חטיבת המימון התאגידי של הרשות לניירות ערך הבהירה כי הימור בפרוטוקול מוגדר על רשתות הוכחת מניה אינו מהווה הצעה של ניירות ערך לפי החוק הפדרלי.
צוות ה-SEC: חלק מפעילויות הסטייקינג אינן ניירות ערך
נכתב ע"י
שתף
צוות ה-SEC מבהיר שהימור בפרוטוקול אינו מהווה נייר ערך עבור נכסי קריפטו מכוסים על רשת PoS
חטיבת המימון התאגידי של הרשות לניירות ערך האמריקאית הוציאה הצהרה ציבורית מפורטת ב-29 במאי, בה מסיימת כי הסדרי הימור בפרוטוקול המוגדרים על רשתות הוכחת מניה (PoS) אינם מהווים הצעות של ניירות ערך לפי החוק הפדרלי. ההצהרה מתמקדת בפעילויות הכוללות “נכסי קריפטו מכוסים”—אסימונים שהם יסודיים לפעילות של רשתות PoS ומשמשים לאימות ואבטחת פעילות הבלוקצ’יין. המסקנה של החטיבה מבוססת על יישום מבחן ה-Howey, הבוחן האם עסקה כוללת “חוזה השקעה” ולכן נחשבת לנייר ערך.
הצוות של החטיבה ציין באופן מפורש:
זוהי עמדת החטיבה כי ‘פעילויות הימור בפרוטוקול’… אינן כוללות את ההצעה והמכירה של ניירות ערך.
ההצהרה גם אישרה כי: “לכן, זו עמדת החטיבה כי משתתפים בפעילויות הימור בפרוטוקול אינם צריכים להירשם עם הוועדה עסקאות לפי חוק ניירות הערך, או ליפול תחת אחת מהפטורים מהרשמה תחת חוק ניירות הערך בהקשר לפעילויות הימור בפרוטוקול אלה.” המשמעות היא שבתרחישים המוגדרים, המשתתפים לא נדרשים לרשום את פעילות ההימור שלהם או לעמוד בתנאים לפטור תחת חוק ניירות הערך.
“פעילויות הימור בפרוטוקול” מוגדרות בהצהרה כהכוללות: (1) הימור נכסי קריפטו מכוסים על רשת PoS, (2) שירותים שניתנים על ידי צדדים שלישיים כמו מפעילי צמתים, מאמתים, משמרים, נציגים וממליצים המעורבים בתהליך ההימור, ו-(3) שירותים נלווים. שירותים אלה עשויים לכלול הגנה מפני ירידות, התרת מוקדמת של קשרים, גמישות בתזמון תגמולים, ואיגום נכסים. החטיבה מצאה כי פעילויות כאלה הן אדמיניסטרטיביות או מסורתיות, ולא יזמיות או ניהוליות, ולכן הן אינן עומדות בדרישה האחרונה של מבחן ה-Howey, הדורש שהרווחים ייגזרו ממאמצים של אחרים.
ההנחיות של החטיבה חלות על שלושה סוגים ספציפיים של הימור: הימור עצמי (או בודד), הימור עצמי-משמר ישירות עם צד שלישי, וסידורי משמורים שבהם צד שלישי שומר את הנכסים בעבור המשתמש ללא קבלת החלטות לפי שיקול דעתו. הצוות הדגיש שעמדותיהם אינן חלות על דגמי הימור מחוץ לתבנית זו, כגון הימור נזיל או הימור חוזר, או כל סידור שבו שומר קובע כמה ומתי להמר. הבחנות אלה הן קריטיות לקביעת האם חוקי ניירות ערך חלים.
בעוד שהצהרה זו משקפת את דעות הצוות ואין לה כוח או תוקף חוקי, היא מספקת בהירות חשובה למשתתפים בתעשיית הקריפטו. ספקנים של רגולציה בתחום הקריפטו מזהירים כי העמדה עשויה להתפתח, במיוחד אם מנגנוני ההימור יהפכו למורכבים יותר או כרוכים בקבלת החלטות לפי שיקול דעת. עם זאת, תומכי הטכנולוגיה המבוזרת מברכים את הכרת החטיבה של SEC שהימור בפרוטוקול סטנדרטי דומה יותר להפעלת תשתית מאשר להשקעה בנייר ערך.
