מניות מתאוששות כשהעליון חוסם מכסי חירום, אבל הדרמה המסחרית עדיין לא הסתיימה

פסיקת בית המשפט העליון מציתה ראלי הקלה ברחבי הקמעונאות והתעשייה

שוקי המניות בארה״ב ננעלו בשעה 16:00 לפי שעון החוף המזרחי עם עליות רחבות, לאחר שהפכו הפסדים מוקדמים שנקשרו לנתונים מאקרו מאכזבים ולקריאות אינפלציה דביקות. החלטה תקדימית של בית המשפט העליון ברוב 6–3, שהגבילה את סמכות הממשל להטיל מכסים מכוח חוק סמכויות החירום הכלכליות הבינלאומיות (IEEPA), הזריקה מנה של הקלה לנכסי סיכון—לפחות באופן זמני.

ה-Nasdaq Composite הוביל את המהלך, עם עלייה של 0.90% ל-22,886.07. מדד ה-Dow Jones Industrial Average עלה ב-230.81 נקודות, או 0.47%, ל-49,625.97 לאחר שנע במהלך היום מהפסד של כ-200 נקודות מוקדם יותר. ה-S&P 500 התקדם ב-0.69% ל-6,909.51, וסגר ברמה הגבוהה ביותר מזה יותר משבוע.

ה-NYSE Composite סיים ברמה של 23,452.60, עלייה של 94.32 נקודות, המשקפת השתתפות רחבה בתיקון כלפי מעלה. כפי שמראה תמונת הייחוס, כל המדדים המרכזיים סיימו את היום עמוק באזור הירוק, למרות מסלול יומי תנודתי.

בשבוע המסחר המקוצר, ה-S&P 500 עלה בכ-0.7%, הדאו עלה ב-0.3%, והנאסד״ק הוסיף 0.9%—ובכך עצר רצף הפסדים שנמשך כמה ימים במניות מוטות טכנולוגיה. רוחב השוק השתפר, כאשר מספר העולים עלה על מספר היורדים בערך ביחס של 58% מול 37% ב-NYSE.

בית המשפט העליון מספק זעזוע מסחרי

ב-חוות דעת רוב שנכתבה בידי נשיא בית המשפט, ג׳ון רוברטס, קבע בית המשפט כי הנשיא טראמפ חרג מסמכותו תחת IEEPA כאשר הטיל מכסים “הדדיים” רחבי היקף על כמעט כל שותפות הסחר של ארה״ב. דעת הרוב קבעה שהחוק נועד למצבי חירום לאומיים אמיתיים הכרוכים באיומים זרים—ולא כצ׳ק פתוח למדיניות סחר גורפת.

ההחלטה העלתה את האפשרות להחזרים של יותר מ-200 מיליארד דולר במכסים, אף שהעניין חוזר כעת לערכאות נמוכות יותר. שופטים בדעת מיעוט הזהירו מפני שיבוש להסכמי סחר קיימים וסיבוכים פיננסיים אפשריים לעסקים ולצרכנים.

הנשיא טראמפ הגיב במהירות, כינה את הפסיקה “נוראית” והודיע על תוכניות לקדם מכס גלובלי חדש של 10% מכוח סמכות סעיף 122. הוא גם רמז על הרחבות אפשריות מכוח סעיפים 232 ו-301, במטרה להמשיך להזרים הכנסות ממכסים ברמות דומות בשנת 2026.

“פסיקת בית המשפט העליון בנושא המכסים מאכזבת מאוד! אני מתבייש בחלק מחברי בית המשפט על שלא היה להם האומץ לעשות את מה שנכון עבור ארצנו,” טראמפ כתב ב-Truth Social.

נשיא ארה״ב הוסיף:

“מדינות זרות ששדדו אותנו במשך שנים מאושרות, ורוקדות ברחובות — אבל הן לא ירקדו עוד הרבה זמן!”

ראלי ההקלה פוגש את המציאות

תגובת השוק הראשונית הייתה ברורה: סקטורים רגישים למכסים קפצו. התעשייה ומוצרי הצריכה ההגנתיים עלו כל אחד ביותר מ-1%, כאשר חברות כמו Caterpillar ו-Walmart נהנו מהפחתת החששות לגבי עלויות יבוא בטווח הקרוב.

