מנכ"ל Hashgraph — 'טוקניזציה אינה בועה שצפויה להתפוצץ'

מדוע המוניטיזציה לא תלך בדרך של בום ICO

המאמר הדעה הבא נכתב על ידי אריק פיסיני, מנכ”ל Hashgraph.

כדי לענות על כך, בואו נעשה צעד אחורה ונפתח כמה דפים מההיסטוריה. שם תראו שחלק מהבועות הגדולות ביותר של המאה ה-20 נבעו מחדשנות ששבתה את דמיון האנשים לפני שתועלתה בעולם האמיתי הייתה ברורה או שהותקנו תקנות סound.

קחו את בום הדוט-קום של סוף שנות ה-90. האינטרנט היה מוכן לשנות הכל, אבל הספקולציות עלו על פני מציאות הליבה של העסקים, כמו הכנסות, צמיחה בת קיימא ורווחיות, מה שהוביל לקריסה שמחקה מעל 5 טריליון דולר בשווי שוק. המשבר הכלכלי של 2008 נגרם על ידי חוסר רגולציה שאיפשר ניירות ערך מגובים במשכנתאות והכלים פיננסיים לא שקופים להשתולל על הכלכלה העולמית. באותו אופן, מכירות טוקנים לא מוסדרות היו מאחורי בום ה-ICO של 2017. כאשר המציאות סוף סוף תפסה את ההייפ, פרויקטים שגייסו מיליונים נעלמו במהירות בין לילה.

במקביל, ההיסטוריה גם מראה שבועת הדוט.קום לא הרגה את האינטרנט, וההתפרקות של ICO לא הייתה הסוף של בלוקצ’יין. במקום זאת, הרגעים הסיסמיים האלה זיקקו והעלו את איכות הפרויקטים הנבנים. קחו את קריסת 2008, לדוגמה: היא הרסה את הכלכלה העולמית, אבל היא גם הובילה לרגולציות חזקות יותר, שקיפות גבוהה יותר וניהול סיכונים טוב יותר כדי למנוע שזה יקרה שנית.

אם נלמד מההיסטוריה ונבטיח שהמוניטיזציה סיפקה ערך בעולם האמיתי עם כל המשמרות הנכונות להגן על צרכנים ועסקים, גל הצמיחה הנוכחי יהפוך ממאפיין למידה לספקולציה בלבד אל הבסיס של מערכת פיננסית יותר שקופה, יעילה וחסינה.

מאמצים כבר נעשים. אחת הדאגות הגדולות סביב המוניטיזציה היא היעדר התועלת במציאות. כולנו ראינו “טוקנים כמתנה” מעלים למהירות ואז מתרסקים בין לילה. ובכל זאת, המוניטיזציה כבר מוכיחה את ערכה כדרך להמודרניזציה ולשנות ביסוד את ניהול הנכסים כפי שאנו מכירים אותו. לדוגמה, נכסים מוצמדים למוסדות כמו אגרות החוב של ארה”ב היו מאומצים על ידי ענקי פיננסים כמו BlackRock, JPMorgan ו-HSBC, אשר כולם ממנפים את הבלוקצ’יין כדי להמודרנ את שווקי הנכסים.

יישומים במציאות מהווים עדות נוספת למגמה. ETFs מוצמדים, קרדיטים פחמניים וכלי כלים פיננסיים כבר משפרים את יעילות השוק. לאחרונה, הענק בתעשייה פרנקלין טמפלטון הצטרף לחברות כמו Canary Capital, Grayscale ו-WisdomTree בהתנהגות עבור ETFs מוצמדים. בינתיים, מטבעות יציבים, המכונים גם ככסף מוצמד, שהיו פעם ניסויים, כעת מנהלים שוק של 205 מיליארד דולר עבור תשלומים והסדרים גלובליים. הרעיון אינו חדש, אבל הוא סוף סוף מגיע לתקופה שלו — הוכחה לכך שחדשנות אמיתית דורשת זמן למצוא התאמה לשוק המוצר.

