מורגן סטנלי שואפת לדומיננטיות בתעודות סל ביטקוין, כאשר דמי הניהול הנמוכים שלה מערערים את IBIT של בלאקרוק

מורגן סטנלי עוקפת את בלאקרוק עם הגשת תעודת סל ביטקוין בעלת עמלה נמוכה

שינוי בתמחור תעודות סל (ETFs) על ביטקוין מתחיל להסתמן לאחר שמורגן סטנלי הגישה תיקון מס’ 3 לרישום ה‑S-1 שלה ב‑27 במרץ, ובו פורט מבנה עמלה נמוך מוצע למוצר ביטקוין ספוט. ההגשה מאותתת על נקודת מפנה פוטנציאלית בדינמיקת העלויות ובתחרות בין מנפיקים. אנליסט תעודות הסל של בלומברג, אריק באלחונס, שיתף בפלטפורמת המדיה החברתית X:

“הפתעה למחצה: תעודת הסל לביטקוין של מורגן סטנלי תגבה 14 נקודות בסיס, מה שהופך אותה לתעודת הסל הספוט לביטקוין הזולה ביותר בשוק ולזולה ב‑11 נקודות בסיס מ‑IBIT.”

“זה אומר שאף אחד מהיועצים שלהם לא ירגיש ניגוד עניינים בשימוש בה, ויש להם סיכוי להשיג נכסים חיצוניים. חכם. ההשקה כנראה בשבועיים הקרובים,” אמר האנליסט. הוא סבור שהיתרון בתמחור עשוי להקל על החלטות הקצאה בתוך ערוצי ייעוץ, ובמקביל לפתוח את הדלת לזרימות חיצוניות.

אנליסט נוסף של בלומברג לתעודות סל, ג’יימס סייפארט, כתב ב‑X: “וואו. יש לנו את העמלה על תעודת הסל הספוט לביטקוין של מורגן סטנלי MSBT. תגבה רק 0.14% !!! מהלך גדול כאן. הם לא משחקים. כנראה תושק בתחילת אפריל.”

הרישום המתוקן מתאר מבנה קרן מוצע המתמקד ביעילות עלות ובחשיפה ישירה לביטקוין, וממצב את המוצר מול הצעות תעודת סל ספוט קיימות עם יחס הוצאות גבוה יותר. ההתפתחות מציגה לחץ פוטנציאלי כלפי מטה על עמלות בקרב מנפיקים המתחרים על הקצאות מוסדיות ועל הקצאות המונעות בידי יועצים. לפי התשקיף, Morgan Stanley Bitcoin Trust נועדה ככלי פסיבי העוקב אחר הביטקוין באמצעות Coindesk Bitcoin Benchmark 4PM NY Settlement Rate, תוך החזקה ישירה של ביטקוין ללא מינוף או נגזרים. הקרן מאפשרת יצירה ופדיון של יחידות באמצעות העברות ביטקוין הקשורות לגודל סל גדול, כאשר משתתפים מורשים יכולים לבצע עסקאות במזומן או בעין דרך צדדים נגדיים ייעודיים.

דומיננטיות בלאקרוק עומדת בפני לחץ כאשר קנה המידה של מורגן סטנלי מתקרב

נתונים השוואתיים מראים כי Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT) של בלאקרוק נושאת יחס הוצאות של 0.25% ומחזיקה בכ‑785,241 BTC בשווי של כ‑54.09 מיליארד דולר, המייצגים הקצאה של 100% לביטקוין עם חשיפה מזערית למזומן נכון ל‑26 במרץ. היקף ההחזקות הללו מדגיש את מעמדה הדומיננטי בשוק, בעוד שפער העמלות מדגיש כיצד התמחור המוצע של מורגן סטנלי עשוי לאתגר את המובילים המבוססים.

תחזיות נוספות מצביעות על זרימות פוטנציאליות גדולות משמעותית הקשורות לפלטפורמת ניהול העושר של מורגן סטנלי. פונג לה, נשיא ומנכ”ל Strategy, ציין כי Morgan Stanley Wealth Management מנהלת כ‑8 טריליון דולר בנכסי לקוחות וממליצה על טווח הקצאה של 0%–4% לביטקוין, דבר שעשוי להתגלם בביקוש משמעותי. “הקצאה של 2% תייצג 160 מיליארד דולר, ~פי 3 מגודל IBIT. MSBT: Monster Bitcoin,” אמר לה. ההערכה מדגישה כיצד אפילו שינויים מתונים בתיקי השקעות עשויים להגדיל באופן מהותי את היקף שוק תעודות הסל הספוט לביטקוין.

מיצוב העמלות בין מנפיקים מציג התקבצות צפופה מתחת ל‑0.30%, כאשר ה‑0.14% המוצע של מורגן סטנלי עוקף מתחרים, כולל Bitcoin Mini Trust של Grayscale בשיעור 0.15%, EZBC של Franklin Templeton בשיעור 0.19%, והצעות של Bitwise ושל Vaneck בשיעור 0.20%. Ark 21Shares שומרת על עמלה של 0.21%, בעוד IBIT של בלאקרוק, FBTC של Fidelity, ו‑BTCO של Invesco Galaxy עומדות כל אחת על 0.25%, מה שמדגיש את משמעות הדחיסה הנוספת בקצה הנמוך של הטווח.

קנה מידה נותר גורם מגדיר בהשלכות הרחבות של ההצעה. אנליסט בלומברג ציין:

“הסיבה שההשקה הספציפית הזו כל כך מעניינת היא שזו תהיה הפעם הראשונה שבנק מוציא תעודת סל ספוט על BTC והבנק הזה במקרה מחזיק 16 אלף יועצים שמנהלים 6 טריליון דולר בנכסים. הם שומרי הסף האולטימטיביים של כספי הבייבי-בומרס העשירים.”

הוא הצביע על השפעת היועצים כמניע מרכזי שעשוי לעצב את הזרימות ואת תגובות התחרות ברחבי שוק תעודות הסל לביטקוין.

שאלות נפוצות 🧭

• מדוע עמלת תעודת הסל של מורגן סטנלי חשובה למשקיעים?
  עמלות נמוכות יכולות לשפר תשואות ולהשפיע על הקצאות יועצים בהיקפים גדולים.
• כיצד זה עשוי להשפיע על תעודות סל ביטקוין מתחרות?
  ייתכן שזה יפעיל לחץ על מתחרות כמו בלאקרוק ו‑Grayscale להפחית עמלות.
• מה מייחד את ההפצה של מורגן סטנלי?
  רשת היועצים שלה שולטת בטריליונים בנכסים שיכולים להניע זרימות.
• האם תעודת הסל מגובה בביטקוין אמיתי?
  כן, היא בנויה ככלי ספוט לביטקוין מגובה במלואו.