מניות AI צפויות להניע צמיחה עתידית בעיצומה של עונת רווחים מעורבת

צמיחה בהכנסות של S&P 500 והפתעות

כאשר כלכלנים ממשיכים לדון בהשפעת מדיניות המכסים של הנשיא דונלד טראמפ על הכלכלה האמריקאית, תקופת הדיווח המתמשכת של הרבעון השני (Q2) עשויה להציע רמזים ממשיים. תקופה זו, שהתחילה באמצע יולי, מציעה למשקיעים הזדמנות לאמוד את השפעת הרוחות הכלכליות הנגדיות ומהן המשמעויות לנוף השוק העתידי.

מדד שנצפה בקפידה של ביצועי החברות ברבעון האחרון הוא שיעור הצמיחה של רווח למניה (EPS) של S&P 500. לפי תחזית של Wall Street Horizon לרבעון השני, אנליסטים צופים ששיעור הצמיחה ב-EPS ברבעון השני יעמוד על 4.8%, וזה ישמש כסימן לשיעור הצמיחה האיטי ביותר מאז הרבעון הרביעי של 2023. יחד עם זאת, אנליסטים טוענים ששיעור הצמיחה הזה מסמל ביצועים עמידים למרות אתגרים מאקרו-כלכליים מתמשכים.

אך, המשקיעים יכולים גם לשאוב נחמה מהמגמה ההיסטורית: 75% עד 77% מחברות S&P 500 ממשיכות להתעלות על תחזיות EPS, והרבעון השני סביר שיעקוב אחר תבנית זו. כבר כעת, בנקים מרכזיים בארה”ב, כולל JPMorgan Chase, Citigroup ו-Bank of America, דיווחו על תוצאות פיננסיות לרבעון השני של 2025 שחרגו מעל ציפיות האנליסטים ל-EPS. לדוגמה, ה-EPS של JPMorgan Chase לרבעון השני של $4.96 בולט מהתחזיות של $4.48. תוצאות דומות נצפו ב-Citigroup ו-Bank of America, כאשר צמיחת EPS בדרך כלל עלתה על התחזיות. צפוי דפוס זהה עבור רוב חברות S&P 500, בין השאר עקב מלכת אנליסטים המונעים מחששות סחר ומכסים, ש”הנמיכו את רף הרווחים.”

הערכות שווי גבוהות וביצוע סקטוריאלי

היבט מעורר דאגה שמתברר מתוצאות פיננסיות של הרבעון השני הוא הערכות השווי המוגזמות המתמשכות של השוק. השווקים מתנעים סביב יחס מחיר לרווח לפנים (P/E) של 22 עד 23 פעמים (22-23x) — רמות שלא נראו מאז 2003. ה-P/E לפנים המוגזם הזה יכול להצביע על אופטימיות חזקה של המשקיעים לגבי צמיחת הרווחים העתידית של החברות או אינפלציה. לחלופין, זה עשוי גם לסמן הערכת יתר פוטנציאלית או אזהרה שהתשואות העתידיות עשויות להיות נמוכות יותר.

בהתייחס לביצוע הסקטוריאלי, תחזית ה-Wall Street Horizon לרבעון השני מזהה את תחום הטכנולוגיה והשירותים התקשורתיים ככוחות המניעים העיקריים לצמיחת ה-EPS של S&P 500. תחום הטכנולוגיה צפוי לראות צמיחה שנתית של 18%, בעוד ששירותי התקשורת צפויים לצמוח ב-32%. לעומת זאת, תחומי האנרגיה והחומרים עשויים לראות ירידה ברווחים בכ-19% עד 25% ו-12% שנתיים, בהתאמה.

בהמשך, תחום הטכנולוגיה, במיוחד מניות הבינה המלאכותית (AI), צפוי להמשיך להיות בולט, מה שאולי יפצה על ביצועים חלשים יותר באזורים אחרים. למשקיעים שמתמודדים עם הרבעון השלישי, רבים מהאנליסטים מציעים פורטפוליו מאוזן המשלב נכסי צמיחה איכותיים כמו מניות טכנולוגיה או AI עם מניות מדיבידנד ועמידות. המשקיעים צריכים גם להישאר ערים למגמות המכסים וההוצאה של הצרכנים שמתפתחות.