רגולטור ניירות הערך מרמז על מהפך משמעותי במימון קריפטו עם תקנה A תחת אש

יו”ר ה-SEC תוקף את מגבלות תקן A, קורא לרפורמות להעצים את מנפיקי הקריפטו והעסקים הקטנים

יו”ר הוועדה לניירות ערך ולבורסות של ארה”ב (SEC), פול ס. אטקינס, קרא לבדוק מחדש את תקן A במהלך פגישת ועדת הייעוץ להיווצרות ההון של עסקים קטנים בוושינגטון הבירה, ביום שלישי, והדגיש כי המסגרת הנוכחית אינה משרתת מגוון רחב של מנפיקים, כולל אלו העוסקים בנכסי קריפטו.

בהתבטאות ביום השנה השישי להיווסדות הוועדה, אטקינס ניצל את ההזדמנות כדי להבליט מכשולים רגולטוריים מתמשכים שמונעים היווצרות הון לעסקים קטנים וטווח הגבלת תקן A על אף רפורמות קודמות. יו”ר ה-SEC הציג ביקורת נוקבת על חוסר היעילות של התקן, באומרו:

תקן A לא היה מסגרת רגולטורית בת קיימה לשימוש נרחב של כל המנפיקים, כולל אלו המציעים סוגים מסוימים של ניירות ערך בנכסי קריפטו, כדי לגייס הון ללא עלויות עמידה בלתי פרופורציונליות.

הוא עידד את הוועדה לבדוק תיקונים כלליים וממוקדים לחוק, וציין כי בעוד שגיוס ההון תחת תקן A עלה על זה תחת רגולציית Crowdfunding וחוק 504 ביחד, הוא נותר חלק קטן מזה שנאסף תחת חוקים 506(b) ו-506(c). מאמצים להגדלת השימוש, כמו העלאת תקרת ההצעה מ-50 מיליון דולר ל-75 מיליון דולר ב-2021, לא עוררו פעילות חדשה משמעותית, כאשר מספר ההצעות תחת תקן A ירד בשנים האחרונות.

יו”ר ה-SEC הציג מספר שאלות לוועדה שמטרתן להנגיש את תקן A יותר. הן כללו האם התרת הצעות בשוק הנוכחי – שאסורות כעת – תעצים את הנגישות להון מבלי לפגוע בהגנות המשקיעים, והאם סילוק הרגולציה המדינתית למכירות משנה תחת Tier 2 יכול לשפר את הנזילות. הוא גם ציין את המיקום הגיאוגרפי המוגבל של התקן, שמרוכז בשש מדינות, וקרא לניתוח מדוע רוב המדינות האחרות ראו שתי הצעות או פחות.

המיקוד של אטקינס במנפיקי נכסי קריפטו היווה שינוי טון משמעותי, עם רמז לרצון הרגולטורי לשלב חדשנות נכסים דיגיטליים בתשתית שוקי ההון הקיימת. על ידי הדגשת הנטל הגבוה של עמידה בדרישות העומדות מול יוזמות קריפטו תחת תקן A, הוא סימן אפשרות לרפורמות שיכולות להפחית חיכוכים וליצור ערוצי גיוס הון ישימים לפרויקטים מבוססי בלוקצ’יין. בעוד שדבריו הכירו בחוסרים הנוכחיים, הם גם מסגרו את הדיונים הרגולטוריים הקרובים כהזדמנות קריטית להרחיב את הנגישות וההכלה במשימתו של ה-SEC להיווצרות הון.