שוק ה-RWA המפוקנן מגיע ל-27 מיליארד דולר, כאשר מוצרי אג"ח האוצר האמריקאי מובילים את הצמיחה

שוק הנכסים המוטוקנים רושם צמיחה אדירה

נכון ליום שלישי, 17 במרץ 2026, נתונים מ־rwa.xyz מראים שהערך המבוזר onchain — ללא מטבעות יציבים — הגיע לשיא כל הזמנים של 27.14 מיליארד דולר, עלייה של 8.83% ב־30 הימים האחרונים. ערך הנכסים המיוצג הרחב יותר, הכולל גיבוי מחוץ לשרשרת, עומד על 346.79 מיליארד דולר, מה שמאותת על צינור גדול בהרבה מאחורי הקלעים.

הצמיחה הזו אינה עדינה. המגזר כמעט שילש פי ארבעה מרמה של כ־6.6 מיליארד דולר לפני שנה, וכעת העקומה מתכופפת בחדות כלפי מעלה. מה שפעם הוצג כהוכחת היתכנות מתחיל להיראות יותר כמו צנרת פיננסית.

בסיס המחזיקים מתרחב לצד ההון. סך מחזיקי ה־RWA הגיע ל־674,994, עלייה של קצת יותר מ־4% חודש מול חודש, בעוד שמחזיקי המטבעות היציבים עלו לכ־237.29 מיליון. ההשתתפות מתרחבת, אך ריכוז ההון עדיין נוטה במידה רבה לטובת מוסדות.

בליבו, טוקניזציה ממירה בעלות על נכסים מהעולם האמיתי — כגון אג”ח ממשלת ארה”ב, אשראי פרטי, זהב ונדל”ן — לאסימונים מבוססי בלוקצ’יין הנתמכים במבנים משפטיים כמו נאמנויות או תאגידים ייעודיים (SPV). אסימונים אלה יכולים להיות מועברים, מחולקים לשברים ומשולבים בפיננסים מבוזרים (DeFi), ובכך להפוך נכסים מסורתיים למכשירים ניתנים לתכנות.

הרכב השוק חושף היכן נמצאת הדרישה האמיתית. אג”ח ממשלת ארה”ב מוטוקנות (Treasuries) דומיננטיות, ומהוות כ־11.3 מיליארד דולר מהסך הכולל. סחורות מגיעות לאחר מכן לכ־5.7 מיליארד דולר, בעוד שאשראי פרטי והלוואות מגובות נכסים מייצגים יחד כמה מיליארדים נוספים. סגמנטים קטנים יותר אך צומחים כוללים מניות, אשראי תאגידי וחשיפה להון סיכון.

את’ריום נותרת הרשת המרכזית, עם כ־15.5 מיליארד דולר בנכסים מוטוקנים וכ־57% מנתח השוק. BNB Chain צמחה לכ־3 מיליארד דולר, בעוד שרשתות כמו Liquid, סולאנה ו־Stellar ממשיכות לבסס עמדות קטנות יותר אך בולטות. הפיזור מצביע על תחרות, אך עדיין לא על התפצלות — לפחות בינתיים.

בין נכסים בודדים, החשיפה המוטוקנת ל־HELOC של Figure Technologies מובילה בערך המיוצג עם כ־15.84 מיליארד דולר, ומצביעה על כך שאשראי פרטי מתרחב onchain בהיקפים תעשייתיים. במקביל, מוצרים מגובי אג”ח ממשלתיות מתחרים על דומיננטיות בקטגוריה הנזילה יותר ובעלת הסיכון הנמוך יותר.

USYC של Circle התייצב כמוביל הנוכחי מבין מוצרי ה־Treasury המוטוקנים, עם כ־2.29 מיליארד דולר onchain וצמיחה חודשית מהירה העולה על 40%. לאחרונה הוא עקף את קרן BUIDL של BlackRock, שנמצאת סביב 2 מיליארד דולר, מה שמדגיש עד כמה מהר מנהיגות השוק יכולה להתחלף כאשר תשואה ונגישות מתיישרות.

שחקנים מרכזיים נוספים כוללים את USDY של Ondo Finance עם כ־1.21 מיליארד דולר ואת קרן BENJI של Franklin Templeton שקצת מעל מיליארד דולר. יחד, מוצרים אלה מעגנים סגמנט של אג”ח ממשלת ארה”ב מוטוקנות שחצה את רף ה־11 מיליארד דולר וממשיך להתרחב כאשר משקיעים מחפשים תשואה בסביבת ריביות גבוהה יותר.

מחוץ ל־Treasuries, אסימונים מגובי סחורות נותרו עמוד תווך משמעותי. Tether gold (XAUT) ואסימון הזהב של Paxos‏ PAXG יחד מהווים יותר מ־5 מיליארד דולר, ומציעים חשיפה מבוססת בלוקצ’יין ל־זהב פיזי עם מנגנוני פדיון יחסית פשוטים.

פרוטוקולי אשראי פרטי כמו Maple ו־Centrifuge ממשיכים לבנות שוקי הלוואות onchain, בעוד שספקי תשתית כמו Securitize מטפלים בהנפקה ובציות. מאחורי הקלעים, אורקלים ונאמנים/משמורנים מבטיחים שהמחור והגיבוי לנכסים נשארים מיושרים — שכבה לא זוהרת אך קריטית.

המשיכה אינה קשה להבנה. נכסים מוטוקנים מציעים סליקה כמעט מיידית, מסחר 24/7, בעלות חלקית ותשואה ניתנת לתכנות — תכונות שהפיננסים המסורתיים עדיין מתקשים להתאים להן ביעילות. עבור מוסדות, המסר הוא פחות על שיבוש ויותר על אופטימיזציה.

ובכל זאת, סיכונים נותרו. גיבוי מחוץ לשרשרת מכניס חשיפה לצד נגדי, והנזילות בשווקים משניים יכולה להיות דלה מחוץ למוצרים הגדולים ביותר. גם פגיעויות בחוזים חכמים ותלויות תפעוליות ממשיכות להתקיים.

למרות זאת, המסלול מצביע כלפי מעלה. אנליסטים רבים מצפים שהשוק יעלה על 100 מיליארד דולר בערך onchain לפני סוף 2026, עם תחזיות ארוכות טווח הנמתחות לטריליונים כאשר מחלקות נכסים גדולות יותר — במיוחד נדל”ן ומניות — יעברו onchain.

לעת עתה, אבן הדרך של 27 מיליארד דולר מסמנת שינוי בטון. זה כבר לא עניין של האם טוקניזציה עובדת. זה עניין של כמה מהר שאר העולם הפיננסי מוכן להגר.

שאלות נפוצות 🔎

• מהם נכסים ממשיים מוטוקנים (RWAs)?
  RWAs הם נכסים מסורתיים כמו אג”ח ממשלתיות, הלוואות או סחורות, המיוצגים כאסימונים מבוססי בלוקצ’יין הנתמכים במבני בעלות משפטיים.
• מדוע שוק ה־RWA צומח בארה”ב?
  עליית הריביות והביקוש לתשואה מניעים אימוץ מוסדי של מוצרי אג”ח ממשלתיות ואשראי מוטוקנים.
• איזו בלוקצ’יין דומיננטית בשוק ה־RWA?
  את’ריום מובילה עם כ־57% מנתח השוק וכ־15.5 מיליארד דולר בנכסים מוטוקנים.
• מה התחזית ל־RWAs ב־2026?
  אנליסטים מצפים שהמגזר יעלה על 100 מיליארד דולר ככל שיותר נכסים פיננסיים יעברו onchain.