מומחה מזהיר מפני חילוץ פנימי, תפיסת נכסים והחרמת זהב כאשר האמון בבנקים נשחק

זאנג מזהירה מעלייה בסיכון בעקבות כשלי בנקים בארה”ב

בראיון מקיף עם מנחת Kitco News, ג’רמי זפרון, מנכ”לית Zang Enterprises, לינט זאנג דיברה על התפתחויות גיאופוליטיות אחרונות כעדות למעבר מ”שלטון החוק” ל”שלטון הכוח”, בו השליטה על נכסים תלויה יותר בכוח מאשר בחוזים או הגנות חוקיות.

במהלך הראיון, זאנג ציינה פעולות של ארה”ב בנוגע למשלוחי נפט ונצואליים והחרמת ספינה בעלת קשרים לרוסיה כדוגמאות שמחלשות, לדעתה, הנחות יסוד ארוכות טווח על זכויות קניין. היא טענה כי מהלכים כאלו משדרים למשקיעים כי הבעלות אולי לא מובטחת יותר רק על ידי מסגרות חוקיות, במיוחד בתקופות של לחץ שיטתי.

זאנג הרחיבה את הטענה לכל המערכת הבנקאית הגלובלית, אותה אפיינה כבעלת ליקויים מבניים לאחר שנים של ריבית נמוכה. לפי הערכתה, בנקים רבים מחזיקים באג”ח ארוכות טווח שנמצאות במצב שלילי חמור, מה שגורם לפגיעות אם המפקידים יאבדו אמון וינסו למשוך כספים בהמונים.

היא אמרה:

“כשיש ריצה על הבנקים, כל האג”ח האלו, 15 השנים של אג”ח ללא ריבית, כלומר כל הבנקים הם בנקי זומבים, כולם במצב שלילי.”

בהתייחסות לכשלי בנקים אזוריים בארה”ב ב-2023, אמרה זאנג כי אותן אפיזודות הציעו תצוגת מקדימה של איך הרשויות עשויות להתמודד עם משברים עתידיים. היא ציינה שעם שהמפקידים היו מוגנים בסופו של דבר, צעדי חרום כללו חילוצים חלקיים של פיקדונות לא מבוטחים, אותם היא תיארה כמבחן לסיבולת ציבורית.

“אם יש ריצה על הבנקים, זה אומר שהם יוכלו להיאלץ למכור את האג”ח האלו שנמצאות במצב שלילי כזה חמור, ואז כולם ידעו שהקיסר הוא ערום.”

בהתבסס על הניסיון הזה, זאנג טענה שמסגרת חילוץ נרחבת יותר תוכל להיות מיושמת במיתון חמור יותר. היא תיארה “חילוץ מלא” כמדרגה הבאה ההגיונית אם האמון ימשיך להיפגע, וטענה שהמדיניים מוגבלים בצורך למנוע ריצה על הבנקים תוך ספיגת ההפסדים הגדלים בתוך המערכת.

מעבר לבנקאות, זאנג התמקדה בזהב כמטרה אפשרית בתקופות של לחץ פיסקלי. היא הצביעה על מה שהיא כינתה “התוכנית האיטלקית”, בהתייחס לוויכוחים על הבעלות והשליטה של עתודות הזהב של איטליה המוחזקות על ידי בנק איטליה. איטליה מחזיקה באחת העתודות הזהב הרשמיות הגדולות בעולם, מרביתה קשורה להשתתפות שלה במערכת היורו.

זאנג טענה שמחלוקות על האם זהב כזה שייך לציבור, לממשלה הלאומית או לבנק המרכזי האירופי מדגימות איך ממשלות יכולות להגדיר מחדש בעלות במהלך משברים. לדעתה, העמימות הזו מעלה שאלות רחבות יותר על איך מדינות עשויות לטפל בנכסים פרטיים אם הלחצים הפיננסיים יתגברו.

בעוד זאנג הכירה בכך שהחרמות מודרניות עשויות לא לשקף את הפעולות הפתוחות שנראו בשנות ה-30, היא הציעה שגישות עדינות יותר – כמו דרישות דיווח, הגבלות על עסקאות או מיסים מיוחדים – יכולות להשיג תוצאות דומות ללא החרמות מפורשות.

קראו גם: סטנדרד צ’ארטרד נערך להשקת ברוקר חדש לראשי קריפטו: דו”ח

הראיון עסק גם באינפלציה וירידה בכוח הקנייה, אותם תיארה זאנג כצורות הנמשכות של שחיקת עושר. היא טענה שהאינפלציה, בשילוב עם חובות ציבוריים עולים, מציבה לחץ גובר על ממשלות לזהות מקורות הכנסה או נכסים חדשים.

במהלך הדיון, הדגישה זאנג כי דעותיה משקפות הערכת סיכונים ולא תמיכה פוליטית. היא הבהירה שדבריה מהווים אזהרות על פגיעויות מערכתיות ולא תחזיות לפעולות מיידיות.

זפרון ציין שהשווקים נותרו יציבים למרות החששות הללו, ניגוד שזאנג ייחסה לאמון ונזילות ולא לבריאות פיננסית בסיסית. היא טענה שיציבות השוק יכולה להמשיך עד שגורם מעורר יכפה הפסדים נסתרים לצאת לאור.

הראיון הסתיים בכך שזאנג חזרה על כך ש-2026 עשויה להיות מוגדרת פחות על ידי תנודות במחירים ויותר על ידי שאלות סביב אמינות המערכות הפיננסיות והעמידות של זכויות בעלות, במיוחד בעולם המעוצב על ידי מתחים גיאופוליטיים מוגברים ולחץ פיסקלי.

שאלות נפוצות ❓

• מה פירושה של לינט זאנג בביטוי “שלטון הכוח”?
  היא טוענת שהשליטה על נכסים נקבעת יותר ויותר על ידי כוח ולא על ידי הגנות חוקיות.
• מדוע זאנג מזהירה לגבי חילוצים של בנקים?
  היא מאמינה שהפעולות ההצלה הקודמות במערכת הבנקאות מראות שהרשויות עשויות להטיל הפסדים על מפקידים בעת משברים עתידיים.
• מהי “התוכנית האיטלקית” עליה זאנג מבססת את דבריה?
  זה מתייחס לוויכוחים על מי בעצם הבעלים של עתודות הזהב של איטליה המוחזקות בתוך מערכת היורו.
• האם זאנג צופה החרמת זהב מיידית?
  לא, היא מציעה שהסיכונים גוברים אך אומרת שכל פעולה תהיה כנראה הדרגתית ולא פתאומית.