Upbit משתלטת על המתחרים כמרכז נזילות הקריפטו הראשי של דרום קוריאה, כך מגלים מחקרים

הנזילות הקריפטוגרפית בדרום קוריאה היא מסובכת – מחקר קייקו מסביר מדוע

בדו”ח שלה “מצב הנזילות בשווקי הקריפטו הקוריאנים”, מחקר קייקו מגדיר נזילות לא כפעילות מסחר גולמית, אלא כיכולת לבצע הזמנות גדולות במהירות ובקרוב למחירי השוק ללא עיוות השוק, סטנדרט שדורש יותר ממדד אחד.

לפי האנליסטים, יש להעריך את הנזילות לאורך זמן, משטרי שוק ותנאי ביצוע, ולא להסיק אותה מנפח בלבד. אסטרטגים של קייקו מדגישים ששום אינדיקטור בודד לא לוכד את הנזילות במלואה. במקום זאת, החברה משלבת נפח מסחר, מרווחי הצעה-ביקוש, עומק שוק והחלקה כדי לבנות מסגרת רב-ממדית המותאמת לשווקי קריפטו, במיוחד אלו הנשלטים על ידי השתתפות קמעונאית כמו דרום קוריאה.

הנפח, למרות שהוא שימושי, לעיתים קרובות מזנק באירועי לחץ בדיוק כשהאיכות של הביצוע מתדרדרת, דינמיקה שאותה סטטיסטיקאים של קייקו הבחינו באי סדר השוק ב-10 באוקטובר 2025. מרווחים, מדד יסודי נוסף במסגרת של מחקר קייקו, חושפים את העלות המשתמעת של מידיות. מרווחים צרים מצביעים על כניסה ויציאה קלה יותר, בעוד שמרווחים רחבים מצביעים על סיכון גובר ליוצרי השוק, במיוחד בזמן פעימות תנודתיות.

האנליסטים מציינים שהמרווחים בקריפטו מעוצבים לא רק על ידי התנודתיות, אלא גם על ידי העומק של פנקס ההזמנות, פיצול הפלטפורמות, ועיצוב גודל הטיקט. לפי המומחים בשוק ,לעיצוב הטיקטים יש תפקיד יתר בנוף הקריפטו של קוריאה. בורסות מרכזיות כמו Upbit ו-Bithumb תמיד העדיפו גדלי טיקט גדולים יותר בשווקי KRW, תוך שהם נותנים עדיפות על יציבות וקריאות על פני גרגרנות מחיר סופית.

בעוד שטיקים גדולים יותר מרחיבים באופן מכני מינימום המרווחים, חוקרים של קייקו מגלים שהם יכולים גם לרכז נזילות במעט רמות מחירים, תומכים בעומק נראה וביצוע חלק יותר לזרמים כבדים קמעונאיים. עומק שוק, מדד מפתח נוסף בהדגשה על ידי מחקר קייקו, מודד כמה נפח יושב קרוב למחיר האמצע וכמה המחירים עמידים להזמנות גדולות יותר.

עם זאת, החוקרים מזהירים שעומק מוצג יכול להטעות בשל התיישנות הצעות, הזמנות חולפות ונזילות מוסתרת, כמו הזמנות קרחון, כל אלו מסבכים את תוצאות הביצוע בעולם האמיתי. כדי לגשר על הפער בין מה שסוחרים רואים לבין מה שהם למעשה מקבלים, מחקר קייקו מסתמך רבות על ניתוח החלקה. החלקה לוכדת את ההבדל בין מחיר ביצוע מצופה למומש על בסיס תכנות פנקס הזמנות בזמן אמת, ומציעה מבט מרוכז ביצוע על עלויות הנזילות.

גם אז, קייקו מדגישה שהחלקה נותרת תלויה בנתיב ומשתנה חדות לפי בורסה, נכס וזמן ביום. בהשוואת הבורסות הקוריאניות, הדו”ח מוצא שהנזילות מרוכזת בעיקר ב-Upbit. במהלך 2025, Upbit היוותה בערך 70% מסך נפח המסחר, עם פנקסי הזמנות עמוקים יותר ומחסומי ביצוע נמוכים יותר מאשר מתחרים כמו Bithumb, Coinone, ו-Korbit.