כמו כן, הרגולטורים מתאימים כדי להבטיח שהנכסים הדיגיטליים יתפתחו באחריות, שכן שווקים מפוצלים ופיקוח לא עקבי מציבים סיכונים. נכסים ממשיים מוצמדים (RWAs) מציעים הזדמנויות, אך ללא הערכת סיכונים נכונה הם יכולים לאיים על היציבות הפיננסית ולהפחית את הגנת המשקיעים. כמו בשווקים המסורתיים, ניהול נזילות ובדיקות נאותות הן מפתחות.

כדי להתמודד עם סיכונים אלה, קובעי המדיניות דוחפים למסגרות סטנדרטיות. ארה”ב נוקטת לאחרונה בצעדים נועזים כדי למקם את עצמה כמובילה, עם מינוי של ‘Crypto Czar’ שמתמקד במתן בהירות רגולטורית. אירופה ממשיכה להתקדם עם MiCA, בריטניה מתמודד עם המפה הקריפטוגרפית של ה-FCA, הונג קונג הציגה רגולציה לרישוי לחילופי הקריפטוגרפיה ולניירות ערך מוצמדים, ואילו רשות הרגולציה של הנכסים הווירטואלים של האמיריות (VARA) קובעת סטנדרטים חדשים לפיקוח על נכסים דיגיטליים.

עם זאת, נכסים דיגיטליים הם מטבעם מבוזרים ופועלים מעבר לגבולות, מה שדורש קואורדינציה גלובלית. ללא תאימות רגולטורית, גם מסגרות חזקות יפלו. כדי להבטיח שהמוניטיזציה תשפר שווקים פיננסיים ולא תערער אותם, על הרגולטורים והמגזר הפרטי לשתף פעולה בממשל ברור, להבטיח יכולת פעולה הדדית ויציבות ארוכת טווח.

עם תנופה המוסד, התקדמות רגולטורית ואימוץ בעולם האמיתי המרוץ, המוניטיזציה מתעצב להיות הרבה יותר מאופנה חולפת. בסופו של דבר, הצלחתה תתלויה איך נמשיך לנווט ולהתמודד עם הסיכונים כדי שהמוניטיזציה תוכל להשתלב בצורה חלקה בפיננסית ולהפוך לשוק של מעל 10 טריליון דולר עד 2030.

בנוסף, יצירת שווקים משניים חזקים לכל מיני נכסים מוצמדים היא למעשה המפתח לגישה לכל מחלקות הנכסים ברחבי העולם. נכריז על הניצחון כשכל אדם בעולם יוכל להשקיע בחלק מפרויקט נדל”ן במדינה אחרת תוך דקות ולמכור חזרה לאחר שבועיים עם חיכוך רגולטורי וטכני.

ברגע שנגיע לשם, המשקיעים לא יתמקדו במכאניקה — בדיוק כמו שהם לא מחשיבים את הטכנולוגיה מאחורי מניות ואגרות חוב כיום. הם יתמקדו בערך בעולם האמיתי שהוא פותח. השקעות במניות עובדים ייתנהלו בשקיפות על שרשרת, עסקים יקבלו מימון מיידי עם מלאי מוצמד, ונדל”ן, סחורות וקניין רוחני יסחרו בחלק ממערכת פיננסית גלובלית ויעילה יותר.

בדיוק כמו האינטרנט בימיו המוקדמים, המוניטיזציה נמצאת בנקודה שבה הערך האמיתי שלה מתחיל להראות ברור. זו לא רעיון אוטופי או בועה שמחכה להתפוצץ — זו העתיד של התשתית הפיננסית. השלב הבא אינו להוכיח שזה עובד; אלא הוא לנצל את הפוטנציאל שלו לעצב תעשיות ושווקים ברמה הגלובלית. כעת, זה תלוי בנו לעצב את העתיד הזה באחריות, ולהבטיח שהמוניטיזציה תעמוד במבחן הזמן.