מייקל סיילור מסביר 4 סיבות לכך שמניית MSTR נסחרת בפרמיה למחיר הביטקוין NAV

עוקפת את ערך הנכסים נטו של ביטקוין, מיכאל סיילור מדגיש 4 גורמים המניעים את הפרמיה של MSTR

מניית מיקרוסטרטג’י (נסדאק: MSTR) נסחרה מעל לערך הנכסים הבסיסיים של האחזקות שלה בביטקוין, משקפת יתרונות מבניים שאינם זמינים לבעלות ישירה על מטבעות קריפטו או מוצרים נסחרים בבורסה (ETPs). פרמיה זו בשוק נמדדת מול ערך הנכסים נטו של החברה (NAV), שמייצג את יחד המניה של אחזקות הביטקוין שלה לאחר התחשבות בהתחייבויות. מיכאל סיילור, יו”ר מיקרוסטרטג’י, ששינתה את שמה ל-Strategy, שיתף ב-13 באוגוסט בפלטפורמת המדיה החברתית X:

MSTR נסחרת בפרמיה מעל ערך הנכסים נטו של ביטקוין בגלל הגברת האשראי, יתרון אפשרויות, זרימות פסיביות וגישה מוסדית מעולה שכלי מניות ואשראי מספקים בהשוואה לסחורות.

אלה יחד נותנים למיקרוסטרטג’י יתרונות במינוף ונזילות שאינן קיימות בביטקוין עצמו.

יכולת החברה ליישם מינוף של פי 2 עד פי 4 על ביטקוין דרך מימון מבוסס מניות, שמתואר על ידי סיילור כ”הגברת אשראי”, מספקת דחף ביצועים בתקופות שוק חיוביות. זה מנוגד למוצרים נסחרים בביטקוין בשוק הספוט ואחזקות ישירות בביטקוין, שאין להם יכולות מינוף כאלה. מיקרוסטרטג’י נהנית גם מיותר מ-$100 מיליארד בהיקף עסקאות פתוחות בשוקי האופציות המסורתיים, עולה על כ-$30 מיליארד בהיקף עסקאות פתוחות למוצרים נסחרים בביטקוין בשוק הספוט ו-$20 מיליארד לחוזים עתידיים של ביטקוין ב-CME.

בנוסף לכך, כחלק ממדדים כגון Nasdaq 100, MSCI ו-Russell 1000, מיקרוסטרטג’י לוכדת זרימות השקעה פסיביות שלא מתפרשות על ביטקוין או על המוצרים הנסחרים בבורסה שלו בשוק הספוט.

הגעה מוסדית מהווה הבדל מרכזי נוסף. שוקי המניות מספקים גישה פוטנציאלית ל-$35 טריליון במניות ול-$60 טריליון אשראי, לעומת כ-$700 מיליארד בהון פרטי זמין למוצרים נסחרים בבורסה בביטקוין בשוק הספוט ופחות מ-$150 מיליארד לביטקוין ישיר. בעוד שמבקרים רואים את ההפרש בערך מוגזם, תומכים טוענים שהדינמיקות האלו בשוק מצדיקות את הפרמיה, מכיוון שהן מאפשרות למיקרוסטרטג’י להגביר את התשואות ולהרחיב את בסיס המשקיעים שלה מעבר למגבלות החשיפה לביטקוין מבוססות סחורות.

החברה החלה לרכוש ביטקוין בשנת 2020, מאמצת אותו כנכס מרכזי באוצר שלה. Strategy מממנת את הרכישות שלה דרך חוב והנפקות מניות, מה שהופך אותה למחזקת הביטקוין התאגידית הגדולה ביותר ולמעין פרוקסי למשקיעים. לפי הדיווח הציבורי האחרון שלה, Strategy מחזיקה בערך 628,946 BTC.