פצצת הזמן של DeFi: מניפולציות בשוק ונזילות נמוכה מאיימות על עתיד התעשייה

עלייה במקרים של התקפות סנדוויץ’

דוח מהעת האחרונה של Kaiko Research מתאר כיצד טקטיקות מניפולציה בשוק גורמות לשחקנים מוסדיים רבים וליוצרי שוק להתרחק מהמימון המבוזר (DeFi). הדוח מציין את התקפות הסנדוויץ’ שמתרחשות ב-Uniswap ו-Hyperliquid כדוגמאות לטקטיקות המניפולטיביות שהופכות את DeFi לפחות אטרקטיבי למוסדות.

כדי להמחיש את המידה שבה טקטיקות אלה מחלישות את המאמצים למשוך את ההמונים ל-DeFi, הדוח מציין תקרית אחרונה הכוללת קופת נזילות USDC-USDT ב-Uniswap V3 על Ethereum. באירוע זה, משתמש ניסה להחליף 220,800 USDC ל-USDT. עם זאת, לפני שהמשתמש הספיק לבצע את ההחלפה, תוקף מכר כמעט 20 מיליון USDC ל-USDT. כך המחיר של USDC צנח ל-0.024 USDT ל-1 USDC בשל מה שהדוח תיאר כירידה בנזילות ועלייה ב-Slippage בקופה.

כתוצאה מכך, המשתמש קיבל רק 5,300 USDT במקום 220,800 USDT הצפויים, מה שהוביל להפסד של 215,500 USDT. על פי דוח Kaiko Research, ה-Slippage שנוצר יצר סיכון שוק לכל הסוחרים שהשתמשו בקופת נזילות זו באותה עת, כולל קורבן התקפת הסנדוויץ’.

כאמור בדוח Kaiko Research, אלא אם כן יוקמו מגנות חזקות יותר, שחקנים מוסדיים יישארו ככל הנראה על הקווים, ו-DeFi ימשיך לעמוד תחת בדיקה גוברת מצד הרגולטורים. עמדה זו נתמכת על ידי Robby Greenfield IV, מנכ”ל ומייסד של Umoja Labs, שמזהה את ביטחון הנכסים כחשש מרכזי נוסף למשקיעים מוסדיים. בטווח הארוך, אמר גרינפילד שטקטיקות מניפולטיביות פוגעות בסיכויים של DeFi להפוך למיינסטרים.

“בהחלט, הבולטות של התקפות הסנדוויץ’, קדימות במסחר והשימוש החוזר בהתנהלות מסורתית במימון לניצול כלכלי של המחסור בנזילות בפרוטוקולי DeFi מונעים שימוש בהיקף גבוה ביותר ברוב הפרוטוקולים כמקור להשקעה עבור מוסדות שאינם קריפטו-מובילים,” אמר מנכ”ל אומוג’ה לאבס.

עם זאת, ראיין צ’או, מייסד שותף של Solv Protocol, מתעקש כי חוסר בתשואה בת קיימא וגודל השוק היחסית קטן, ולא המניפולציה בשוק, הם המחסומים העיקריים להשתתפות מוסדית ב-DeFi. למעשה, צ’או אמר ל-Bitcoin.com News שאם כהלכה יונעו, מוסדות עלולים דווקא להחריף את בעיית המניפולציה בשוק של DeFi.

“לא הייתי מופתע אם מוסדות—כשבידיהם סוחרים מתוחכמים ואסטרטגיות מתקדמות—יחמירו את המניפולציה בשוק, בהתחשב בכך שמשתתפים קמעונאיים לרוב ח

סרים את אותה רמת הבנה. לכן, חשוב שהאדם הפשוט יהיה מודע לדינמיקות הללו ויחקור כלים פוטנציאליים להגנה עצמית,” אמר צ’או.

חשיבות החינוך למשתמשים

בינתיים, גרינפילד ממליץ על מספר אמצעים, כולל ביטוח מלא על הנכסים בניהול DeFi וכן יישום שיטות להבטחת פרטיות או הסתרה של עסקאות כדי להלחם בהתקפות סנדוויץ’. אימוץ אמצעים אלו ימתן התקפות כלכליות ויחזק את ביטחון המוסדות, אמר גרינפילד.

כדי להתמודד עם הבעיה של נזילות נמוכה, תנאי שמחמיר מניפולציה בשוק ו-Slippage, מנכ”ל אומוג’ה לאבס קרא לפרוטוקולי DeFi לשקול בנייה או פיתוח פתרונות שמטפלים בצרכים מוסדיים שלא נענים. הפרוטוקולים צריכים גם להעדיף פיתוח ערך אינטרינסי של הפרוטוקול לפני הטמעת תמריצי טוקן.

בעניין הגנת המשתמשים, בריאן צ’ו, סמנכ”ל מוצר ב-WOO X, אמר ל-Bitcoin.com News שזה מתרכז ב”מתן חווית משתמש/ממשק משתמש מהשורה הראשונה כדי להציג אזהרות והמלצות מספקות לסוחרים פוטנציאליים לגבי גודל העסקה שלהם.” צ’ו מסכים שחינוך המשתמשים יכול להיות הדרך הטובה ביותר לעזור למשתתפי השוק להתמודד עם טקטיקות מניפולטיביות.

“אני חושב שחינוך חשוב, ויש לשלבו בחוויית המסחר. משתמשים לא יעברו עיון במסמכים באמצע המסחר, כך שהטמעת טיפים ומשוב בזמן אמת ב-UI/UX היא יותר אפקטיבית. למשל, דבר טולוואָ提示说明slippageתtolineracy propuestas כדי להמלט מהתקפת סנדוויץ’},” הסביר צ’ו.

צ’ו בינתיים אמר שפלטפורמות DeFi צריכות להוביל בפיתוח אמצעי בקרת סיכונים לצמצום מניפולציה בשוק. הוא אמר שבעוד שהרגולציה החיצונית חשובה, התבססות רק עליה “עלולה להזיק לאתוס של ביזור ה-DeFi על ידי מתן המילה הסופית לרגולטורים.”

מצד שני, גרינפילד מאמין שהרגולציה היא לא רק נחוצה אלא בלתי נמנעת. עם זאת, הוא מודה שהאתגר טמון באיזון בין הרגולציה לעקרונות הביזור.

“ליצור את האיזון הזה יהיה מורכב ויקר זמן, אבל בסופו של דבר, רגולציה מתחשבת יכולה לחזק את DeFi במקום לרופף אותו,” טען מנכ”ל אומוג’ה לאבס.