Shorters מצטברים על MSTR: Citron Research מזהירה שהריצה השורית של Microstrategy עשויה להתפוצץ

ראלי MSTR מעורר ספקנות, מוכרים בולטים טוענים שהמניה ‘מעלת חום’

העלייה המטאורית של ביטקוין הפכה למלכודת עבור מיקרוסטרטגי (נסד”ק: MSTR), שצברה 331,200 BTC על ידי הפחתת עלות דולרית מאז 2020. החברה הוציאה 16.535 מיליארד דולר כדי לרכוש נכס משמעותי זה, שכעת מוערך ב-32.649 מיליארד דולר. בינתיים, המניות שלה הנסחרות בנאסד”ק זינקו, עם עלייה של 171% בשישה חודשים בלבד ועלייה מדהימה של 511% מאז תחילת השנה.

משקיעים מוכנים לשלם פרמיה עבור מניות MSTR, בעיקר בגלל אסטרטגיית הכספים הלא שגרתית של החברה וההבטחה הנתפסת לרווחים עתידיים. מיקרוסטרטגי משתמשת בגישה ממונפת כדי להרחיב את אחזקות ה-BTC שלה, תוך שימוש בכלים כגון הצעות הון אט-דה-מרקט והערות בכירות להמרה. שיטה זו מאפשרת לחברה לשלוט ביותר ביטקוין מכפי שיכלה לעשות זאת אך ורק באמצעות ההון שלה, וממקסמת את ערך הנכס במהלך עליית מחיר הביטקוין.

אסטרטגיה זו עוררה תערובת של התלהבות וספקנות. ישנם אנליסטים המזהירים שהפרמיה על מניות MSTR יכולה להתהפך, במיוחד אם מחירי הביטקוין יצנחו. לדוגמה, ירידה של 50% בערך הביטקוין עשויה להוביל לירידה תלולה יותר של 60%-80% במחיר מניית MSTR עקב המינוף שלה, שעלולה למחוק את הפרמיה במלואה. תומך הביטקוין וויל קלמנטה השקיע בתרחיש זה בפוסט ב-X ביום חמישי.

“הפרמיה של MSTR היא הפרמיה של GBTC במחזור הזה. חקרו מתי הפרמיה של GBTC הפכה שלילית ב-2021,” קלמנטה אמר.

חלק מהמשקיעים רואים ב-MSTR אופציה משתלמת יותר מאשר להחזיק בביטקוין ישיר, מתוך אמונה שהתשואה הגבוהה מצדיקה את הפרמיה. אחרים, עם זאת, אינם משוכנעים. ביום חמישי, אנדרו לפט, מוכר שורט בולט והמוח מאחורי ניוזלטר ההשקעות המקוון סיטרון ריסרץ’, הביע עמדה בנושא. דרך חשבון סיטרון X ב-X, סיטרון נתנו מחמאות למייסד מיקרוסטרטגי מייקל סיילור—לפני שמיד עברו לביקורת חדה.

“בעוד שסיטרון נשארת אופטימית לגבי הביטקוין, גידרנו עם עמדה שורט על MSTR,” סיטרון פרסמו. “כל הכבוד לסיילור, אך גם הוא יודע ש-MSTR מוגזמת.” מניות MSTR נסגרו ביום חמישי באדום, ירידה של 16% מול הדולר האמריקאי. אך עד 11 בבוקר שעון מזרחי ביום שישי, המניה קפצה בחזרה, עולה ב-6.5%.

על פי הנתונים האחרונים, לערך 15% מהמניות הציבוריות של מיקרוסטרטגי נמכרות בשורט, מה שמצביע על רמת ספקנות בולטת בקרב המשקיעים בעוד הוא נמצא במגמת עלייה אופטימית. זה משקף ספקנות רחבה יותר לגבי האם מניית החברה יכולה לשמור על גידולה המהיר, במיוחד לנוכח התנודתיות במחירי הביטקוין והסיכונים האפשריים הקשורים לעמדות הממונפות שלה.

העלייה המדהימה של מיקרוסטרטגי מדגישה מתח קריטי בשוק: הקסם של אסטרטגיות בסיכון גבוה מול הסיכונים הטבעיים של מינוף נכסים תנודתיים. כשהמגמה של ביטקוין נותרת אופטימית היום אך לא ודאית מחר, גורל החברה ככל הנראה יסתמך על יכולתה לנווט באיזון הפרוץ הזה, ולהשאיר את המשקיעים לשקול את ההבטחה לתשואות גבוהות מול הספק של הפסדים משמעותיים.