ראש PBOC לשעבר מזהיר כי מטבעות יציבים עשויים לאיים על היציבות הפיננסית בסין

הקשר גיאופוליטי וחוקי מטבעות יציבים בארה”ב

מושל לשעבר של הבנק המרכזי של סין (PBOC), ג’ואו שיאוצ’ואן, הזהיר מפני צדדים הקוראים לממשל הסיני לאפשר הנפקת מטבעות יציבים המבוססים על יואן, באזהרה שספקולציה בנכסים אלה עשויה להוות סיכון ליציבות הפיננסית. ג’ואו, ששירת כראש ה-PBOC מ-2002 ועד 2018, גם טען שלמטבעות יציבים יש יתרונות עלות מוגבלים לעומת מערכות תשלום קמעונאות “יעילות” של סין.

על פי דיווח של בלומברג, ג’ואו השמיע את ההערות האלה ביולי במהלך פגישה בדלתיים סגורות. עם זאת, ההערות יצאו לאור רק לאחר מחשבת פועל כלכלית שבסיסה בבייג’ינג, CF40, פרסמה עליהן ב-27 באוגוסט. אזהרת ראש ה-PBOC לשעבר הגיעה על רקע דאגה גוברת בקרב מנתחי הכלכלה של סין שמטבעות יציבים הנתמכים בדולר אמריקאי משמרים את ההגמוניה של הדולר.

שני חוקי מטבעות יציבים שעברו לאחרונה על ידי מחוקקי ארה”ב – חוק ה-2025 Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) וחוק ה-Clarity for Payment Stablecoins מ-2024 – מחייבים מוציאי המטבעות היציבים לגבות את הנכסים הדיגיטליים עם אג”ח ממשלתיות אמריקאיות. דרישות כאלה נתפסות כניסיון לפשט את הדומיננטיות של הדולר בזירה הדיגיטלית, מה שעלול להעמיק את השליטה של ארה”ב במערכת הפיננסית הגלובלית. כדי למנוע זאת, כמה חברות רוצות שבייג’ינג תאפשר להן להנפיק מטבעות יציבים הנתמכים על ידי היואן.

תוך הכרה בפוטנציאל של מטבעות דיגיטליים, ג’ואו מצוטט בדו”ח של CF40 כמערער על הטענות שמערכי תשלום חוצי-גבולות מסורתיים הם “מאוד יקרים”, כשהוא מתאר טענות כאלה כמופרזות. הוא הוסיף:

“באמת, הרבה מהגורמים של העלות אינם טכניים, אלא קשורים לשליטה במטבע חוץ, מה שקשור לנושאים מוסדיים מרובים כמו מאזן תשלומים, שערי חליפין, וריבונות מוניטרית.”

עם זאת, ראש ה-PBOC לשעבר הסכים שלמטבעות יציבים עשויה להיות שימושיות אידיאלית במצבי בהם מטבע של מדינה נכשל ונדרשת דולָריזציה.

בינתיים, ג’ואו טען שכמה מוציאים אין להם עניין ממשי בעסקי המטבעות היציבים, אך הם נלהבים להשתמש בפופולריות כדי להגביר את ההערכים שלהם. לפי ראש ה-PBOC לשעבר, זה עלול להזיק לפיתוח הבריא של כל המערכת הפיננסית ולצבור פוטנציאל לסיכונים מערכתיים.