוץ לארה”ב ממשיכות להיאבק בהשגת אותה רמת אמון מוסדי.
מבט קדימה, המוקד משתנה מהעמדה לביצוע. עבור הכורים המוצבים ב-HPC, השאלה היא האם הם יכולים להמריץ קיבולת, להרחיב הכנסות ולעמוד באבני חוזה מספיק מהר כדי לשמור על אמון מוסדי. עבור המאחרים, האתגר הוא ליצור נרטיב ברור וללוות אותו במספרים קשים.
כדאי לשים לב שגם חברות עם בעלות מוסדית כבר גבוהה עשויות להתחיל לעמוד במגבלות פשוט משום שכל כך הרבה מהמניות שלהן כבר מוחזקות במוסדות. בינתיים, כורים עם בעלות מוסדית נמוכה אך עם תשתיות כוח ואפקטיביות יש פוטנציאל להעלאת ערכים אם המניע הנכון יופיע. במילים אחרות, המוסדות הראו היכן האמון שלהם נמצא, אך השוק נשאר גמיש. בסופו של דבר, ביצוע יפריד בין המובילים לבין מפגרים ברבעונים הבאים.
מתודולוגיה ומגבלות
עדכון זה מתבסס על האגרות האחוריות שלנו על איסוף הדיווחים האחרונים של 13F, נכון ל-30 ביוני 2025. המספרים משקפים עמדות דיוק מדווחות על ידי מגישי דו”חות מוסדיים בארה”ב, ומעטות עולות או חלפות על מגישים לא אמריקאים. מאחר ש-13Fs מבוסס על נתונים קודמים, העמדות המוצגות עשויות להשתנות במידה רבה מהעמדות בזמן הכתיבה.
