השימוש במטבעות יציבים (Stablecoins) מואץ מעבר למסחר בקריפטו, כאשר מהירות העסקאות המסוננת הגיעה לשיא של 49.7 פעמים בקצב שנתי. במקביל, תעודות סל נקודתיות (Spot) על ביטקוין ואתריום חוות יציאות הון מתמשכות, מה שמעלה שאלות לגבי עומק הביקוש המוסדי.
פעילות הסטייבלקוינים מזנקת למהירות של פי 49.7 בעוד שיציאות הון מקרנות סל קריפטו (ETF) מעמיקות
נכתב ע"י
שתף
תובנות מרכזיות
- נתוני Visa מראים שמהירות המטבעות היציבים הגיעה לשיא של 49.7x, כאשר היצע של 320 מיליארד דולר צובר שימושיות.
- תעודות סל על ביטקוין איבדו 6.6 מיליארד דולר מאז אוקטובר 2025, וכעת גם IBIT של Blackrock רושמת יציאות.
- הביקוש לתעודות סל על אתריום נחלש במאי 2026, כאשר ETHA של Blackrock הציגה יציאות הון מתמשכות.
יציאות מתעודות סל על ביטקוין הגיעו ל-6.6 מיליארד דולר בעוד שתשלומי מטבעות יציבים מואצים
מטבעות יציבים מציגים סימנים לשינוי משמעותי מכלי מסחר לתשתית תשלומים, אפילו בזמן שתעודות סל (ETFs) על קריפטו מתקשות לשמור על הון משקיעים.
דוח של DWF Labs, המשתמש בנתונים מסוננים מ-Visa ומ-Allium Labs, מראה כי מהירות המטבעות היציבים הגיעה לשיא שנתי של 49.7 פעמים. המדד מודד באיזו תדירות כל דולר טוקנייזד מחליף ידיים במהלך שנה. ערך גבוה יותר מרמז שמטבעות יציבים נמצאים בשימוש פעיל יותר, ולא יושבים ללא שימוש בארנקים או בחשבונות בבורסות.
השוק כולל כעת כ-320 מיליארד דולר במטבעות יציבים. בפחות מחמישה חודשים השנה, טוקנים אלה עיבדו 6.64 טריליון דולר בנפח עסקאות מסונן. הנתונים מסירים בוטים, לולאות מסחר בתדירות גבוהה והעברות פנימיות.
ההרכב של פעילות זו גם משתנה. העברות כספים (Remittances), תשלומים בין עסקים (B2B), ותשלומי צרכנים הם כעת התחומים הצומחים במהירות הגבוהה ביותר. נפח המקושר לבורסות, שהיה בעבר המנוע המרכזי לשימוש במטבעות יציבים, ירד לחלק קטן יותר מסך הפעילות.
השינוי הזה מסמן את מה שאנליסטים מתארים כשלב השלישי באימוץ מטבעות יציבים. בין 2019 ל-2021, הצמיחה הייתה ברובה ספקולטיבית, כאשר המהירות נעה בין 24 ל-28 פעמים בזמן שההיצע התרחב. בין 2022 ל-2024, מטבעות יציבים עברו מבחן לחץ במהלך קריסות Terra ו-FTX, כאשר המהירות הגיעה לשיא של 34.2 פעמים בזמן שמשתמשים העבירו כספים הרחק מזירות מסוכנות יותר.
מאז 2025, נפח העסקאות צמח מהר יותר מההיצע. המהירות עלתה תחילה ל-39.3 פעמים וכעת טיפסה ל-49.7 פעמים, מה שמצביע על שימוש רחב יותר בעולם האמיתי.
המגמה הזו עומדת בניגוד לתעודות סל נקודתיות על קריפטו, שבהן הביקוש נחלש. תעודות סל על ביטקוין חוו כעת את תקופת היציאות המתמשכת הארוכה ביותר מאז ההשקה, לאחר שישה רבעונים רצופים של זרימות נטו חיוביות. היציאות החלו באוקטובר 2025 ונמשכו לאורך שלושה רבעונים. סך הירידות מהשיא הגיע ל-6.6 מיליארד דולר.
יציאות קודמות מתעודות סל נבעו לעיתים קרובות ממשקיעים שעזבו את GBTC של Grayscale בעל דמי הניהול הגבוהים ועברו למוצרים זולים יותר כגון IBIT של Blackrock או FBTC של Fidelity. הפעילות האחרונה נראית אחרת. ב-27 במאי, IBIT עצמה רשמה יציאות, בעוד שסך הפדיונות נטו בכלל המנפיקים הגיע ל-733.4 מיליון דולר באותו יום.
הדבר מרמז שחלק מהקונים המוסדיים עשויים להתייחס לתעודות סל על ביטקוין כאל עסקות מומנטום מקרו, ולא כהקצאות ארוכות טווח בתיק.
לתעודות סל על אתריום יש בעיה אחרת. לאחר שהושקו ביולי 2024, הן נפגעו מפדיונות כבדים מ-ETHE של Grayscale, כולל 484 מיליון דולר ביום הראשון. הביקוש זינק מאוחר יותר ביולי ובאוגוסט 2025, כאשר ETHA של Blackrock משכה 4.2 מיליארד דולר ו-3.38 מיליארד דולר, בהתאמה.
אך המומנטום הזה דעך. היציאות מ-Grayscale הואטו, אך ההון לא הסתובב באופן משמעותי למוצרים מתחרים. כמה מנפיקים מציגים זרימות שטוחות, בעוד ש-ETHA רשמה יציאות לאורך חלק ניכר ממאי.
התוצאה היא שוק מפוצל: מטבעות יציבים צוברים אחיזה כלכלית אמיתית, בעוד שתעודות סל על קריפטו בוחנות האם הביקוש המוסדי עמיד או פשוט מחזורי.
