נציב ה-SEC: טוקניזציה מבטיחה, אך אין 'הקלה קסומה' מהחוקים

סם פירס של ה-SEC קוראת לציות ככל שמודלים של סימון ממשיכים להתפתח

ההתלהבות של המשקיעים מנכסים ממודלים עולה, אך הרגולטורים מסמנים שהציות – לא רק החדשנות – יגדיר את השלב הבא של השוק. חברת הוועדה של ניירות הערך של ארצות הברית (SEC), הסטר פירס, הצהירה ב-9 ביולי שסימון מבוסס בלוקצ’יין אינו פוטר משתתפי שוק מחוקים פדרליים של ניירות ערך. היא הדגישה:

ניירות ערך ממודלים הם עדיין ניירות ערך. בהתאם לזה, על משתתפי השוק לשקול – ולציית – לחוקי ניירות הערך הפדרליים כשהם מתעסקים בכלים אלו.

בעוד שסימון עשוי לשפר את היווצרות ההון ולפרוץ מודלים כספיים חדשים, פירס הדגישה שהטכנולוגיה אינה מגדירה מחדש את הסטטוס המשפטי של הנכסים שהיא מייצגת. “כדי שטכנולוגיית הבלוקצ’יין היא חזקה, אין לה יכולות קסם לשנות את טבע הנכס הבסיסי,” הייתה דעתה.

משתתפים ברחבי מגזר הפיננסים חוקרים אסטרטגיות שונות של סימון. חברות מסוימות ממדלות את המניות שלהן; אחרות, כמו אפוטרופסים, מסמנות זכויות או מנפיקות כלים מגובים על ידי נכסים המוחזקים בהשגחה. גישות אלו נושאות סיכונים משפטיים ותפעוליים שונים, כולל חשיפה לצדדים נגדים ואי-ודאות רגולטורית.

פירס קראה לניתוח מדוקדק של מבנה הטוקנים:

משתתפי השוק שמפיצים, רוכשים וסוחרים בניירות ערך ממדולים צריכים גם לשקול את טבעם של ניירות ערך אלו והשלכות חוקי ניירות הערך הנובעות מכך.

היא ציינה שחלק ממבני הטוקנים עשויים להיחשב כהחלפות מבוססות ניירות ערך או כלים סינתטיים, שיכולים להיות אסורים למסחר בפלטפורמות מסוימות – במיוחד עבור משקיעים קמעונאיים.

למרות הזהירות, פירס הביעה פתיחות להתאים מסגרות רגולטוריות מיושנות. היא עודדה חברות להיות בקשר עם ה-SEC אם הן מאמינות שהחוקים הנוכחיים אינם משקפים את המציאות של שווקים המופעלים על ידי טכנולוגיה מבוססת בלוקצ’יין. הנציבות, כך אמרה, מוכנה להעריך פטורים או עדכונים כשלטכנולוגיה יש תכונות ייחודיות. עם זאת, המסר המרכזי של פירס נותר יציב: הטכנולוגיה עשויה להתפתח, אך היסודות המשפטיים של שוקי ניירות הערך של ארה”ב נשארים במקומם.