נתוני מניין המסחר עבור זוגות KRW מרכזיים כמו BTC-KRW ו-XRP-KRW מחזקים עוד יותר את תפקידו המרכזי של Upbit. מבני העמלות מוסיפים שכבה נוספת למשוואת הנזילות, לפי מחקר קייקו. בעוד שמודלים של מסחר ללא עמלות נראים מושכים, כותבי הדו”ח מזהירים שהסרת עמלות מפורשות לעיתים קרובות מעבירה עלויות למרווחים רחבים יותר ככל שיוצרי השוק מנסים להשיב הכנסות אבודות. נזילות משתפרת רק אם עלייה בהשתתפות מחליפה את ההכנסה האבודה.

דינמיקות ספציפיות של טוקן משפיעות גם על תוצאות הנזילות. מחקר קייקו מדגיש את “הפרמיה הקימצ’ית” החוזרת, שבה ביקוש מקומי דוחף זמנית את מחירי הקריפטו הקוריאניים מעל לסטנדרטים העולמיים, מושך זרמי ארביטראז’ שמאזנים בסופו של דבר את המחירים. פרק זה מדגים כיצד מגבלות רגולטוריות ובקרות הון מקטעים את הנזילות בין תחומי שיפוט.

הלם כלכלי מספק מבחן לחץ אפילו חמור יותר. בניתוח של קייקו של הכרזת החוק הלחימה הקצרה בדצמבר 2024 בדרום קוריאה היא מראה כיצד סיכון כותרתי יכול להפעיל נפח מתפוצץ לצד עומק דק יותר ומרווחים רחבים יותר, תזכורת שהיקף גבוה אינו שווה לביצוע קל.

קרא גם: מכון הבלוקצ’יין של אוניברסיטת קוריאה משתף פעולה עם Injective כמאמת במערכת הגלובלית

בניגוד לכך, מחקר קייקו מציין ששלבים חיוביים ושיאים חדשים מושכים הון טרי לפנקסי הזמנות, דוחסים מרווחים וממלאים מחדש עומק. במילים אחרות, נזילות היא מחזורית, הקשרית, ורגישה עמוקה גם לסנטימנט וגם למבנה.

בסופו של דבר, הדו”ח מסכם שהנזילות בבורסות הקריפטו הקוריאניות היא מטרה נעה, מעוצבת לפי החלטות עיצוב שוק, תמריצי עמלות והתנהגות משקיעים. עבור סוחרים ואנליסטים כאחד, המסר ברור: נזילות אינה מספר כותרת—היא מערכת, והיא דורשת בדיקה.

שאלות נפוצות 🇰🇷

• מה המשמעות של נזילות בשווקי קריפטו לפי מחקר קייקו?
  מחקר קייקו מגדיר נזילות כיכולת לבצע עסקאות גדולות במהירות ובקרוב למחירי השוק ללא השפעת מחיר משמעותית.
• מדוע הנפח לבדו מטעה בהערכת נזילות?
  לפי מחקר קייקו, נפח לעיתים קרובות מזנק במהלך אירועי לחץ כאשר איכות הביצוע מתדרדרת, מה שהופך אותו למדד לא שלם.
• איזו בורסה קוריאנית מציעה את הנזילות העמוקה ביותר?
  מחקר קייקו מגלה ש-UPbit שולטת בנזילות הקריפטו הקוריאנית, ומהווה כ-70% מסך נפח המסחר ב-2025.
• כיצד גדלי הטיקט משפיעים על הנזילות בבורסות הקוריאניות?
  מחקר קייקו מסביר שגדלי טיקט גדולים יותר משפרים יציבות ועומק נראה אך מגדילים מרווחים מינימליים ועלויות ביצוע.