נציבי ה-SEC מתנגשים על סטנדרטים לרישום קריפטו עם העלייה של ETF צפויה להשתחרר

המהלך המהיר של ה-SEC בקריפטו מעורר חלוקה חריפה בין המפקחים על סטנדרטים

שני מפקחים של הוועדה לניירות ערך עתידיים של ארה”ב (SEC) הציעו נקודות מבט שונות ב-17 בספטמבר, לאחר שהסוכנות אישרה סטנדרטים כלליים לרישום מוצרים סחירים מבוססי סחורות (ETPs), כולל אלה הנתמכים על ידי נכסים דיגיטליים. המפקחת הסטר פירס תמכה במסגרת כצעד לעבר יעילות וחדשנות, בעוד שהמפקחת קרולין קרנשוו הזהירה שזה עלול לחשוף משקיעים לסיכונים מיותרים. הערותיהם המנוגדות מדגישות את המחלוקת הרחבה יותר בתוך ה-SEC לגבי מידת ההתקדמות לשילוב מוצרים הקשורים לקריפטו בשווקים המוסדרים.

פירס הדגישה את היתרונות המעשיים של השינויים, וציינה:

תהליך הרישום המפושט יטיב עם המשקיעים, המנפיקים, והמשתתפים בשוק והוועדה באמצעות קיצור הזמן והמשאבים הנדרשים להנחת ETPs חדשים לשוק.

היא ציינה עוד: “הצו של היום עונה על חששות אלו על ידי מתן קריטריונים של זכאות מבוססים על חוקים אלטרנטיביים עבור השקעות מבוססות סחורות ב-ETP, כולל ETPs מבוססי נכסים קריפטוגרפיים.”

לפי הכללים החדשים, סחורות יכולות להתאים אם הן נסחרות בשוק שאינו חלק מקבוצת הפיקוח הבין-שוקית, תומכות בחוזה עתידי שסחר לפחות שישה חודשים בבורסה מוסדרת על ידי הוועדה למסחר בחוזים עתידיים לסחורות, או מקשרות לקרן נסחרת בבורסה (ETF) המחלקת לפחות 40 אחוז מערך הנכסים הנקי שלה לסחורה. תקנים אלה מרחיבים את התהליך המפושט שכבר מיושם ב-ETFs, ומאפשרים למנפיקים להימנע מהתהליך הממושך של חקירה לפי כלל 19b-4 של חוק הבורסה. הבורסות, עם זאת, חייבות עדיין להגיש בקשות עבור מוצרים שמעבר לקריטריונים האלה, והמסגרת משאירה מקום להתרחבות עתידית באמצעות מדדים כמותיים אובייקטיביים.

קרנשוו התנגדה בתקיפות, וטענה כי ETPs מבוססי נכסים דיגיטליים עדיין נבדקים מדי כדי לעקוף פיקוח ישיר של הוועדה. היא טענה:

הוועדה מעבירה את העבודה על בדיקת הצעות אלו וממצא ההגנה על המשקיעים הנדרש, לטובת האצת ההשקה של מוצרים חדשים וניתנים להישפט כאילו לא מוכחים לשוק.

מודה כי הליכים מפושטים עשויים להתאים למוצרים מבוססים, היא הוסיפה: “למרות שאני מודה כי הליכי ההגשה המפושטת עשויים להיות מתאימים למוצרים מסוימים, איני חושבת שהליכי הגשה מפושטים מתאימים למוצרים שעדיין בשלב ראשוני ובלתי נבדקו כמו ETPs מבוססי נכסים דיגיטליים.” היא סיכמה בתזכור המשימה של ה-SEC: “המשימה שלנו, אחרי הכל, היא להגן על המשקיעים – לא להאיץ מוצרים השקעה בלתי נבדקים לרישום ומסחר בבורסה.” הדעות המנוגדות משקפות את השאלה המרכזית עבור המפקחים: האם הגישה המהירה יותר לכלי השקעה המקושרים לקריפטו מחזקת את השווקים בארה”ב או מחבלת בהגנה על המשקיעים.