רכבו על גל הביטקוין בלי מינוף או נגזרים, רק כורים

הפוסט האורח הבא מגיע מ- BitcoinMiningStock.io, פלטפורמת מודיעין שווקים ציבוריים המספקת נתונים על חברות שחשופות לכריית ביטקוין ואסטרטגיות אוצר של מטבעות קריפטוגרפיים. פורסם במקור ב-30 אוקטובר 2025 על ידי סינדי פנג.

ראשית החודש הזה, שוק הקריפטו חווה אחת המפולות האכזריות ביותר בדיות: למעלה מ-19 מיליארד דולר במיקומים ממונפים חוסלו בן לילה, המחיקה ביום אחד הגדולה ביותר בתולדות התעשייה. ביטקוין, שקבע שיא כל הזמנים חדש של $125,835 רק ימים ספורים קודם לכן, צנח בעקבות האירוע, מרחף סביב רמת ה-110,000 דולר.

במקרה זה, מינוף הגביר את הכאב. עבור רבים מהסוחרים הקמעונאיים והמוסדיים, חשיפה למרווחים ונגזרים הפכה את הצניחה במחיר לאסון שלם.

אבל מה אם הייתה דרך אחרת להיכנס לעלייה המוגברת של ביטקוין בלי להשתמש במינופים כלל?

כנסו למניות כריית ביטקוין, הנחשבות לעתים כמשחקים “בטא גבוהים” באקוסיסטמה. חברות אלו נוטות ללנוע באופן אגרסיבי יותר מאשר ביטקוין עצמו, בשני הכיוונים. בזמן כתיבת הכתבה, ביטקוין נסחר ב-112,652 דולר, עלייה של 0.71% בחודש האחרון. בעוד שמניות כריית ביטקוין זינקו ב-44.34%, על פי מדד כריית הביטקוין שלנו.

עבור משקיעים המחפשים לנצל את המינוף התפעולי המובנה הזה ללא בחירת מניות בודדות או נגיעות בנגזרים, תעודות סל לכריית ביטקוין עשויות להציע פתרון מפתה.

תרשו לי להסביר.

מהן תעודות סל לכריית ביטקוין?

עבור אלו שאינם מכירים את המונח, תעודת סל (ETF) היא כלי השקעה שמצרף קבוצה של מניות למוצר אחד שניתן לסחור בו בבורסה, בדיוק כמו מניה בודדת.

במקרה של תעודות סל לכריית ביטקוין, הקרן מורכבת מחברות לכריית ביטקוין הרשומות בפומבי. במקום לרכוש מניות של כל כורה אחת בפני עצמה, משקיעים יכולים לקבל חשיפה רחבה למגזר הכרייה באמצעות סמל אחד.

תעודת הסל הראשונה לכריית ביטקוין, WGMI, הושקה ב-2022. ביצועיה בדרך כלל משקפים את מחזורי המחירים של ביטקוין, ומגבירים הן את העלייה במהלך הראלי והן את הירידה במהלך התיקונים. ככל שיותר כורים הפכו לציבורי ועניין מוסדי גדל, גרייסקייל השיקה גם את תעודת הסל שלה לכרייה, MNRS, בתחילת 2025. כמה חודשים לאחר מכן, צוות הנכסים הדיגיטליים של ונ-איק השיק את NODE. אמנם NODE אינה תעודת סל של כרייה בלבד, חלק גדול מההחזקות שלה הן חברות הקשורות לכרייה, מה שהופך אותה לרלוונטית לכלול בדו”ח הנוכחי.

בעוד שכל שלושת תעודות הסל מציעות חשיפה לאותו נושא בסיסי, ה-מבנה, שקלול וסגנון הניהול שלהם שונים באופן משמעותי. לכן מסלולי הביצועים שלהם לא מתיישרים באופן שווה.

WGMI: בטא גבוהה, הימורים אקטיביים

הושקה בפברואר 2022, ה-תעודת סל כרייה של ביטקוין של CoinShares (WGMI) היא תעודה בניהול אקטיבי שמתמקדת בכרייה ציבורית של ביטקוין (≥ 50% מההכנסות/רווחים מפעולות כריית ביטקוין) ותשתיות תומכות (חברות המספקות שבבים, חומרה, תוכנה או שירותים אחרים מיוחדים לחברות כריית ביטקוין).

המנהלים בוחרים חברות על בסיס מדדים בסיסיים, כגון גידול בקצב החישוב, מדיניות אוצר, תמהיל אנרגיה והזדמנויות הכנסה מתפתחות כמו AI/HPC. WGMI אינה עוקבת אחר לוח זמני איזון קבוע, התאמות נעשות בצורה אופטימלית על ידי מנהלי התיקים כדי לשקף שינויים בסיסיים ומגמות שוק.

כיום, עשרת ההחזקות המובילות שלה מייצגות למעלה מ-80% מהנכסים, עם חשיפה רבה לשמות כמו IREN, Cipher, ו-Bitfarms.

