רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) מזהה 18 אסימוני קריפטו כסחורות דיגיטליות במהלך שעשוי לעצב מחדש את השווקים

18 נכסי קריפטו סווגו כסחורות דיגיטליות כאשר שינוי רגולטורי פוגע בשווקים

נכסי קריפטו שמסווגים כלא-ניירות ערך יוצרים קטגוריה רחבה יותר ולא רשימה קבועה, לפי פרשנות מ-17 במרץ 2026 של רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) והנציבות למסחר בחוזים עתידיים על סחורות. המסגרת מזהה לפחות 18 טוקנים כ״סחורות דיגיטליות״, תוך הדגשת מאפיינים משותפים הקשורים למערכות בלוקצ׳יין פונקציונליות.

נכסים אלה כוללים את bitcoin (BTC), ether (ETH), solana (SOL), XRP (XRP), cardano (ADA), avalanche (AVAX), polkadot (DOT), chainlink (LINK), litecoin (LTC), bitcoin cash (BCH), stellar (XLM), hedera (HBAR), tezos (XTZ), aptos (APT), dogecoin (DOGE), shiba inu (SHIB), algorand (ALGO), ו-LBRY credits (LBC). לגבי 16 נכסי הקריפטו הראשונים, הנציבות ציינה:

״בהתבסס על הבנתנו את מאפייניהם, תנאיהם ותפקודיהם נכון למועד פרסום זה, הנציבות מסיקה שכל אחד מנכסי הקריפטו הללו הוא סחורה דיגיטלית.״

״משום שהם קשורים באופן מהותי ונגזרים את ערכם מן ההפעלה התכנותית של מערכת קריפטו שהיא פונקציונלית, וכן מדינמיקת היצע וביקוש, ולא מציפייה לרווחים ממאמצי הניהול המהותיים של אחרים,״ הבהירה ה-SEC.

בניגוד לקבוצה הראשית, שמוצגת לצד דיון בשוקי נגזרים, algorand (ALGO) ו-LBRY credits (LBC) מוצגים כדי להמחיש שתשתית שוק כזו אינה נדרשת לסיווג, שכן כשירותם נשענת על אותם גורמי ליבה של שימוש ברשת פונקציונלית וערך המונע בידי השוק, ולא על מאמצי ניהול חיצוניים.

ה-SEC ציינה: ״לדוגמה, בהתבסס על מאפייניהם, תנאיהם ותפקודיהם נכון למועד פרסום זה, algorand (ALGO) ו-LBRY credits (LBC), שאף אחד מהם אינו עומד בבסיס חוזה עתידי כזה, הם סחורות דיגיטליות משום שהם קשורים באופן מהותי ונגזרים את ערכם מן ההפעלה התכנותית של מערכת קריפטו שהיא פונקציונלית, וכן מדינמיקת היצע וביקוש, ולא מציפייה לרווחים ממאמצי הניהול המהותיים של אחרים.״

סיווג סחורות דיגיטליות מגדיר מחדש את מבנה שוק הקריפטו

החיבור לשוקי נגזרים מפוקחים מוצג כתכונה נוספת המשויכת לקבוצת הנכסים הראשית. בהתייחס ל-16 נכסי הקריפטו, הנציבות ציינה:

״נכון למועד פרסום זה, כל אחת מן הסחורות הדיגיטליות הללו עומדת בבסיס חוזה עתידי שהועמד למסחר בשוק חוזים ייעודי הפועל תחת פיקוח רגולטורי של ה-CFTC.״

שיוך זה משקף פעילות קיימת בשוק החוזים העתידיים הקשורה לאותם טוקנים, ומתואר כמאפיין של 16 נכסי הקריפטו ולא כתנאי מוקדם לסיווגם.

לפני הבהרה זו, כמה מן הטוקנים שנמנו היו נתונים לבחינה רגולטורית לפי דיני ניירות ערך, מה שהדגיש אי-ודאות סביב סיווגם. ה-SEC תבעה את LBRY ב-2021 בגין מכירות של LBC כנייר ערך לא רשום והייתה זכאית לפסק דין מקוצר ב-2022, ולאחר מכן החברה התמודדה עם עלויות משפטיות הולכות וגדלות, קנס בסך 111,614 דולר, ולבסוף נסגרה באוקטובר 2023. התיק של הסוכנות מדצמבר 2020 נגד Ripple טען להצעה לא רשומה בסך 1.3 מיליארד דולר הקשורה ל-XRP, והוביל לפסיקה ב-2023 שהבחינה בין מכירות מוסדיות כניירות ערך, בעוד שקבעה שמכירות תכנותיות בבורסות ציבוריות לא עמדו בסטנדרט הזה.

בניגוד לניירות ערך, סחורות דיגיטליות אינן מעניקות למחזיקים זכויות להכנסה, לרווחים או לבעלות במיזם עסקי. ערכן קשור לפעילות בלוקצ׳יין, כולל אימות עסקאות, השתתפות בממשל ואבטחת הרשת. היעדרו של גורם מרכזי האחראי ליצירת תשואות מגביל ציפיות לרווח הנגזר ממאמצי ניהול, גורם מפתח בסיווג כנייר ערך.

שאלות נפוצות 🧭

• מדוע סיווג כסחורה דיגיטלית חשוב למשקיעים?
  הוא מפחית סיכון רגולטורי הקשור לניירות ערך ומבהיר כיצד ניתן לסחור בנכסים ולהנפיקם למסחר.
• אילו נכסי קריפטו מוכרים כסחורות דיגיטליות?
  ה-SEC וה-CFTC זיהו 18 טוקנים מרכזיים, כולל BTC, ETH, XRP ו-SOL.
• האם נוכחות בשוק החוזים העתידיים משפיעה על הסיווג?
  היא מחזקת את איתותי הסיווג אך אינה נדרשת כדי שנכס יעמוד בתנאים.
• במה שונות סחורות דיגיטליות מניירות ערך?
  הן נגזרות את ערכן מפעילות בלוקצ׳יין ולא מרווחים הנוצרים באמצעות ניהול מרכזי.