מנכ"ל Bitpanda: תעריפי טראמפ הם 'מלחמת תשואה', לא פרוטקציוניזם

דמוט: מכסי טראמפ אינם פרוטקציוניסטיים

אריק דמוט, מנכ”ל חילופי הקריפטו ביטפנדה, טוען שמדיניות המכסים של נשיא ארה”ב טראמפ פחות עוסקת בפרוטקציוניזם או גיאופוליטיקה, כפי שטוענים כמה מבקרים, ויותר בניהול המימון מחדש של חוב העצום של ממשלת ארה”ב.

בפוסט אחרון בלינקדאין דמוט טוען שהמניע האמיתי מאחורי המכסים הוא להאט בכוונה את הכלכלה האמריקאית, מה שבתורו מוריד את תשואת האג”ח ל-10 שנים. הורדת תשואה זו, שתלויה כרגע בסביבות 4.20%, היא קריטית עבור ממשלת ארה”ב, שחייבת לגלגל מחדש 9 טריליון דולר של אג”ח ממשלתי עד סוף 2026.

“זו השיעור שחשוב,” אומר דמוט. “כל נקודת בסיס אחת שפוחתת חוסכת מיליארדים בריבית בעשור הבא.”

דמוט טוען שהדרך היעילה היחידה להוריד תשואה זו היא ליצר האטה כלכלית. בעוד שמכסים נחשבים בדרך כלל אינפלציוניים בטווח הקצר, הוא מאמין שיישומם בקנה מידה גדול יגרום בסופו של דבר למיתון, שיוביל להורדת ציפיות אינפלציה ולהפחתת ביקוש להון, ולכן ירידת תשואות.

“מה שנראה כמו פרוטקציוניזם עשוי למעשה להיות אסטרטגיית מיתון,” טען דמוט. “ממשלת ארה”ב עומדת בפני גל מימון מחדש עצום.”

כפי שנאמר בחדשות Bitcoin.com, רבים מהמבקרים טוענים שמכסיו “ההדדיים” של טראמפ הם אינפלציוניים וידחפו את ארה”ב למיתון. מיליארדר ריי דליו אומר שהמכסים יכולים להוביל לסטגפלציה עולמית ולשנות באופן משמעותי את היחסים המסחריים בין ארה”ב לסין. בתגובה לאחר תחילת משטר המכסים ההדדיים של ממשל טראמפ, דליו נראה כמי שמסכים עם אמונתו של טראמפ שמהלך זה יכוון יותר הכנסות לקופות הממשלה.

עם זאת, לדברי דמוט, אסטרטגיית המיתון מיועדת לדכא תשואות עכשיו, למחזר טריליונים בעלות נמוכה יותר, ואז לעבור למוד של תמריצים להחיות את הכלכלה. הוא מושך קווים מקבילים לתקופת 2020-2021, כאשר הקלות כמותית וריביות כמעט אפסיות עוררו ראלי סיכון משמעותי.

“ראינו כבר את הסרט הזה,” כתב דמוט. “זה לא יקרה שוב עד שתהליך המימון מחדש הזה יושלם – ועד שתשואת ה-10 שנים תהיה תחת שליטה.”

מלחמת התשואות של טראמפ

רבים מהכלכלנים רואים בתשואת האג”ח ל-10 שנים כמדד לשיעורי ריבית שונים נוספים, כולל על משכנתאות, אג”ח קונצרניות והלוואות אחרות. שינויים בתשואה זו משפיעים באופן משמעותי על עלויות ההלוואה על פני הכלכלה. היא גם נחשבת כמחוון על הרגשות המשקיעים לגבי בריאות הכלכלה בעתיד, כאשר תשואה עולה מסמנת ציפיות לצמיחה כלכלית חזקה יותר ואינפלציה.

חלק מהכלכלנים, עם זאת, מביעים חשש בנוגע להשפעת חוב הממשלה והמדיניות הפיסקלית על התשואה ל-10 שנים. לפי כלכלנים אלו, גירעונות ממשלתיים גדולים, כמו זה שירש ממשל טראמפ, יכולים ליצור לחץ כלפי מעלה על תשואות.

דמוט מזהיר שעד שיושלם מימון מחדש זה, השוק יישאר בסביבה מוגבלת לנזילות, שתשפיע על נכסי סיכון, במיוחד במגזרי הטכנולוגיה והקריפטו.

“ובכן בפעם הבאה שמישהו אומר שטראמפ ‘מתחיל מלחמת סחר’, תסתכלו על זה אחרת,” מייעץ דמוט. “זו לא מלחמת סחר. זו מלחמת תשואות.”

הוא מסיים בקריאה לצופים לשים לב לתשואת עקומת האג”ח ל-10 שנים, בטענה שהיא מחזיקה במפתח להבנת האסטרטגיה הכלכלית הנוכחית.