מבין שלושת תעודות הסל, הביצועים של WGMI הם הקרובים ביותר לתואם המדד המונע על בסיס שוק הכרייה שלנו.

MNRS: חשיפה פסיבית עם כללים סיסטמטיים

השקה בינואר 2025, ה-תעודת סל כרייה של ביטקוין של גרייסקייל (MNRS) מציעה חשיפה פסיבית לכורים של ביטקוין ולאקוסיסטמת הכרייה של ביטקוין על ידי מעקב אחר מדד כורי הביטקוין. המדד מיישם מסננים כמותיים כדי לבחור ברכיבים, עם קריטריונים המבוססים על יצירת ערך טהור (≥50% הכנסה מכרייה), שווי שוק (≥50 מיליון דולר), ונזילות.

איזון מחדש והרכבה מחדש מתבצעים על בסיס רבעוני, תוך שימוש בנתונים מסוף החודש הקודם. משמעות הדבר היא שכל שינוי בסיסי בפרופיל של חברה עשוי לא להשתקף בתעודת הסל עד למחזור הבא. כיום, ה-עשרת ההחזקות המובילות שלה מייצגות כ-71% מהנכסים. בעוד שזה הופך אותה למרוכזת מעט פחות מ-WGMI, המבנה לא מתייחס לסיכונים איכותיים כמו הקצאת הון, אסטרטגיית אנרגיה, או איכות ניהול. איומים אלו עשויים להוביל לחוסר התאמה במהלך תקופות תנודתיות.

אולם כך, היחס העלות הנמוך של 0.59% עושה את MNRS לאפשרות החסכונית ביותר בקרב קהל ייחודי זה.

NODE – היקף רחב יותר, ניהול מבין בכרייה

השקה במאי 2025, ה-תעודת הסל כלכלה און-צ’יין של ונ-איק (NODE) מנוהלת באופן פעיל ובעלת גישה רחבה יותר מאשר עמיתיה. אמנם לא תעודת סל לכריית ביטקוין בלבד, 80% מהחזקות הראשונות של NODE הן כורי ביטקוין ציבוריים, מה שהופך אותה לפרוקסי משמעותי לחשיפה למגזר בתוך תיק נכסים דיגיטליים מגוון.

בדומה ל-WGMI, NODE אינה עוקבת אחר לוח זמנים קבוע של איזון מחדש. שינויים בתיק מונעים על ידי תערובת של אינדיקטורים לשוק הקריפטו, כמו ביטא של ביטקוין, תנודתיות במגזר ואותות מקרו-כלכליים.

היתרון של NODE טמון בידע הכורים של צוות הניהול שלה. מובילי התיק של ונ-איק, כגון מתיו סיגל, מעורבים באופן פעיל בתגובות למגזר ולגילוי מידע, מה שמאפשר לקרן להגיב במהירות לשינויים בשוק בתחומים של כרייה, תזגוגת רכוש ומבנים דיגיטליים.

עם 63 החזקות וריכוז של כ-48% בעשרת המובלות, NODE מציעה את הגיוון הרחב ביותר בקבוצה. למעשה, משקיעים מקבלים גישה לנושאים של כרייה, תזגור רכוש ומבנים דיגיטליים בעטיפה אחת. קרן זו יכולה גם להקצות עד 25% מהנכסים שלה ל-ETPs הקשורים לקריפטו, מה שנותן יותר גמישות לבצע שינויים טקטיים בין תקופות האיזון הרגילות.

מחשבות סופיות

מניות הכרייה של ביטקוין עלולות להתגבר על עצמן על BTC במהלך ריצות שור, אך הן גם מכניסות יותר תנודתיות וסיכון לתזמון. עבור משקיעים שמחפשים לרכוב על המחזור בלי מינוף, תעודות סל כרייה מציעות דרך לעשות זאת עם יתרון נוסף של גיוון ואיזון מובנה.

אולם כך, ראוי להכיר בכך שכל תעודת סל מציעה גישה שונה:

• WGMI מציעה תשואה מוגברת, אך עם ריכוז גבוה יותר במניה ובסקטור יחיד. כדאי למשקיעים להיות מודעים לסיכוני סיבוב סקטור.
• MNRS הוא מעקב מבוסס-חוקים בעלות נמוכה של הסקטור. היא פועלת היטב עבור אלו שרוצים חשיפה ללא פיקוח יומיומי, אולם כללי העבודה שלה עלולים לפעמים לפגר אחר המציאות.
• NODE מספקת רכב רחב יותר עם אינטילגנציה אמיתית מאחורי ההגה. היא לא קשורה הדוקות למניות כריית ביטקוין, אך עדיין מציעה חשיפה משמעותית לכורים.

זו אינה המלצה. אבל עבור אלו שמעקב אחרי מגזר הכרייה של ביטקוין; או בניית חשיפה מובנית לכלכלה של נכסים דיגיטליים, תעודות סל אלו שווה לשקול בקפידה. בשוק זה, מינוף אינו תמיד על לווים. לפעמים, מדובר בבחירת המבנה הנכון, ולתת למגזר לעבוד עבורך.