רשות ניירות ערך מבהירה את כללי ניירות הערך המבוססים על טוקנים, ופותחת דלת למניות מוסדרות על בלוקצ'יין

הרשות לניירות ערך הבהירה כיצד חוקי ניירות ערך פדרליים חלים על ניירות ערך מסומנים

הרשות לניירות ערך בארה”ב (SEC) סיפקה בהירות רגולטורית על מכשירים מבוססי קריפטו. החטיבה לפיננסים ארגוניים, החטיבה לניהול השקעות והחטיבה למסחר ושווקים של ה-SEC הוציאו במשותף הצהרה ב-28 בינואר 2026, המפרטת כיצד חוקי ניירות ערך פדרליים חלים על ניירות ערך מסומנים.

ההצהרה מסבירה:

“נייר ערך מסומן הוא מכשיר פיננסי המנוי בהגדרת ‘נייר ערך’ תחת חוקי ניירות ערך פדרליים, הפורמט שלו הוא או מיוצג על ידי נכס קריפטו, בו רישום הבעלות נשמר במלואו או בחלקו על גבי או דרך רשתות קריפטו אחת או יותר.”

הוא מתאר מודלים בחסות מנפיקים שמטמיעים טכנולוגיית ספר חשבונות מופצת במרשמים רשמיים של בעלות ומדגיש שהטכנולוגיה לא משנה את ההתחייבויות החוקיות, ומציין ש”פורמט הוצאת נייר הערך או השיטות שבעזרתן מתועדים בעלי החזקה אינם משפיעים על יישום חוקי ניירות הערך הפדרליים.”

ה-SEC מבארת עוד יותר את דרישות הרישום, ומציינת ש”בלי קשר לפורמט שלו, חוק ניירות ערך מחייב שכל הצעת ומכירת נייר ערך חייבות להיות רשומות עם הרשות אלא אם קיימת פטור מרישום.”

ההצהרה מתייחסת גם למודלים של סימון מצד שלישי, כולל מבנים שמוריים וסינתטיים שלא עשויים להעניק זכויות בעלות בניירות הערך התשתיתיים. היא מזהירה ש”בעלי נכס הקריפטו עשויים להיות חשופים לסיכונים מצד שלישי, כמו פשיטת רגל, שאת חסידי נייר הערך הבסיסי לא בהכרח ייחשפו אליהם,” ומסבירה ש”תחלופה מבוססת נייר ערך לא מעבירה בדרך כלל למחזיקים זכויות הון עצמי, הצבעה, מידע או אחרות ביחס לנייר הערך המומלץ.” ה-SEC מדגישה את המהות על פני הצורה, ומציינת ש”המציאות הכלכלית של המכשיר ולא השם הניתן למכשיר היא שיקבע האם הוא מוחרג.”

קרא עוד: יו”ר ה-SEC מציג עדיפויות בפרויקט קריפטו בנושא חוקי טוקנים וממשל

משתתפי התעשייה הגיבו לציבור, עם חברת ניירות ערך דיגיטליים Securitize שמשתפת בפלטפורמת המדיה החברתית X: “אנו מברכים על ההצהרה המחושבת של ה-SEC על ניירות ערך מסומנים, מכירה בסימון מקורי ותמוך מנפיק ובהתאמת רישום על השרשרת כהרחבה מודרנית לתשתית ניירות ערך. מסגרות ברורות כמו אלו הן מפתח להרחבה אחראית של סימון.”

יועץ המשפטים הראשי של Coinbase, פול גריוול, שיתף את תגובתו בפלטפורמת המדיה החברתית X, וכתב:

“זה קורה. איזה תצוגה מקדימה מצוינת של ה-SEC על איך ניתן להנפיק מניות מסומנות למסחר בשרשרת. אתה הולך לראות את המוצרים האלו בשוק בתמיכת רגולטור שמבין את החשיבות של החידושים הללו לתחרותיות של ארה”ב.”

החטיבות סיימו בציון מוכנות לעסוק עם משתתפי השוק המנווטים תאימות ככל שפעילות ניירות ערך מסומנים גדלה.

שאלות נפוצות ⏰

• מה ה-SEC הבהיר לגבי ניירות ערך מסומנים? ה-SEC אמר שניירות ערך מסומנים נשארים כפופים לחוקי ניירות ערך פדרליים בלי קשר לפורמט מבוסס קריפטו.
• האם ניירות ערך מסומנים דורשים רישום ב-SEC? כן, ה-SEC ציין שכל הצעה ומכירה חייבות להיות רשומות אלא אם קיים פטור.
• כיצד ה-SEC רואה מודלים של סימון מצד שלישי? ה-SEC הזהיר שהם עשויים לא להעניק זכויות בעלות ויכולים לחשוף מחזיקים לסיכונים נוספים.
• כיצד תגובה Coinbase לעניין הצהרת ה-SEC? פול גריוול אמר שההנחיה מציגה מסחר מוסדר בשרשרת של מניות מסומנות.