'סחר הפחתת הערך הוא שטויות' — ג'ים ריקארדס מכוון אל הנרטיב של הזהב בוול סטריט

בתוך המקרה של ג’ים ריקרדס לגבי זהב כשממשלות משנות את הכללים

בהופעה בתוכנית של ג’וליה לה רוש, ג’ים ריקרדס—כלכלן, עורך דין וצופה שווקים ותיק—טען שהעלייה היציבה של הזהב משקפת ביקוש מבני מבנקים מרכזיים וממשלות שמתמודדים עם סיכון לסנקציות, דינמיקת חובות ושינוי באמון בנכסים ריבוניים.

המהלך, אמר, אינו מסחר חטוף אלא הקצאה מחדש מחושבת שמתרחשת בגלוי. ריקרדס דחה בתוקף את מה שהוא כינה כסיפור פופולרי של וול סטריט המקשר את עליית הזהב להחלשה מוניטרית פרועה. “המסחר בהחלשת המטבע זה שטויות,” הוא לחץ, מבטל טענות שממשלות זרות משליכות אג”חים אמריקאיים באופן מסיבי.

נתוני הבעלות על אג”ח ממשלתי, ציין ריקרדס, מראים יציבות ולא חיסול המוני, מה שמחליש את הרעיון שהזהב הוא רק תגובה לקריסת האמונה בדולר. במקום זאת, ריקרדס הצביע על מניע מתודולוגי יותר: בנקים מרכזיים שהופכים מעשורים של מכירת זהב נטו לרכישה קבועה נטו.

מאז 2010 לערך, מוסדות רשמיים—במיוחד מחוץ לברית המערבית—מצטברים באופן יציב שארית זהב בעוד שההיצע מהמכרות העולמי נשאר בעיקר שטוח. חלים כללים בסיסיים של כלכלה, הוא אמר: כשביקוש עולה וההיצע לא, המחירים עולים.

הטוויסט הוא שבנקים מרכזיים קונים בסבלנות, לעיתים קרובות מתערבים בירידות, ויוצרים מה שריקרדס תיאר כרצפה בלתי פורמאלית למחיר. גיאופוליטיקה רק חיזקה את המגמה. ריקרדס הדגיש את הקפאת הנכסים הרזרביים של רוסיה בעקבות הפלישה לאוקראינה כרגע מכונן.

על ידי נטרול רזרבות ריבוניות שמוחזקות בחו”ל, ממשלות במערב שלחו אות כי אפשר להעלות פוליטיזציה על נכסי רזרבה. התגובה, ריקרדס טען, הייתה צפויה: מדינות מעדיפות יותר ויותר את הזהב, שלא ניתן להקפיא אותו בעזרת קליד אחד. האירוניה, ציין, היא שהאחזקות של רוסיה בזהב עלו בערכן יותר מהנכסים שנתפסו.

ריקרדס גם דחה את הרעיון שהזהב משגשג רק בסביבות אינפלציוניות. היסטורית, הוא אמר, הזהב התפקד טוב בתקופות של לחץ דפלציוני כאשר המשקיעים מחפשים נכסים ללא סיכון עמיתי. במהלך השפל הגדול, מחירי הזהב עלו בחדות אפילו כשהמחירים לצרכן צנחו—תזכורת שתפקידו של הזהב הוא מוניטרי, לא מחזורי.

התמרה של הזהב ל-10,000 ומקומו של הביטקוין בתוך מערכת שונה

בהסתכלות קדימה, ריקרדס טען שהמסלול ארוך הטווח נשאר בלי שינוי על אף התנדנדות קצרה. “הזהב הולך טוב, אני בהחלט יכול לראות אותו עולה ל-10,000 דולר,” הוא אמר, ממסגר את המהלך כהשתקפות של פיחות המטבע ולא כעודף ספקולטיבי.

בזמן שריקרדס נגע באסטרטגיה הכלכלית של ממשל טראמפ והדגיש את הצמיחה, הייצור האנרגטי והיחסים התקציביים, הוא הדגיש שאטרקטיביות הזהב לא תלויה בפוליטיקה יומית—או באקשן במחיר הביטקוין. ביטקוין, הוא אמר, נמצא בנתיב נפרד, בעוד הזהב נשאר הנכס הרזרבי של בחירה למוסדות שמחפשים עמידות ולא שיבוש.

קרא גם: ארנקי ביטקוין רדומים מראים פעילות מתמשכת על אף מחירים תת-שישה ספרות

ריקרדס היה זהיר להפריד את הביטקוין מהזהב, וטיפל בו פחות כנכס רזרבה ויותר כמערכת פיננסית מקבילה עם מכניקה שונה מאוד. הוא טען שחלק ניכר מהנזילות של הביטקוין מנותב דרך מטבעות יציבים במקום דרך זרימות דולר ישירות, מבנה שהוא רואה כפריך ובלתי שקוף, במיוחד כאשר אותם מטבעות יציבים מסתמכים במידה רבה על אגרות חוב כמערך.

במסגרת של ריקרדס, הביטקוין מתפקד כנכס ספקולטיבי וטרנסאקציוני בתוך הכלכלה הקריפטו, בעוד הזהב נשאר הבחירה המועדפת לבנקים מרכזיים ופעילים ריבוניים שמחפשים יציבות, נייטרליות ובידוד מסיכון פוליטי. הוא לא תיאר את הביטקוין כתחליף לזהב, אלא ככלי ייחודי הפועל על עקומת סיכון שונה, המונעת על ידי צנרת שוק ולא על ידי היסטוריה מונטרית.

שאלות נפוצות 🕰️

• מדוע הזהב עולה עכשיו? הבנקים המרכזיים קונים בהתמדה בזמן שההיצע נשאר שטוח, מה שמעלה מחירים לאורך זמן.
• האם הזהב נע בגלל חששות לאינפלציה? ריקרדס טוען שהזהב מתפקד היטב גם במחזורי אינפלציה וגם במחזורי דפלציה.
• האם מדינות עוזבות את אגרות החוב האמריקאיות? לא—ריקרדס אומר שהנתונים מראים בעלות יציבה, לא מכירה המונית.
• איך הביטקוין משתלב במגמה הזו? ריקרדס מתייחס לביטקוין כנפרד מהזהב, ומשמש תפקיד שונה בתיקים.