צ'אנוס המפורסם בשוק ההון ג'יימס סוגר את עמדת השורט נגד האסטרטגיה כאשר הפרמיה על ביטקוין מצטמצמת

ג’יימס צ’אנוס לוקח רווח על שורט סטרטגיה לאחר צמצום מחירים

ג’יימס צ’אנוס, מייסד קיניקוס אסוסייאטס ואחד הספקנים המוכרים ביותר בוול סטריט, מזה זמן רב מבקר את סטרטגיה על מה שהוא מכנה תלות יתר על ביטקוין כמודל העסקי המרכזי.

תחת המנכ”ל מייקל סיילור, החברה צברה יותר מ-641,000 ביטקוין באמצעות רכישות ממומנות על ידי חוב והנפקת הון, והפכה את המניה לנגזרת ממונפת של ביטקוין.

במאי 2025, צ’אנוס עשה את המהלך שלו – מכירת שורט על סטרטגיה כשנותן לונג על ביטקוין. הגישה הייתה הימור ארביטראז’ קלאסי שמחיר המניה של סטרטגיה, שסחר אז בכ-2.5 פעמים ערך הנכס הנקי השונה (mNAV) שלו, יירד בסופו של דבר קרוב לשווי הנכסי של רזרבות הביטקוין שלה.

עד ל-7 בנובמבר 2025, צ’אנוס סגר את העסקה. המולטיפל של ה-mNAV של סטרטגיה הצטמצם לכ-1.23x, נמוך מהגובה שהישג מוקדם יותר השנה. מחיר הביטקוין היה בסביבות 63,405 דולר, בעוד מחיר המניה של סטרטגיה צלל בכ-50% מהשיא שלה ב-2025. הפרמיה על נכסי הביטקוין שלה – פעם שנסחפה סביב 80 מיליארד דולר – הצטמצמה ל-15 מיליארד דולר בלבד, למעשה מאשר את התחזית של צ’אנוס.

העסקה, למעשה, השיגה את מה שהיא התכוונה לעשות כאשר פרמיית סטרטגיה נעה לכיוון שוויון. יציאתו כנראה נעשתה בניצול ההפרש המחולציץ, מרחיב כל סיכון התאוששות אם מחיר הביטקוין יתאושש או התלהבות המשקיעים תתעורר מחדש סביב סטרטגיה.

הניצחון האחרון של צ’אנוס מהדהד את המוניטין ארוך השנים שלו לזהות בועות לפני שהן מתפוצצות. מאנרון לסטרטגיה, ספר המשחקים שלו נשאר עקבי: לזהות הערכת יתר, להמר על גרביטציה ולצאת לפני שהקהל מבין.

האם המודל של סטרטגיה מייצג צורת חזון של מינוף ביטקוין או משחק חוב מתוח יתר על המידה עדיין נותר לדיון – אבל לצ’אנוס, לפחות לטווח הקצר, המתמטיקה כבר דיברה. באותו יום, סיילור פנה ל-X ואמר:

“₿uy Now”

שאלות נפוצות ❓

• מה ג’יימס צ’אנוס מכר בחסר?
  הוא מכר בחסר מניות של סטרטגיה בזמן שלקח עמדה ארוכה על ביטקוין.
• למה צ’אנוס כיוון לסטרטגיה?
  הוא ראה את מניות סטרטגיה כמי שמוערכות יתר על המידה בגלל הפרמיה שלהן על שווי השוק של הביטקוין.
• מתי צ’אנוס סגר את השורט על סטרטגיה?
  הוא יצא מהעמדה ב-7 בנובמבר 2025, לאחר שהפרמיה הצטמצמה לכיוון שוויון.
• מה החשיפה של סטרטגיה לביטקוין?
  החברה מחזיקה ביותר מ-641,000 ביטקוין, שנרכשו דרך חוב והנפקות הון.