קמעונאיות, כולל Amazon ו-Home Depot, עלו בכ-2%, כאשר המשקיעים שקלו את האפשרות להחזרים מול הסיכון למכסים חדשים. מניות האנרגיה עלו קלות לאחר שהנפט הגיע לשיא של שישה חודשים על רקע מתיחות בין ארה״ב לאיראן—מה שסיפק רוח גבית לסקטור אך העלה מחדש שאלות אינפלציה.

הטכנולוגיה, לעומת זאת, ירדה ב-0.3%, ומשקפת רוטציה מתמשכת הרחק מהימורים טהורים על בינה מלאכותית ולעבר מניות של “הכלכלה הריאלית”. מניות קטנות, כפי שנמדדות על ידי ה-Russell 2000, עלו ב-0.31%, והאריכו את העליות מתחילת השנה באותו פלח. גם מחיר הביטקוין רשם עליות, וקפץ באופן מתון של 1.2% במהלך היום.

נתוני המאקרו ממשיכים להפעיל לחץ

הראלי התרחש למרות נתונים כלכליים לא מעוררי השראה. התוצר המקומי הגולמי ברבעון הרביעי הודפס על 1.4%, הרבה מתחת לציפיות, בין היתר בשל השבתת ממשלה. אינפלציית הוצאות הצריכה הפרטיות (PCE) בדצמבר נשארה על 3%, וחיזקה את העמדה הזהירה של הפדרל ריזרב בנוגע להורדות ריבית.

מדדי מנהלי הרכש התרככו, אמון הצרכנים החמיץ את התחזיות, ויציאות הון ממניות בארה״ב הגיעו ל-52 מיליארד דולר מתחילת השנה—הקצב המהיר ביותר מאז 2010. משקיעים הפנו יותר ויותר כסף לשווקים מעבר לים, כגון דרום קוריאה וברזיל.

בינתיים, מחירי הנפט עלו על רקע מתיחות גיאופוליטית, מה שסיבך את תמונת האינפלציה. ה-VIX ירד לעבר 20 אך נותר גבוה, והדגיש שהתנודתיות לא נעלמה.

מה צפוי בהמשך לשווקים?

אנליסטים רואים כעת בפסיקת בית המשפט העליון זרז אפשרי לכך שה-S&P 500 יבחן את החלק העליון של טווח המסחר האחרון שלו, 6,730 עד 7,000. שוורים מכוונים לדחיפה לעבר 7,000, בעוד דובים מזהירים שפעולת סחר מחודשת עלולה להצית במהירות מחדש את הסערה.

שר האוצר סקוט בסנט ציין כי הכנסות ממכסים עשויות להישאר “כמעט ללא שינוי” תחת סמכויות חלופיות, מה שמרמז שאי-הוודאות המדינית תימשך. המשקיעים ינתחו את נתוני סנטימנט הצרכנים הקרובים, התחלות הבנייה ודוחות הרווח של קמעונאיות לקבלת רמזים לגבי חוסן הביקוש.

לא צפויות הורדות ריבית של הפדרל ריזרב בטווח הקרוב, והאינפלציה הדביקה ממשיכה להגביל את גמישות מקבלי ההחלטות. אם מתיחות הסחר תתלקח מחדש, ייתכן שהשווקים יגלו שראלי ההקלה של יום שישי היה רק הפסקה—לא סיום.

לעת עתה, וול סטריט מסיימת את השבוע באופטימיות זהירה—מעודדת מריסון שיפוטי אך מודעת היטב לכך שבוושינגטון, סיפור המכסים כמעט אף פעם לא מסתיים בכותרת אחת.

שאלות נפוצות ❓

• מדוע המניות עלו ב-20 בפברואר 2026?
  השוק רשם ראלי לאחר שבית המשפט העליון פסל מכסי חירום רחבי היקף, מה שהפחית את אי-הוודאות המסחרית בטווח הקרוב.
• מה קבע בית המשפט העליון לגבי מכסים?
  בית המשפט קבע ברוב 6–3 כי הנשיא טראמפ חרג מסמכותו תחת IEEPA כאשר הטיל מכסים הדדיים גורפים.
• כיצד ביצעו המדדים המרכזיים?
  ה-S&P 500 ננעל ב-6,909.51, הדאו ב-49,625.97, והנאסד״ק ב-22,886.07—כולם רשמו עליות.
• האם מכסים חדשים ישפיעו על השווקים בשבוע הבא?
  המשקיעים מצפים להמשך תנודתיות בזמן שהממשל בוחן סמכויות חלופיות להטלת מכסים.