מות עונת האלטים: מדוע המחזור של 2025 לא התרחש

שינוי פרדיגמה בדינמיקת השוק

כאשר הביטקוין שבר שיאים היסטוריים במהלך 2025, אנומליה בולטת התגלתה: ה”אלטסיזן” הצפוי—החלפת ההון המסורתית שחרגו היסטורית אחרי שיאי ביטקוין—נעדרה בולטות.

בעוד משתתפי השוק חיכו לשטף הנזילות המסורתי לנכסים בעלי כיפה קטנה, מדד האלטקוין סיפר סיפור אחר. מדד קריטי זה, שמיועד לעקוב האם אלטקוינים מביצעים יתר על הביטקוין, נגע לרף ה-75 הנקודות המכריע פעם אחת בלבד, בקצרה, במהלך החצי השני של השנה. ליתר 2025, המדד התבטל ברמות שמציעות שהדומיננטיות של הביטקוין לא הייתה רק שלב, אלא מצב קבוע של משטר שוק חדש.

סטייה זו מהקדם ההיסטורי הציתה דיון נמרץ בין אנליסטים ומשקיעים. השאלה היא לא עוד מתי תגיע עונת האלטרנטיבות, אלא האם המושג של “אלטסיזן” מסונכרן מת. מספר גורמים תורמים ל”סטגנציה האלטרנטיבית” זו, כולל כניסות הון מוסדיות באמצעות קרנות הסל (ETFs) של ביטקוין נקודתי.

קרא עוד: מומחה טוען שמדדי האלטקוין מנוצלים להטעיית משקיעים

בעוד אלפי טוקנים חדשים מושקים מדי חודש, ההון הופך לנזיל מדי מכדי להניע עלייה מאוחדת. יתרה מזאת, המשקיעים נעשו בררניים יותר, מעדיפים פרוטוקולים עם תועלת גבוהה על פני המנטליות של “הגיאות מעלת את כל הסירות” של מחזורים קודמים.

תפיחת ה-20 ימים: ממצאי Wintermute

סקירת שוקי ה-OTC של נכסים דיגיטליים של 2025 של Wintermute מספקת פרספקטיבה שמאשרת את הטענות על קריסת המחזור. לפי הסקירה, עליות האלטקוין בין 2022 ו-2024 נמשכו בדרך כלל 45 עד 60 ימים. ב-2024 במיוחד, ביצועי הביטקוין החזקים הניעו “מחזור עושר” מוצלח לאלטקוינים כמו מימקוינים וטוקנים של AI.

ב-2025, הדינמיקה הזו קרסה. עליות אלטקוין נמשכו בממוצע פחות מ-20 ימים, למרות שטף קבוע של נושאים חדשים כולל פלטפורמות השקה של מימקוינים, DEXs מתמשכים וה-x402 מטא—תקן תשלום ילידי AI. Wintermute מייחסת זאת לעייפות השוק והגבלות מבניות:

נארטיבים אלו עוררו פרצים קצרים של פעילות אך כשלו להתפתח לעליות עמידות ומקיפות של השוק. זה משקף תנאים מקרו כלכלה חדים, עייפות השוק לאחר החריגה של השנה שעברה וחוסר נזילות לאלטקואים לשחרר נארטיבים מעבר לשלב הראשוני שלהם. זה הוביל לעליות אלטקוין להרגיש כמו מסחר טקטי ולא מגמות אמונה גבוהה.

מחסומי פסיכולוגיים ומבניים

מעבר לריכוז מוסדי, רצף חיסול חד ב-10 באוקטובר, 2025, שימש נקודת מפנה פסיכולוגית. האירוע ראה כ-19 מיליארד דולר שנמחקו, מה שגרם לסוחרים קמעונאיים לסגת לביטחון הנתפס של טוקנים עיקריים. נפח עצום של השקת טוקנים חדשים החריף את הבעיה; כ-85% מהאלטקונים של 2025 נסחרו מתחת למחיר ההשקה שלהם בסוף השנה, מה שהפך עליית שוק מאוחד לבלתי אפשרית.

הפסיקה הכללית היא שהשוק עבר ממחזורי ארבע שנים “נקיים” למשטר של ספקולציה סלקטיבית. ביצועי האלטקוין העתידיים תלויים כעת בתועלת ספציפית ובביקוש מבני ולא בשינוי מומנטום רחב שניצת על ידי הביטקוין.

שאלות נפוצות ❓

• מדוע לא האלסיזן בעקבות פריצת הביטקוין ב-2025? זרימות ETF מוסדיות שמרו נזילות מרוכזת בביטקוין, והקטינו את המשאבים הקטנים.
• מה הראה מדד האלטקוין ב-2025? הוא פגע בקצרה ב-75 נקודות פעם אחת, ואז נשאר חלש, מאשר את הדומיננטיות של הביטקוין.
• כמה זמן נמשכו עליות האלטקוין ב-2025? נתוני Wintermute מראים חציון של ~20 ימים, קצר בהרבה ממחזורים קודמים.
• מהם הגורמים שהורגים עליות אלטקוין רחבות? חיתוך מקרו, נסיגת קמעונאות לאחר מחיקת 19 מיליארד דולר באוקטובר והשקת טוקנים מדוללת.