מומחים אומרים שספר ההדרכה של ביטקוין באסטרטגיה עדיין עובד – אבל חלון ההעתקה מצטמצם

אכזבה מעמיקה מעבר לתנודתיות מחיר הביטקוין

האסטרטגיה בסיכון גבוה של חברות ביטקוין המנסות לחקות את הצלחת Strategy, נכשלת להתרומם, עם הפסדים גדולים למשקיעים שמראים שהמודל הזה אינו מתכון פשוט לרווחים גדולים. בשלושת החודשים האחרונים, ההון של המשקיעים בחברות BTC מחקות הושמד על ידי ירידות חדות.
decimated

חשוב לציין, שהנפילות במחירי המניות החלו הרבה לפני התנודתיות האחרונה של הביטקוין, שראתה את המטבע נע מ-$126,000 ב-6 באוקטובר ל<הבדל> $105,000 בלבד עד 17 באוקטובר. זה מצביע על כך שהסנטימנט השלילי נובע מאכזבת שוק עמוקה יותר, לא רק מהתיקון האחרון ב-BTC.

הביצועים השונים וסנטימנט המשקיעים המר מעידים על כך שרק רכישה והחזקה של ביטקוין כבר לא מספיקים. היתרון של “מוביל ראשון” של Strategy התבסס על תזמון ייחודי, גישה מוסדית והקידום הבלתי נלאה של המנכ”ל מייקל סיילור – גורמים שלא ניתנים להעתקה בקלות על ידי חדשים.

עם זאת, חלק מהמומחים מייחסים את ההנחות שבהן סוחרים חברות רבות לבעיות מבניות וממשלתיות שמערערות את אמון המשקיעים. הם מציינים כי עלויות תפעול גבוהות, נזילות נמוכה ומשמעת הון ירודה לרוב מדכאים את מחירי המניות שלהן ביחס להחזקות הביטקוין שלהן. רבים גם טוענים שהחברות האלו מספקות תשואה בלתי מספקת ואין להן ערך אסטרטגי משכנע כדי לאזן את שכבות הסיכון התאגידיות הנוספות.

אחרים, כמו בריאן טרפנייה, מייסד ונשיא On‑Demand Trading Inc., מאמינים שהשוק מעניש את ההייפ וביצוע לקוי. “השוק מעניש ביצוע לקוי, ממשל חלש וחוסר בשקיפות. כשחברות מסתמכות לחלוטין על הייפ בשוק ולא מציעות תוכנית תפעול אמיתית, המשקיעים מתייחסים אליהן כאל ספקולציה, לא כאל ערך עסקי”, אמר.

מלכודת הירידה מול מודל החוב של Strategy

שלא כמו חברות BTC רבות שמגייסות הון באמצעות הנפקת מניות וכך מדללות את בעלי המניות, Strategy השתמשה בחוב ניתן להמרה, שמר על ההון ומשכה עניין של משקיעים כפרוקסי BTC אמין. בינתיים, טרפנייה טוען שהגישות הנוכחיות – הנפקה של מניות מועדפות ללא מסלול ברור לערך – מסמנות ייאוש ולא אסטרטגיה. “השוק אינו מתפתה על ידי תרגילים פיננסיים, במיוחד כאשר אפשר לשכפל את חשיפת הביטקוין בצורה נקייה יותר דרך ETFים”, הוא אמר.

מטי AI, מייסד ICB Verse, מסכים בכך, ואמר, “השוק מתייחס לכך כאל ייאוש, לא כהחלטה איתנה. כתוצאה מכך, הסיכון לדילול גדל מהר יותר מאשר ההערכה של BTC, ופוגע בערך הארוך של בעלי המניות.” הוא מייעץ למשקיעים להתמקד במדדים כמו “יחס הנזילות הנגזרת מ-BTC”, שמודד את יכולת החברות לכסות 12-18 חודשים של הוצאות מבלי למכור ביטקוין.

עדיין, יש מומחים שמייחסים את הצלחת Strategy למזל, יתרון של מוביל ראשון והמוניטין של המייסד מייקל סיילור. איבו ג’ורג’ייב, מנכ”ל Ambire, מציין שבלעדי הנרטיב של “הגיבור” של סיילור, הישגי Strategy היו קשים לחיקוי.

אף על פי שמודל Strategy אינו בלתי אפשרי להעתקה, מומחים כמו טרפניה מאמינים שהחלון הצטמצם. הצלחה כעת דורשת ממשל עליון וחזון ארוך טווח אמיתי. מטי AI מוסיף, “הדור הבא של חברות האוצר חייב לשלב אסטרטגיית ווב3 עם משמעת ניהול נכסים – לא רק לחקות את הנדסת הפיננסים של Strategy.”

שאלות נפוצות

• מדוע חברות BTC סוחרות בהנחה? החברות האלו סוחרות בהנחה בגלל ממשל לקוי, עלויות תפעול גבוהות וחוסר בשקיפות שמערערים את אמון המשקיעים.
• האם החזקת ביטקוין בלבד היא אסטרטגיה עסקית טובה? לא, המומחים מסכימים שהחזקת ביטקוין בלבד היא מודל מיושן ואינה מספיקה ליצור ערך עסקי היום.
• מה הדור הבא של חברות אוצר צריך לעשות? הצלחה עתידית דורשת שילוב רזרבות BTC עם שירותים בעולם האמיתי, כמו רשתות תשלום, כדי ליצור תשואה פרודוקטיבית וערך אסטרטגי.
• מדוע Strategy הצליחה היכן שאחרים נכשלו? Strategy נהנתה מתזמון ייחודי של מוביל ראשון ובחירת מימון של חוב ניתן להמרה, מה שנמנע מהדללת המניות שמזיקה כיום לחברות מחקות.