עלות כריית ביטקוין חושפת מחלוקות עמוקות כשהמחיר נסחר מתחת ל-82K$

מניב רווח מכריית ביטקוין? זה תלוי במי שמשלם את חשבון החשמל

ב-11 במרץ 2025, מחיר הספוט של הביטקוין התייצב ברמה נמוכה של $81,626, והעלה את הרווחיות של הכרייה למרכז הבמה. ספקית הנתונים Macromicro.me העריכה את העלות הממוצעת לכרת ביטקוין בודד ב-$85,233 נכון ל-9 במרץ, נתון המבוסס על מודלים של צריכת חשמל. עם זאת, אומדן זה עומד בניגוד חזק להוצאות המוצהרות של חברות כרייה ציבוריות בולטות, כאשר העלויות לכל מטבע נעות בטווח רחב—מ-$21,000 בלבד ועד יותר מ-$48,000. טווח עלויות זה, שנע בין $21,000 ליותר מ-$48,000, נגזר מניתוח של כ-280 דוחות וגילויים פיננסים שונים.

אולם Macromicro.me גוזר את ההערכות והחישובים באמצעות מדד צריכת החשמל הביטקוין של קמברידג’, אשר מניח תעריף חשמל עולמי של $0.05 לקילוואט-שעה (kWh). על ידי החלת שיעור זה על צריכת החשמל השנתית של הביטקוין—כ-176.69 טרה-וואט-שעה—הפלטפורמה מעריכה עלות חשמל בלבד לכל ביטקוין. עם זאת, חישוב זה אינו כולל הוצאות תפעוליות חשובות, כגון סוג החומרה, עבודה ותחזוקה, ומציעה מבט צר על עלויות הכרייה הכוללות.

הנתון של $85,233, שדווח ב-9 במרץ, ככל הנראה משקף תפיסה תפעולית רחבה מאוד, והסתמכות האתר על פיגור נתונים של יום אחד ומדדים מוגבלים מצמצמת את הרלוונטיות שלו עבור חברות בודדות. הרבה כורים פועלים מתחת לסף זה. MARA, חברת הכרייה הציבורית הגדולה ביותר בתעשייה לפי שווי שוק, דיווחה על עלות ייצור של $28,801 למטבע בדוח Q4 2024 שלה. נתון זה, שמקורו בהגשות ל-Securities and Exchange Commission (SEC) ובשיחות רווחים, משקף את היעילות שהושגה באמצעות אסטרטגיות רכישת אנרגיה ותפעול בקנה מידה.

לעומת זאת, Hive Digital Technologies דיווחה על עלות כרייה של $48,308 לכל ביטקוין ברבעון הראשון של 2024, המצביעה על המתח הפיננסי הכרוך בתפעול עם עלויות גבוהות. מבין 12 חברות הכרייה הציבוריות שנבדקו, רק כמה—בהן MARA ו-Riot Platforms—סיפקו פירוטי עלויות שקופים. עבור חברות שלא חשפו עלויות כרייה ישירות, המחקר שלנו יישם אומדן של $25,000 לכל ביטקוין, המבוסס על חיבור 280 נקודות נתונים, כולל דוחות רווחים וניתוח מגזר הכרייה של 2025 מבית Canaccord.

בעוד שהערכות אלו מכילות את ההוצאות האופייניות לכורים בגדול, הן אינן מתחשבות בגורמים ספציפיים לחברה כמו חוזי אנרגיה ויתרונות גיאוגרפיים. עלות של $28,801 של MARA, המפורטת בדוח Q4 2024 שלה, משקפת השקעות בתשתיות חסכוניות באנרגיה. Riot Platforms דיווחה על הוצאה לכל מטבע של $21,482 בדוח שלה מיוני 2024, נהנית מגמולי חשמל בטקסס וטכנולוגיית קירור בטבילה. בינתיים, העלות של Hive של $48,308—שחושבה מנתוני הרווח וההפקה ברבעון הראשון של 2024—מעידה על קשיים באיזון התחייבויות לאנרגיה מתחדשת עם הוצאות תפעוליות.

עבור יתר החברות, עלויות מוערכות בטווח של $25,000 עד $30,000 מצביעות על שוליים רווחיים בינוניים במחיר הנוכחי של הביטקוין. Cleanspark, לדוגמה, דיווחה על עלות לכל מטבע של $21,400 עבור מתקנים שבבעלות מלאה בדוח לשנת הכספים 2024 שלה, אם כי סביר שהוצאות תאגידיות נוספות דוחפות את עלותה האפקטיבית גבוה יותר. פער עלויות זה חושף חלוקה יסודית: כורים הפועלים מתחת ל-$25,000 לכל ביטקוין שומרים על רווח נוח, בעוד אלו החורגים מ-$30,000 מתמודדים עם מרווחים מצטמצמים.

עם הביטקוין הנסחר 2.3% מתחת להערכת $85,233 של Macromicro.me אך הרבה מעל עלויותיהן בפועל של רבות מהחברות, הרווחיות בסופו של דבר תלויה במשמעת תפעולית. Marathon ו-Riot, למשל, יוכלו לשמור על רווחיות גם אם הביטקוין ירד ל-$28,000, בעוד ש-Hive וכמה כורים נוספים ידרשו מחירים מעל $48,000 כדי להימנע מהפסדים. נכון לשבוע השני של מרץ, הנתונים הופכים דבר אחד לברור—כריית הביטקוין נותרת תעשייה של ניגודים כלכליים בולטים.