מדיניות הקריפטו של ארה"ב מתהפכת לתמיכה בצמיחה עם קביעת כללים של ה-SEC המחליפה את פעולות האכיפה

הרשות לניירות ערך עוברת לבהירות בזמן שארה”ב דוחפת להנהגה בתחום הנכסים הדיגיטליים

הנוף הרגולטורי לנכסים דיגיטליים בארה”ב נכנס לשלב ברור של תמיכת צמיחה בעוד הרשות לניירות ערך (SEC) עוברת לכיוון של בהירות, חדשנות וקבלת מוסדות. פול אטקינס, שנשבע כיו”ר ה-34 של ה-SEC ב-21 באפריל, 2025, כיום מוביל מאמץ פדרלי מתואם למקם את ארצות הברית כמרכז עולמי לפיננסים דיגיטליים ולתשתית שוק מבוססת בלוקצ’יין.

מעבר זה מסמן שבירה ברורה ממסגרת הדומיננטיות של האכיפה תחת יו”ר לשעבר גארי גנסלר, שביצע פרשנויות נרחבות לחוקי ניירות ערך של העבר והתמודד בתביעות תכופות נגד משתתפי שוק הקריפטו. גישה זו יצרה אי וודאות רגולטורית מתמדת, העלתה את הסיכון לציות והגבילה את יצירת ההון, וכל זה תרם לדאגות שהחדשנות מתרחשת בחו”ל.

תחת יו”ר אטקינס, ה-SEC דחתה את ההנחה שנכסים דיגיטליים הם ניירות ערך כברירת מחדל וכיוונה מחדש את המדיניות לקביעת כללים פורמלית, ישימות חוקית ותפקודיות שוק.

העדיפויות באכיפה הצטמצמו לעבירות מסורתיות, כולל הונאה, מניפולציה והפרות של חובת נאמנות, בעוד הפרות טכניות של רישום וגילוי קיבלו עדיפות נמוכה. התאמה זו הביאה לירידה חדה בפעולות האכיפה ובקנסות הכספיים, לצד ביטול של תיקים רישום דילר בולטים, המסמן שינוי מדיניות עמיד ולא האטה זמנית באכיפה.

קראו עוד: יושב ראש ה-SEC תומך בזכויות למשמורת-עצמית— פטור חדש עשוי להמריץ בום קריפטו

המוקד של המסגרת הרגולטורית החדשה הוא “פרויקט קריפטו,” שממסד טקסונומיה פורמלית לטוקנים ומבהיר שנכס דיגיטלי עשוי להימכר בתחילה כחלק מהסכם השקעה אך מאוחר יותר “להסיר” את הסטטוס כנייר ערך כשפאס ההסתמכות על מאמצי הנהלה של מנפיק פוסקת. גישה זו מחוזקת על ידי ה”פטור לחדשנות” המוצע, מסגרת לזמן מוגבל שנועדה להפחית את נטל הציות המוקדם, לתמוך בניסויים ולספק נתיב מובנה ממסירה ראשונית לכיוון דה-מרכזיות פונקציונלית.

במקביל, ה-SEC האיצה אינטגרציה מוסדית על ידי פישוט אישורסטנדרטים למוצרי מסחר חליפין לקריפטו (ETPs) ולאישור חברת נאמנות לפיקדון (DTC) לבצע ניסוי בטוקניזציה של נכסים נזילים מאוד, כולל אוצרות אמריקאים ואינדקסי מניות מרכזיים. צעדים אלו משבצים את טכנולוגיית הבלוקצ’יין בתוך תשתית פיננסית מוסדרת תוך שמירה על הגנת משקיעים ועמידות שוק.

מעבר ה-SEC תואם לאסטרטגיה ביצועית רחבה יותר בהובלת הבית הלבן ומחלקת האוצר, מחזקת את הקוהרנטיות הרגולטורית בין הסוכנויות השונות. מזכיר האוצר סקוט בסנט הגדיר את שינוי המדיניות כאירוע מכריע לאומי, המודגש על ידי יצירת רזרבת ביטקוין אסטרטגית המומנה מנכסים מולאמים ומנוהלת על ידי מדיניות ללא מכירה. מינויו של דיוויד סאקס כ”צאר הקריפטו והבינה המלאכותית” של הבית הלבן מוסד עוד יותר את התיאום בין הסוכנויות הרגולטוריות, המחוקקים ולתעשייה, עם מאמצים פעילים לקדם חקיקה מקיפה בתחום הנכסים הדיגיטליים. למרות שהאתגרים נמשכים, כולל בהירות בתחום הסמכויות והסטנדרטים התפעוליים לדה-מרכזיות, ההסתעפות הרגולטורית משפרת מהותית את פרופיל הסיכון-תמורה של ארה”ב. קביעת כללים צפויה, הקטנת אי הוודאות באכיפה ותמיכה ברמה ביצועית יחדיו מקימים בסיס חזק יותר לחדשנות, פריסת הון והנהגה עמידה של ארה”ב בפיננסים הדיגיטליים.

שאלות נפוצות 🧭

• מדוע שינוי ההנהגה ב-SEC חשוב למשקיעי הקריפטו?
  מינויו של פול אטקינס מסמן שינוי עמיד לכיוון קביעת כללים ברורה, הפחתת סיכון באכיפה ומדיניות שמטרתה למשוך את ההון המוסדי חזרה לשוקי הנכסים הדיגיטליים בארה”ב.
• כיצד “פרויקט קריפטו” משפר את תחזית ההשקעה לנכסים דיגיטליים?
  פרויקט קריפטו מספק טקסונומיה פורמלית לטוקנים ונתיב למעבר נכסים מהסטטוס כניירות ערך, מפחית באופן מהותי את חוסר הוודאות הרגולטורית לטווח הארוך למנפיקים ולמשקיעים.
• מהי המשמעות של ירידת הפעולות האכיפה של ה-SEC?
  הירידה החדה באכיפה ובקנסות מציינת שינוי מבני במדיניות שמשפרת את תנאי יצירת ההון ומפחיתה את הסיכון הרגולטורי כלפי מטה למשתתפי שוק תואמים.
• מדוע אינטגרציה מוסדית כמו אישורי ETP וטוקניזציה חשובה?
  אישורי ETP לקריפטו מפושטים וטוקניזציה בהנהגת ה-DTC שותלים את בלוקצ’יין בליבת התשתית הפיננסית, מרחיבים נזילות, לגיטימיות ואת גודל השוק הניתן להשגה לנכסים דיגיטליים.